【巴果投研】银行股——厦门银行（601187）价值分析

今天，给大家分析一只最近比较热门的银行股——厦门银行，它在11.9、11.11、11.18、11.27都收获了涨停板，一时间风头无两，截止11.27，最新收盘价为11.36元。

先来分析一下涨停的原因，包括了多种利好因素，银行板块的补涨需求；厦门银行作为次新股，最新流通市值只有29.99亿，盘子小，利于资金炒作；A股市场向上冲击。。。

当然，这并不是我分析的重点，因为事后分析并没有太大的意义，任何利好消息都可以被当作此次炒作的依据。

并且厦门银行短期内已经涨幅巨大，对于稳健的投资者来说暂时没有投资价值；激进型的投资者可以小仓位搏一搏，目前是上市以来的最高价，上方没有压力了，而且目前看来是银行股的总龙头，看资金后续承接；但是有部分获利出局的需求，并且是接近尾盘拉升涨停，相对偏弱。

还是来分析一下它的价值吧。

首先，看一下它的历年业绩，从2013年-2019年，7年间的净利润都保持正增长，年均增长率达到20.64%。并且，在银行业利润大幅下降的今年，前三季度的净利润同比增长率达到了34.20%、23.72%、7.68%，前两季度特别是第一季度，净利润增长强劲，但是归属于第三季度的利润有所下降。保守预计今年全年净利润同比增长率可以达到-0.53%~5.2%（根据去年第四季度业绩与今年业绩得出），如果第四季度业绩强劲的话，将会有一个不错的表现。

再来分析一下盈利的构成，2019年的非利息收入占比24.97%，大于平均数20.27%（数据来自于17只银行股的2010年~2019年的指标），但是也就是仅仅在2019年的表现不错，前几年的表现不尽人意，2017年的非利息收入甚至形成了负影响。2020年的前三季度非利息收入表现也不错，占比达到了22.70%。总体来说，前期盈利构成状况一般般，但是从2019年开始有所改善，可以继续留意观察。

【非利息收入指商业银行除利差收入之外的营业收入，主要是中间业务收入和咨询、投资等活动产生的收入。】

风险控制方面，近十年的不良贷款率平均值为1.24%，微微高于样本组总体平均数1.18%，但是已经连续四年下降，2019年下降到了1.18%，截至今年第二季度的不良贷款率为1.12%，表现不错，但是基于今年宏观经济环境不友好的状况下，全年的不良贷款率可能会较2019年有所增长。近十年的拨备覆盖率平均值为266.00%，高于样本组总体平均数261.62%。

【不良贷款率指不良贷款占总贷款余额的比重。通俗来讲就是指银行贷出去的钱有多少收不回来了或者在预计较长时间内不可能收回。】

【拨备覆盖率是指实际上银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率。通俗来讲就是指银行准备了多少钱来预防可能发生的呆、坏账。】

分红方面暂时没有参考数据，初步判断其处于高速增长阶段，所以可能在未来几年内会略低于平均的分红水平，税前分红率可能会达到2%~3%左右。

性价比方面，每股净资产达到了6.68元，市净率为1.7；市盈率为17.52，在银行股中来说表现一般般吧，性价比不高，鉴于目前炒作的态势来看，价格偏高是正常现象。

风险方面，主要还是今年宏观环境不好，对大部分企业的盈利有较大的影响，甚至直接倒闭了一批企业，对于银行的信贷业务也有极大的影响，计提的信用减值损失将会大幅影响今年业绩。

综上所述，我对于厦门银行的评价是，风险控制得当，未来发展可期；但短时间内价格过高，且非利息收入占比需要时间来验证是否能够稳定并且提高。

文章止于此，感谢各位看官！

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

编辑于 11-30