第四季度扭亏为盈，授人以渔的量子之歌终于迎来收获期？

近期，互联网流传着一种“富养自己”的新型人生观和消费观。其实，这种富养理念更多指的是一种精神上的富养，而为了达到这一目的，有不少年轻人选择通过“报课”来实现。

据Frost&Sullivan发布的《中国成人学习市场行业报告》，我国成人学习市场规模呈现上涨趋势。数据显示，2022年中国成人学习市场规模已达5762亿元，预计到2027年将达到1.04万亿元，复合增长率达12.6%。

在成人学习方面，还存在着较大的潜在市场。于是，量子之歌便抓住了这一机遇，在成立之初专注成人线上财商课领域，在行业风口上一路狂飙，从而在不到两年的时间内，就成为了国内最大的成人在线财商课玩家。但进入2023财年后，量子之歌的高增速出现了放缓。

据量子之歌近日公布的2023 财年第四季度及全年财报，量子之歌2023财年收入增速由两位数降至个位数，其重要业务之一金融知识课程收入减少。但与此同时，公司于今年6月才推出的白酒品类直播电商业务，收入却增长显著。数据显示，该业务8月单月GMV高达1330万元。

这让不少投资者感到疑惑，以“成人财商”线上教育起家的量子之歌怎么搞起直播卖酒了？这是公司转型的信号吗？

量子之歌2023财年经营稳健，年营收达30.8亿元同比增长7%

答案或许就藏在这份财报之中，具体来看，营收方面，2023财年第四季度及全年，量子之歌在均实现了稳健增长。财报数据显示，2023财年第四季度（截至2023年6月30日）公司收入为8.3亿元，同比增长32%；2023财年收入为30.8亿元，同比增长7%。

利润方面，量子之歌2023财年实现亏损大幅收窄，第四季度实现扭亏为盈。数据显示，2023财年，公司同比亏损收窄52%；第四季度净利润额为5270万元，同比扭亏为盈。

稳健的营收离不开多元的业务构成。根据财报，量子之歌2023财年的业务板块可以分为个人在线学习服务、企业服务和其他服务，各板块的年营收分别是27.3亿元、3.4亿元和560万元。其中，个人在线学习服务是营收占比最高的业务板块，占比高达88.6%。据悉，该业务主要面向C端，并开设了金融知识课程和其他个人兴趣课程等。

但稳健营收之下仍有隐忧。数据显示，2023财年，量子之歌的销售与营销费用为24.1亿元，同比增加7%，且占财年收入比例高达78%。居高不下的营销投入虽然一定程度上吸引了更多用户，但随着市场竞争加剧，量子之歌为了维持营收增长不得不不断投入大量资源用于市场推广和用户获取。未来用户获取成本还将进一步攀升，据云客大数据数据，随着短视频和搜索推广成本越来越高，线上教育的获客成本目前在2000元以上。如果这一趋势持续下去，不利于公司整体盈利能力提升。

此外，由于个人在线学习服务主要面向C端用户，受消费者购买力和兴趣波动的影响较大，市场波动性较高，这也增加了风险。据量子之歌招股书披露，2021财年至2023财年前三个月，量子之歌的退款分别为1.37亿元、2.50亿元和6190万元，退款占报告期内营收分别为7.81%、8.71%和9.39%，退款率逐年上升。

因此，市场对于量子之歌的发展表示担忧，公司股价呈现震荡走低趋势。那么，量子之歌的实力究竟如何？是真的不比从前，还是如佛门前的“扫地僧”般，正在被市场低估？

线上理财课烧钱抢市场成常态，野蛮生长亟需“剪枝”？

据业内人士分析，目前成人教育单细分赛道天花板不高已成行业共识，量子之歌只靠理财课这“一条腿”走不快、也走不远。从数据来看，其以金融知识课程为重心的个人在线学习服务，2023财年第一季度金融知识课程收入同比减少26.91%；第二季度金融知识课程收入减少1.393亿元；第三季度的金融知识课程收入减少将近5,400万元人民币；第四季度金融知识课程收入减少6000万元；2023财年全年，金融知识课程收入总共减少了 4.3 亿元。

一是因为线上财商行业目前处于发展初期阶段，各项法律法规尚不完善，退费难、师资及课程内容造假等乱象频出，导致消费者对于“理财课”的信心不断下降。笔者以“2023年财商教育投诉”为关键词在搜索引擎中进行检索，发现亿学学堂、微淼等多条投诉新闻。

