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最近猪肉板块个股集体大涨！但不知道为什么，猪股的大涨并没有让我更开心和兴奋一些，或许是因为我觉得市场对猪股的定价还远未达到我个人认为的合理水平吧！
自2020年9月上旬某券商女研究员周某及上市猪企唐人神董事长发表对猪价即将暴跌、未来产能将严重过剩的言论以来，猪肉板块展开了一轮近四个月的漫漫跌途，板块内个股跌幅普遍在30%甚至40%以上。
在最近四个月，我们看到猪价在出现持续时间约3个月的季节性回落后，又重新开启了一轮快速上涨，截止目前，全国生猪出栏均价在时隔一年之后又回到了去年同期的水平，为什么会这样？
如果农业部对外宣称的生猪产能已经恢复至90%以上的言论可信的话，那为什么猪价没有跌下来？已经恢复的产能和存栏在哪里？猪都去哪了？一年多来官方和媒体鲜少提及的非洲猪瘟病毒难道已经消失了吗？而最近这一轮猪价的回升仅仅是进口冻肉暂停销售所造成的吗？
对于这些疑问，也许永远都不会有让所有人都信服的答案。还是把视角拉回到资本市场和猪股表现上来吧！估计很多人都意识到了，在资本市场上，很多机构对农业股是有偏见的，在对生猪养殖行业未来一两年的发展态势和盈利预期方面也存在观点和看法上的极大分歧。
市场主力对农业股根深蒂固的周期思维和传统买卖策略，严重影响着卖方研究人员或买方基金经理的认知、判断和行为，很多人对非洲猪瘟对行业生态、集中度和未来格局造成的影响和变化缺乏深度认知和理解。具体来说，在非瘟常态化背景下，很多人严重忽视或低估了生猪养殖行业的以下变化：
1、本轮超级猪周期是在生猪存栏和供给断崖式下滑以及种群遭受近乎毁灭式打击的基础上展开并运行至今的，始终在高位运行的猪价告诉我们，行业产能恢复的艰巨性和所需时间的漫长性是前所未有的；与可以自动化流水线生产的工业制造业不同，生猪是一种有生命的生物性资产，其繁衍和生长都有其无法突破的自然规律，其产能的提升是不可能一蹴而就的。
2、非瘟病毒的长期存在，导致行业经营风险和养殖成本提高，并抬高了行业进入的资金门槛、从业群体对经营回报和风险补偿的预期；而目前繁殖能力严重下降的种群，叠加非洲猪瘟病毒的反复发作，猪价必然将在未来一年乃至更长的时间内维持在20元以上运行；不太可能出现过往周期转入下行通道时价格快速下跌至成本线附近的状况。
3、抗风险能力较弱的中小散户的持续退出（行业参与者数量的持续减少）以及猪瘟病毒在全国各地你方唱罢我登场的现实，必然造成行业持续出现区域性的生产和供给的不稳定；在高质量的纯二元能繁母猪供给有限，以及非瘟病毒反复点状发生的干扰下，全行业生产效率的回升至少还要两三年的时间，而养殖成本下降及生物防控之路也将是任重而道远！
如果要说以上内容是偏主观偏定性的，那我们也可以用客观的事实和数据来说话。连19年年底和20年一季末能繁母猪数量分别高达128万头和170万头、备受市场推崇和同行赞誉的行业龙头牧原股份，在2020年全年的肥猪和仔猪销售数量都仅有1152.4万头和594.8万头，PSY（每头能繁母猪每年贡献的仔猪数量）不到15，MSY(每头能繁母猪每年贡献的肥猪出栏数量)不到10。
如此之低的数据说明了什么？
行业产能恢复之路绝对没有大家想象的那么一帆风顺，各上市猪企实际的出栏数量往往会与大家用计算器敲出来的结果相差甚远，在研究和分析上市猪企并做出经营和财务数据预测时，大家一定要重视和理解什么叫做“非瘟常态化”。
在非瘟常态化的行业发展环境下，与只有一两个养殖场、且集中一地的中小散户对比，那些拥有成百上千个养殖场并分布全国各地的大企业，既有风险分散、损失可控、不在乎一城一地之得失的天然优势，又有持续投入和持续产出、不受行情和价格阶段性低迷的影响之优势，其生产经营的稳定性和抗风险能力是中小散户无可比拟的，即使发生局部损失也能通过后续价格的回升和总体产能产量的增长得到补偿，最终整体多赚的远高于局部损失。
总的来说，非洲猪瘟病毒的常态化为整体抗风险能力较强的大企业提供了一次前所未有的历史性发展机遇，推动他们在特殊时期实现超常规、跨越式发展，实现产能和市场份额的加速扩张和提升，而这些大企业从产业集中度提升中所获得的长远利益，又岂是某个周期的景气度出现一两年的阶段性回落所能抵消的。
虽然随着时间的推移，产能终将逐步恢复到非瘟前的水平，生猪出栏均价也将逐步回落到20元以下的区间，这轮超级猪周期也终将告一段落！但是，猪价随着供求均衡水平的变化而逐步回落至合理期间，并不意味着部分上市猪企利润规模的同比例下降，只有看得清行业少数龙头企业的成长性，才能不被市场的周期性思维或论调所干扰。
投资并持有猪股，我觉得需要至少两个方面的底线思维或基本判断：
一、生猪养殖是一个永续存在的上下游合计规模达数万亿的行业，目前无法看到这个行业有被新技术或新产品替代的可能，行业先款后货、没有应收账款的特性，决定了在过完这两三年的急速扩张期后，几家龙头企业将成为十足的现金奶牛。
二、即使一两年后回落到正常周期下300元左右的头均盈利水平，但那时候的部分上市猪企的经营规模已不可同日而语，以目前市值不到500亿、2020年自产猪苗育肥出栏不足500万头的正邦科技为例，今年2500万头的出栏计划及明年可能实现的近5000万的年出栏量将是何等高速的增长？未来每年又将创造多少利润？
虽然近些天猪股迎来了些许久违的上涨，但不意味着此后股价就不再有波折！希望大家对待猪股，能多一些常识，多一点理性，多一点耐心！
最后祝愿仍在坚守猪股的朋友们，2021年赚得盆满钵满！
老生常谈的东西 投资有风险，入市需谨慎。其实心态最重要。