葛兰其人及其基金中欧医疗健康混合一季度报告解读

一条好赛道，加上一个好的基金管理人，往往能成就一个辉煌的投资业绩。截至2021年末，葛兰共管理的基金产品规模达1103.39亿元，反超易方达基金经理张坤，成为在管主动权益类基金规模最大的基金经理。

今天，我们就具体聊聊葛兰其人，他管理的最核心的基金的一季度情况，以及我对该基金以及相关行业指数基金的思考和判断。

一、葛兰其人

葛兰是谁，她是清华大学工程物理学士，后赴美国西北大学先后取得生物医学工程硕士、博士学位  ，独立获得美国心脏协会（AHA）科研基金并担任基金负责人] ，历任国金证券研究所研究员，民生加银基金管理有限公司研究员。2014年10月加入中欧基金，从研究员做到基金经理。

葛兰曾是电力设备新能源新财富第一团队成员，科技行业研究功底扎实；做投资后所管理的中欧医疗健康在2017-2019年获得医药行业同类第一。

2019年起，葛兰管理基金规模出现了大幅增长。2019年底，葛兰在管规模为71.35亿元，同比183.72%；2020年底，在管规模飙升5倍，达到441.91亿元；2021年虽然旗下重仓股多有回调，但在管产品规模突破千亿。

葛兰截至2021年末的管理规模增加了133亿元，旗下五只基金中，中欧医疗健康基金规模涨幅最大，增长超过140亿元。

同时， 葛兰旗下的基金也获得投资者逆势加仓。2020年末，葛兰基金的投资者为507.78万户，到2021年中报，这一数额已经高达983.43万户，其中有3只基金的个人投资者占比超过98%。

二、葛兰管理的基金明细

截止到2022年一季度末，葛兰共管理了五只基金，其中规模最大、管理时间最久的是中欧医疗健康混合基金，管理时间长达5年。

因此，本文接下来分析的基金主体为中欧医疗健康混合基金。

从回报来看，该基金的年化投资收益率为18.97%，同期沪深300的年化投资收益率为3.82%。从整个投资期（5年6个月）来看，该基金的总投资收益率为162.75%，沪深300指数的总投资收益率为23.16%。

5年半的时间，葛兰的基金跑赢指数139.59%。

（备注：该基金的管理费+托管费为每年1.75%，沪深300的管理费+托管费最低为0.2%。以上收益未扣除该项摩擦费用。）

三、中欧医疗健康混合基金的基本情况

该基金的投资目标为：投资于医疗健康相关行业股票，在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。

该基金的业绩比较基准为：65%×中证医药卫生指数收益率+35%×中证综合债券指数收益率

该基金的历史全周期表现：

四、葛兰的投资策略和运作分析

2022年一季度疫情的持续反复、全球资本市场流动性预期以及国内宏观环境等复杂的变化，市场情绪敏感度相对放大，对整个板块造成一定扰动。

回归基本面，行业总体仍保持了较强的韧性，疫情对于部分行业造成了一定的扰动，但中长期来看，我们认为优秀的公司仍将会从波动中重新恢复到增长的趋势中。政策方面，市场对于政策相关的信息极度敏感，但我们认为政策总体延续了稳健、积极的趋势，引导行业向有真正创新、有临床价值、提供高性价比产品及服务转变的导向没有变化。

在基金操作层面，2022年一季度医药板块内部热点快速轮动，我们仍将坚持以企业的长期投资价值为投资导向。我们仍严格按照我们的投资框架进行个股选择，在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向进行了着重布局。

展望未来，我们认为创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板，海外市场也在逐步蓄力中。具体到公司层面，企业转型创新的趋势仍在延续，创新药临床申请数量逐年创出新高。

创新质量方面，近几年整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生。从早期临床管线来看，一方面跟随海外最新技术的相关分子快速涌现，另一方面品种布局更加的多样化，而这些变化都有望促进创新的长期景气度得到维持。随着海外临床的逐步推进，预计我国创新产品也将在海外逐步进入收获期。

与此同时，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到了全球领先的水平，此外，我们认为相关服务商的竞争力更多的体现在平台的技术和管理能力，龙头企业的市占率大概率仍将持续提升，保持其较高的景气度。此外，伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。

整体而言，我们依然看好医药生物板块的中长期投资机会，但短期市场波动难以避免，本基金将继续努力为持有人创造长期投资回报。

五、一季度末前十名股票投资明细

由于其对标的是“中证医药卫生指数”，所以我们特地选取了中证医药和中证医疗两个指数进行对比，看看其持仓情况。

中证医药的样本数是87，中证医疗的样本数是49，从持仓来看，该基金与指数相比，有一定的重复性，我们来看看该基金与两个指数的收益对比。

先来看葛兰管理的该基金的净值情况：

我们再来看看中证医药的指数增长情况：

最后我们来看看中证医疗的指数增长情况：

作为对比来看，葛兰管理的中欧医疗健康混合基金表现最佳，其次是中证医疗指数，中证医药指数几乎没有任何增长。

可以认为，葛兰在医药医疗行业有较为深刻的理解，通过她的主动管理行为，相对于指数取得了超额的回报，该基金也是值得推荐的基金。

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