二是因为财商行业目前的商业模式。据悉，多数财商企业，例如长投学堂、微淼等的商业模式趋同，都是在前期通过在各大平台上投放“免费试听课”“一元体验课”等低价课程来进行引流，随后再通过体验课，从一众小白中筛选“忠实用户”，最后让忠实用户购买上千元或者上万元的进阶课程来获取收益。在这种模式下，无可避免陷入无止尽的“流量”之争。

三是因为目前各大社交平台上低价理财课的“平替”越来越多，财商企业的引流课程竞争优势愈加不明显。据悉，多数低价“理财课”的授课内容多是一些金融常识。而这类内容不仅在GPT、小红书、抖音等线上渠道可以免费获取，还可以通过购买专业书籍进行获取。相比之下，低价“理财课”既无价格优势、又在内容上无专业优势。

总之，财商课经过前几年的野蛮生长后，如今暴露出了诸多问题，加之商业模式有待改善和人工智能等的冲击，线上财商教育企业急需转型。

量子之歌业务多点开花，转型之路越走越顺？

虽然成人财商教育市场的发展有限，但成人教育市场还有着万亿的市场规模。因此，量子之歌选择了多元化的发展道路。

第一，量子之歌的其他个人兴趣学习业务增长显著，成为拉动集团营收的重要力量。数据显示，2023财年，公司个人在线学习服务本财年同比增长9.6%。对此，公司在财报中表示，该业务收入增长，主要是由于其他个人兴趣课程的收入增加了 6.7 亿元。

而在2023年Q4季度财报中，其他个人兴趣课程的业绩贡献也远远高于金融知识课程。数据显示，公司Q4个人在线学习服务板块收入同比增长25.2%。对此，公司在财报中表示，该业务增长主要来自其他个人兴趣课程收入增加的2.1亿元，但因为金融知识课程收入减少6000万元，其增幅被部分抵消。

未来，量子之歌凭借在该业务上的市场优势和广阔的增长前景，有望成为拉动公司业绩增长的新引擎。市场规模上，据弗若斯特沙利文发布的《中国成人学习市场行业报告》，2022年，个人兴趣学习市场规模高达1535亿元，这一市场规模预计将以14.1%的复合增长率快速增长，到2027年可达2964亿元。

市场排名上，以2022年总收入计算，量子之歌在中国成人个人兴趣学习市场中排名第一，就2021年和2022年总收入而言，量子之歌已连续两年在中国成人个人兴趣学习市场中排名第一。

第二，依托在C端业务上的“教育”优势，量子之歌还开启了针对金融机构的B端业务。据悉，量子之歌于2022年6月推出了企业人才管理服务，旨在为企业客户提供内部员工管理的在线人才测评、培训和学习服务。

一年多的时间，量子之歌的B端业务已经成为了支撑公司营收的第二大支柱。数据显示，2023财年，量子之歌企业服务收入为3.4亿元，占比达11%，仅次于个人在线学习服务业务。同时，该业务还正处于高增长阶段，未来增长前景可期。数据显示，2023财年企业服务收入同比增长达84%；最新季度该项同比增长高达102%。

第三，让大众感到疑惑的“酒水直播”，也是在其主营业务基础上进行拓展的业务。因此，直播电商也是量子之歌多元化发展的举措之一，只是在起步阶段专注于白酒领域。量子之歌集团创始人、董事长、CEO李鹏表示：“通过将现有的运营优势应用于直播电商领域，我们取得了超预期的效果。”数据显示，2023年8月，量子之歌旗下白酒品类直播电商业务单月商品交易总额(GMV)为1330万元。

总之，量子之歌未来的核心关注点仍旧是成人学习市场，并且为了进一步加强市场地位，公司走多元化发展道路，积极寻找新增长点，为公司的可持续发展奠定了资金基础。财报显示，截至2023年6月30日，量子之歌可动用资金储备达9.3亿元人民币，同比增加133.2%。未来，随着其他个人兴趣课程、企业服务和直播电商业务的不断增长，量子之歌有望实现更高突破。

总结：

2023财年，尽管金融课程业务收入有所下降，但量子之歌仍旧以成人教育为主线，不断创新，通过多元化业务布局，在2023财年取得了良好的业绩表现。未来，量子之歌凭借其他个人兴趣课程、企业服务和直播电商业务多点开花，有望在业绩上更上一层楼。

作者：巧夺巴菲特命格

来源：美股研究社