乔尔.格林布拉特是坚定的价值投资者，他在1985年创立了哥谭资本，到2005年为止的前20年的复合收益率高达40%，他早期出版了两本畅销书《股市天才》、《股市稳赚》，都是写给普通投资者的。一经出版，便广受好评，巴菲特“滚雪球”的概念便出自他的《股市天才》一书。
他的这本《价值投资的秘密：小投资经理战胜基金经理的长期方法》也是写给个人投资者的，这本书给想要投资但不具备投资能力的普通人给出了一个简单可执行的方法。在本书开头作者给出了一个残酷的事实：大部分人无法做到击败市场。有没有什么方法，可以让普通人战胜市场呢？作者在这本书中给出了明确的答案。
01 为什么大部分人无法击败市场
通常来说，战胜市场指的是战胜标普500指数或罗素1000指数。就这个问题，作者给出了三个原因。
第一，成功投资的秘密是估算某些东西的价值，然后付更少的钱买下来。但是，一家企业的价值不可能通过很短时间发生的事情来决定，它常常需要很多年才能显示出来。
第二，作者进步一指出，估值并不容易。专业分析师通常有以下四个估值方法：一，弄清楚公司未来的盈利；二，使用与类似公司比较价格的方法做出“相对估值”；三，弄清楚这个公司对于其他人值多少钱；四，清算假如公司经营惨淡导致破产，那它的价值是多少。
分析师也可以混合使用上述四种估值方法，然后得出最佳结论。然而，这四种方法没有一种容易使用，所有方法都存在不同程度的困难。
第三，在应对估值时，会遇到很多挑战。首先，我们要评估自己的投资是否超过无风险投资的收益率；然后，我们要比较潜在的投资预期年化收益率。如果我们不能对投资的公司估值，乔尔.格林布拉特建议：略过这些公司，去寻找容易估值的公司。
02 选择有优势的领域投资
普通人应该在哪些领域寻找投资机会呢？作者指出：要避开和投资大鳄们直接竞争，去买投资大鳄们完全不会投资的小市值股票。
购买这些小市值公司要求这些投资者具备非常专业的估值能力。但是，并不是每个人都具备这种能力。乔尔在本书前面已经提到过，成功投资的秘密是估算某些东西的价值，然后付更少的钱买下来。如何找到折价股票呢？乔尔主要给出了两条建议。
第一，在分拆领域寻找折价股票，由于分拆股票是直接发给现有股东的，不是主动购买的，所以这些股东更喜欢在收到股票几个月内出售这些股票。
第二，另一个寻找折价股票的来源是破产。当公司进入破产程序，公司债权人可能收到公司的股票，而不是现金归还他们的欠款。那么这些债权人有很大可能会卖掉这些股票，因此这些股票可能会以极低的价格交易。
03 如何击败市场
对于那些不亲自投资的人，一般来说，投资者可以选择主动性管理型基金和被动型管理基金。
主动性管理基金很难战胜市场，有以下几个原因：
一，它有高额的管理费，通常是管理资金规模的1%-2%；
二，大的基金管理公司由于基金规模大，当它购买小公司股票时，很容易拉高小公司的股价，因此它很难买到小公司的特价股票；
三，大部分主动管理型基金在投资组合中持有50-200只股票，而他们却没有精力研究这么多公司；
四，各种管理制度和限制鼓励共同基金持有几十甚至上百支股票，并且只能持仓一个公司很少仓位的股票；
如何击败市场呢？作者提出，投资被动管理基金是一个很好的解决方案。有哪些可以投资的被动型管理基金呢？
首先，可以投资市值加权指数，例如标普500或者罗素1000指数。巴菲特一直宣称：投资一个被动标普500指数基金，长期来看会比绝大部分专业投资者获得更好的收益。
为了证明这一点，巴菲特在2007年12月19日订下了一个十年赌约，对冲基金纽约门徒伙伴公司联合经理人泰德.西德斯出来应战。十年过去了，标普500指数完胜纽约门徒伙伴公司投资的主动型对冲基金。
