通证实例分析（2）- 以太坊 Ethereum

ETH的设计思路是“加密燃料”，是对以太坊的使用权限的量化表征。 然而，有迅速发展潜力的资源，就有投机/投资的广大市场。

零、以太坊是什么，如何获取

在以太坊官网上（What is Ether）写的很清晰：

以下为我的翻译：

什么是Ether？

Ether是在以太坊平台上执行分布式应用的燃料，是必要因素。是平台客户端支付其所需执行资源的一种方式。从另一个方面来讲，它是促进程序员写出优质健康代码的激励（无用的冗余的代码将消耗更多Ether），从而可以确保网络的健康（人们基于做出的贡献来得到了报酬）

如何获取：

6千万归属于私募

1.2千万归属于发展基金，主要用于奖励早期贡献者/开发者，其余的归基金会管理。

每挖出一个区块，奖励挖矿者5Eth. 有时候会有2-3 Eths用于奖励 同样找到区块但最后没有被纳入共识的挖矿者。

在Byzantium update之后，以上数字削减为 3， 0.625-2.625.

每年的增发：1.8千万。

一、ETH的主要使用场景

比比特币承当的职责更广泛，ETH 更主要的是承担执行各类操作的燃料的作用：

1. 转账ETH

2. 执行智能合约

3. 其它

属于基础消费货币，对应相关概念有Gas, Gas price（GWEI）, Gas limit，最后在以太坊上每执行一个操作，都要以消耗一定量ETH 为基础。

以汽油做个比喻：

Gas 是执行计算消耗算力的基本单位，类似于汽油的基本计价单位“升”; Gas limit 就是为这件事情最多消耗多少单位算力。Gas price 相当于每升汽油多少钱。

其中：

每升汽油的价格 = ¥10元

每Gas的价格 = 20GWEI，而 1GWEI = 10^(-18) ETH

举例：

从A地到B地，你的目标是消耗不多余2升汽油，因此你支付的燃料价格不超过：

二升 汽油的价格 = 二升 每升汽油的价格 = 2 * ¥10 = ¥20

同理，做某个操作，你的目标是消耗不多于 1000 Gas Limit, Gas price 设置为

1000 Gas的价格= 1000 Gas price = 1000 * 20GWEI = 20000GWEI

因此需要消耗 2*10^(-14) ETH。

二、以太坊的价格波动来自于什么？

这里说的，有两种价格波动。

1. 网络拥堵导致的执行每个任务所消耗的ETH增加

举例来说，上两周因为FCOIN的投币上市，导致以太坊拥堵，有以太坊用户为了进行交易，竟然支付了5862个ETH（大约270万美元）作为手续费。

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这一类的波动来自于供需不平衡，以及Gas的算法。

V神带着开发社区基于实践来不断促进全网算力增加，优化算法可以解决问题。

2. 交易市场价格变动，带来的ETH对比法币价格变动

一般这类变动来自于：

1. 来自于使用者/开发者需求，急剧的供需不平衡带来市场流通量远小于需求量。（经济发展太快，流通货币不够，因此货币增值，这个时候最好的解决办法是增发）；另外，第一种价格波动也会对此产生影响。

注意：这里对于某些号称“永不增发”的Token，我们基于以上分析，要保持谨慎：

该Token是证券，还是基础货币？如果是基础货币，一个经济体体量大幅增长的情况下，其中流通的基础货币不增发，直接后果是通货紧缩；通缩的负面影响一般比通胀要大，会影响生态内用户消费信心，以及长远投资信心。

2. 来自于投机客的炒作，希望获得短期收益。

长远来说：

一旦生态发展，1类变动是必然会发生，且能够推动生态发展壮大的；

而1类变动发生后，产生的财富效应会推动2类变动的发生。早期发展越好，2类效应会越明显，越快吸引投机者加入交易，然后放大每一次震荡。

这个时候，可以考虑的做法，是针对每次投机收益征“税”（比如服务费），因此降低交易频次，平滑价格波动。

需要警惕观察，避免因之造成以太坊转为证券属性，被囤积/抛货造成市场价格变动太大，导致开发者/使用者无法顺利使用，从而长远来说影响生态建设。

三、投资属性和基础货币属性的不相容原理

先定义：

基础货币属性：主要目标是生态用户，作用是实现生态内资源有效配置，最大化生态经济容量（交易数，交易额），流通和稳定性是关键。

投资属性：主要目标用户是投资者，作用是帮助用户实现资本收益，关键操作手法是低买高卖，囤积居奇，价格波动是利润来源。

由此可见， 这两种属性是不相容的。

除此以外的激励属性，管理属性和以上两个以及彼此之间都无本质矛盾，可以多种属性存在于一种通证上。

画图如下：

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基于以上，我们能推出，一个比较健康的通证系统，应该包含至少两种通证：承载投资及其它属性（不包括基础货币），承载基础货币及其它属性（不包括投资）。

四、ETH的价格受什么影响？

ETH的设计，是“燃料”，即“基础货币”；它的增值逻辑是生态发展超过流通货币供应量。而这是个动态平衡。

它本质上不是证券，这一点以太坊联合创始人Lubin也强调过。

基于此，我们可以预期ETH的价格增长主要来自于：

1）大量开发者涌入，开发要消耗ETH的应用

2）大量使用者涌入，使用应用并消耗ETH。

举例：2017年上半年开始，以太坊支持众筹功能后，用户可以基于以太坊生成Token然后众筹。这以太坊的第一个规模化的实际应用，开启了全球的ICO时代，因此 启动ETH价格的飙升。实际上，ETH最高值在2018年1月份，也就是全球ICO最疯狂的时候。

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五、总结

1. 作为基础货币来设计，稳定性，流通性是最关键的。

2. 其价格主要应该受到生态系统发展影响。当供应量远比不上需求量的时候，会出现极大价格爆发。

3. 这个时候，增发机制是必须的。

4. 基础货币和投资证券两者不相容，从长远来说，前者更基本更重要；因此，只设计了后者的项目，基本可以认为是没有建设生态长远发展的想法，需要警惕。