“通缩还是通胀？剖析洞察美联储首选通胀指标 PCE ！“

最重要的经济数据——八月份个人消费支出(PCE) 报告，美联储将其用作衡量通胀(特别是核心PCE) 的首选指标。需要明确的是，他们的 2% 通胀目标并不适用于PCE，但是，他们严重依赖 PCE 数据的演变来衡量通胀趋势

“就我而言，最新公布的PCE数据仍然显示出通货紧缩的迹象！”

预计中值同比变化为 +3.5%，与 +3.5% 的预测完全一致。与 7 月份的 +3.4% 相比，这是个适度的加速：然而，鉴于本月初发布的 8 月份 CPI 和 PPI数据的动态，市场预期一直预计这种上涨。

         

                   

核心 PCE 是美联储更重视的首选指标，在 8 月份数据中继续减速。这与我们在 8 月份CPI和 PPI 数据中看到的相同演变相符，2023 年 8 月核心 PCE 同比增长 3.9%，低于 7 月的 +4.3%。事实上，这是自 2021 年 11 月以来核心 PCE 的最低同比数据!

                   

正如我们从核心 PCE 的同比演变中看到的那样，我们正在目睹快速且大幅的通货紧缩以及物价上涨速度的放缓。尽管现有水平仍然过高，但我们肯定正在朝着正确的方向发展，以实现美联储抑制通胀的目标。考虑到核心 PCE 环比增幅为+0.1%(低于预期)，从美联储的角度来看，这是一个重大胜利。

如果我们看一下 PCE 服务的另一个组成部分，其中实际上包括能源服务，我们也会看到通货紧缩的明显证据。同样，8 月份+4.9% 的增幅仍然过高，但趋势是正确的并且早已现出减速。

         

8 月份 PCE 数据图表，显示了修正后的平均 PCE 通胀的同比变化率，从7 月份的同比 +4.18% 下降到 8 月份的 +3.89%。

        

与 7 月份各自的结果相比，所有三个指标在 8 月份均有所放缓

这再次证实了通货紧缩仍然有效，我继续重申我的信念，即通货紧缩压力将在未来几个月持续存在，并可能持续到 2024 年上半年。商业银行信贷创造的持续减速增强了我的信念自我 2023 年 2 月的预测以来，美国的经济增速持续放缓:

总的来说，对于那些了解美联储货币紧缩和宽松周期机制的人来说，这张图表提供了有关美联储资产负债表动态的重要背景。更具体地说，银行储备资产(受量化宽松和量化宽松政策影响)如何演变为信贷创造，这实际上是“印钞”。

如果你像我一样相信通货膨胀是一种货币现象，那么信贷创造的减速告诉我们，通货膨胀本身将继续减速，但必然存在滞后性。

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作者：更多内容 公·号KeplerResearch