但是，市值加权指数按照市值给公司赋予相应的权重，市值高的公司投资比例越高，市值低的公司投资比例越低。
一个公司的市值受两个方面因素的影响，一个是基本面，另一个是市场情绪。乔尔.格林布拉特说，有时候，情绪甚至更加重要，它可能给出任何市场定价。
因此，购买市值加权指数，会购买更多市值更高的公司，购买更少市值更低的公司，这可能造成的后果是，我们买了更多价值被抬高的股票，买了更少价值被低估的股票。
有一个简单的解决方案，如果在指数中给所有的股票赋予相同的权重，那么就会减少因为情绪导致错误定价而带来的偏差。
在过去20年中，至少从理论上说，标普500等权指数确实超过了市值加权指数。
但是，在等权指数中，因为股价是实时波动的，如果有一些股票上涨，有一些股票下跌，或者个股上涨或下跌的总额不同，起初的等权就不再等权了。
为了让每一支股票保持相同的权重，那么就需要进行调整，而这会导致太高的股票周转率、交易成本和税费。并且，小公司股票没有那么好的流动性，很难保证在不影响价格的情况下买入或卖出小市值股票。
克服市值加权指数的另一个方案是，按照基本面的大小买入公司的股票，即基本面加权指数法。通过衡量销售额、利润、账面价值、红利或其他经济规模指标来决定买入多少公司的股票。
这样产生的指数仍然会倾向给大公司更多的权重，按照基本面大小给予的权重，不会让我们额外赚钱，也不会像市值加权指数那样，系统性地给溢价股票高权重，或者折价股票低权重。
同时，基本面加权指数简化了等权，等权指数中的最小公司可能不会太大，无法处理大量的钱，基本面加权指数则解决了这一难题。公司基本面指标的大小和它的市值大小，有很强的相关性，换句话说，有大量销售收入和盈利的公司，经常有很高的市值。
利用基本面加权指数，就会倾向于在大市值公司上投资更多的钱，在小市值公司是哪个投资更少的钱。这样，可以让基本面加权指数有效地管理大量资金。
就取代市值加权指数而言，基本面加权指数比等权指数更加合适。那有没有更好的指数选择呢？
先说结论，有的。我们知道，市场先生是有情绪的，它通常会给预期过高的公司过高的股价，给预期过低的公司过低的股价。
本杰明.格雷厄姆提出，成功的投资需要很大的安全边际，购买公司的价格要大幅低于其合理价格。因此，可以构建一个价值加权指数，将股票不是基于它的规模加权，而是基于它有多“便宜”和“多好”。
价值加权指数投资回报率怎么样呢？相比市值加权指数，比如罗素1000或者标普500，在过去几十年中，价值加权指数具有明显的优势。
乔尔.格林布拉特指出，市值加权指数击败了大部分主动管理的基金经理，等权指数和基本面加权指数击败了市值加权指数，而价值加权指数可以打败上述所有指数。
04 坚持长期正确的选择
乔尔.格林布拉特给普通人指出了一条行之有效的投资方法，那我们按照他说的做不就行了吗？
但是，人是有情绪的。人人都有一种羊群精神，那就是待在群体中会感到更加安全。市场有情绪就是因为人有情绪，当市场价格走势不符合我们预期时，我们倾向于在多数人卖出时卖出，在多数人买入时买入。正因为如此，一个人很难做到特立独行且正确。
另外，当所有人都选择某一投资策略时，这一策略也会失效。
乔尔在这本书中提出，普通人想要战胜市场，第一，选择优势领域投资；第二，投资价值加权指数；第三，要有长期主义。
格雷厄姆曾说，投资关键是要有正确的原则和坚持在其中的品质，而这也是乔尔.格林布拉特这本短短的《价值投资的秘密：小投资经理战胜基金经理的长期方法》传递给我们的智慧。
我是范新莹，一起读书，一起成长！