贺万顺：进入资本市场的十大“明规则”

图 井田商学院​

“实业难不难？上市爽不爽？”在「师兄在线」工商管理分享讲堂上，有“财神刀”美誉的实战派IPO账务整理专家贺万顺抛出了这样的提问。答案不言而喻。

如果说做实业的老板过去得益于劳动力与制度红利，抓住时代机遇开天辟地。那么接下来的新纪元，随着国家大环境步入精细化发展的阶段，贺万顺认为产品为王的时代已经过去，资本为赢才是正道。如果说上市看似遥不可及，那么以资本叠加产业，无疑是每位实业老板需要思考的新课题。

图 “财神刀”贺万顺

贺万顺根据几年来辅导企业IPO账务的经验，总结出上市规划的十大守门神。“你要上市，就必须一道一道门地跨过去，每一道都是一票否决的。”如果你没有计划上市，都应该从现在起重视这些问题，让财富合法化、阳光化、正规化。

一、行业前景可观 企业资质完备

如果你的行业属于国家产业结构当中的淘汰类，则基本丧失了上市的可能性。但如果你从事国家战略扶持的新兴型行业，那么找券商或投资都不是难事。就如生产缝纫线的工厂，因为生产环节涉及到污染物排放量较高的染色工艺，要想上市十分费劲。而在惠州的一家企业，通过引入新型喷染工艺，解决了缝纫线染色工艺的污染、能耗、成本与生产周期问题，受到了海通证券的青睐，并将其列为主推项目。除此以外，餐饮业和农业由于业务收款难控制、账目造假成本低，在国内上市也相对困难。

图 高污染企业

另外，上市审批也会将经营资质不完善、环保资质不合格，以及报告期内存在税务处罚污点的企业拒之门外。

二、股东合法 出资到位

企业要上市，股东是龙头框架。大家在工商注册时或许不太注重股东的人数、身份、资金来源，这些细节假若在融资规划过程中得不到规范的调整，就会演变成“一刀致命”的雷区。相关法规禁止公务员、退（离）休干部、现役军人，限制国企领导人、领导干部及其亲属参与到管理层股东。股东人数不宜超过200人，资金来源不允许来自基金、信托、私募以及公募。

图 股东合法​

鉴于企业发展是一个持续滚动的过程，日常的融资操作中，股东以设备、土地、存货等固定资产，或者知识产权、专利发明等无形资产折资入股、逐步注资的情况十分常见，只要互相协商好，你情我愿，似乎就不会产生多大的问题。然而，贺万顺强调：一旦谈及上市规划，诸如此类的注资都必须实缴到位，由银行出具投资款项证明，或由会计师事务所生成验资报告，将固定资产与无形资产量化到公道的、合理的、具体的数值。

三、同业竞争与关联交易

同业竞争，指的是上市公司所从事的业务与其控股股东、实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或近似，双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。同业竞争损害了上市公司中其他股东的利益，贺万顺建议运用两种相对干脆的方式解决同业竞争：切割出去，或者并购进来。

图 同业与关联​

同业竞争必须彻底解决，关联交易则要视比例而论。基于企业经营的逐利性，老板们所参股的产业往上下游延伸并不稀奇。以五金制品公司为例，电镀这一业务的外包工厂只有一家，并且这家工厂是五金公司的股东和朋友合伙开办的，那么当公司筹备上市时，这项关联交易就会构成一道无法逾越的障碍。如果关联交易的占比只有5%-10%，即电镀业务的外包工厂并不只有这一家，那么股东只需证明该项交易的成交价格是公平的、合理的，就可以了。

四、收入真实与毛利可比

关于销售收入，提前确认会涉及虚开增值税，客户结算不及时导致销售收入推后确认，又会牵涉到逃税的罪名。关于成本与毛利，不少私营企业偏向于在账目上减少收入、放大成本，以此降低税收负担。可进入资本市场时却期望企业能够摇身一变成为业绩高、毛利高、投资者一眼就能相中的项目。这些上市规划前后背道而驰的矛盾，都需要交由专业人士运用专业技能，合理、合法地进行处理。只有成本真实化、明细化、规范化，毛利数据客观可比，才能让投资者信服。

图 上市规划是一个长期战略

上市规划是一个长期的战略，一个系统的工程，一个专业的项目。贺万顺劝谏企业家朋友们万万不能只看到上市的杆杠效益，而在对自身系统缺乏客观评估的前提下贸然上市。进入资本市场是一个专业化的过程，而企业家们需要做的，就是主动了解上市过程的细枝末节，谨慎做出是否上市的决策，再把专业的事情交给专业的人士去操作。

作者：张晓盈。本文为原创作品，未经许可不得以任何形式转载。