创业板注册制靴子落地？谁才是中国纳斯达克，资本市场路在何方？

最近一段时间关于创业板的话题可谓是层出不穷，其实所有话题都聚焦在一个关键点上，这就是创业板注册制千呼万唤始出来，当注册制碰到创业板，中国的纳斯达克真的要来了吗？资本市场的风云变幻中到底路在何方？

一、创业板注册制终于要来了？

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》（以下简称“方案”）。这是中国资本市场的转折点，也是标志着继设立科创板，推进注册制改革之后，又一次自上而下的大刀阔斧式改革即将拉开大幕。证监会和深交所当晚发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列规则，搭建起创业板改革并试点注册制的整体制度框架。

5月22日，万众瞩目的《政府工作报告》中提到，改革创业板并试点注册制。5月27日，中国证监会就创业板改革并试点注册制的4部规章草案公开征求意见结束，这意味着创业板注册制改革很快将进入实操阶段。创业板试点注册制是从一个月前开始公开征求意见，在这期间，创业板的新股发行就暂停了。据《上海证券报》报道，市场人士预期，创业板注册制可能会在6月中下旬进入IPO申请受理阶段，因为临近6月30日，拟申报企业招股说明书里引用的财务报表可能需要更新。

众所周知，十年磨一剑的创业板于2009年10月份破茧而出。创业板的适时推出，明显提升了资本市场对中小企业、创新型企业的金融服务能力，明显提升了中国经济应对金融危机带来的风险和挑战能力。如今，创业板面临巨大改革，创业板的改革红利到底在哪呢？仔细研究创业板一系列改革，其改革红利可以归纳总结为以下几个方面：

一是注册制彻底将创业板激活。2009年设立的创业板到今年已经走过了11个年头，设立创业板成功将中国中小企业，特别是科技类双创企业的上市通道打开，但是创业板在相当长的一段时间内依然是以传统的上市机制为核心，这也导致了创业板本身并没有发展成为大家预想中的中国创新创业企业的核心驱动力量，如今创业板注册制的靴子终于将要落下，根据之前科创版的经验，创业板一旦实行注册制，那么对于中国双创企业来说，门槛将会大大降低，再加上对于企业盈利的刚性要求被打破，中国科技企业的资本化发展将会进入全面的快车道。

二是退市制度逐渐明确，让壳资源价值不再。对于创业板来说，除了注册制以及刚性盈利要求被打破之外，创业板改革的另一大红利则是退市制度逐渐明确，无论是主动退市还是被动退市，创业板将会真正发挥信息披露的重要作用，在信息披露+退市制度的双重加持之下，传统的上市壳资源将会消失，创业板的市场重整与优胜劣汰将会全面到来，之后创业板将有可能成为中国最有市场竞争力的板块之一。

三是再融资与并购重组进一步优化。根据此次创业板改革重组新规意见稿，发行股份购买资产和重组上市审核时限分别为45日和3个月；发行股份价格可打八折；不强制要求标的资产与上市公司具协同效应等。这将意味着中国创业板的融资效率与机制都将进入高速发展阶段，对于创新创业企业来说，这几乎是帮助企业发展的核心助力。

可以说，此次创业板的改革将有可能真正激活创业板的潜能，一个巨大的市场风口正在形成。

二、谁才是中国的纳斯达克？

说实在，面对着创业板改革的靴子落地，很多人又将一个疑问抛出？到底谁才是中国的纳斯达克？众所周知，在美国有着大名鼎鼎的纳斯达克，纳斯达克由于上市条件相对简单，对于科技产业类公司非常包容，融资相当便利等众多优势条件，已经成为了全世界最成功的资本市场之一。在此之前，新三板、科创板都曾经被作为中国版的纳斯达克被寄予厚望，然而新三板这些年的发展显示出其离纳斯达克还有相当的距离，而科创板的硬科技刚性要求又显得缺乏了足够的包容度，而改革之前的创业板由于“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元”的上市要求，又让很多科技创业企业望而却步，可以说在之前无论哪个难以承担起纳斯达克的使命。

如今，创业板的改革无论是其注册制的变化，还是信息披露制度的确立，以及多元包容的上市条件，乃至再融资的诸多制度性安排，让我们逐渐发现创业板已经离纳斯达克越来越近，不出意外一旦创业板改革靴子落地，那么创业板将会成为中国最有希望成为中国版纳斯达克的中国资本市场。那么，我们到底该怎么看呢？

 

首先，巨大的红利将会给创业板迎来前所未有的投资风口。

改革开放的历史实践告诉我们，制度红利向来是市场红利中最具动能的力量，全面到来的创业板的改革将会给创业板注入“一针强心剂”推动创业板带来一波前所未有的潮流。在中国长期以来的政策市规律之下，创业板无疑是在最近一段时间内最有可能成为迎接政策市机遇的地方，我们有充分的理由相信，随着创业板各类政策逐渐完善，中国创业板将有可能成为最早实现国际接轨的地方，那么在中国新基建所引发的科技大潮之下，创业板的魅力将会更加彰显出来，创业板很有可能成为中国投资的新风口。与此同时，最近一段时间，瑞幸咖啡引发的中概股信任危机，无意中给中国概念股回国带来了动力，比如阿里巴巴已经成功实现了在香港的二次上市，而京东、网易也通过了港交所的上市聆讯，回香港二次上市已经近在眉睫。可以说，中国的优质互联网公司回国二次上市将会成为大势所趋，一旦创业板改革恰逢其时落地，那么优质互联网企业回创业板上市将会成为可能，这将有可能进一步提升创业板中优质公司的比例，从而带动创业板更好的发展。

那么，创业板将有可能成为既拥有政策性红利支撑，又有优质公司聚集的核心投资焦点，创业板的机会的确来了。

 

其次，面对着创业板的风口我们到底该怎么办？

当前创业板面临着新老划断的难题，我们看到了创业板的过渡期安排非常明确，但面对着这些老股票，再加上创业板之后注册上市的新股票，到底选哪家公司将会成为摆在所有投资者面前最大的难题。不过，这个难题也不是完全没解，好在沃伦·巴菲特曾经有一句至理名言告诉我们：如果想要忽略股票市场的短期波动，又不陷于单个股票的困局，散户们应该把钱投资于指数基金，而不是个股。这其实就是我们反复强调的问题，如果你看好一个产业或者一个板块却不知道如何选择的时候，最好的办法就是退而求其次，不要针对哪个个股进行，因为在当前全世界市场行情波动较大的情况下，个股受到黑天鹅事件的不确定性影响太大，而对于已经明确的方向，通过选择跟踪板块的指数基金无疑是熨平市场风险的最好选择之一。比如说：中国知名基金公司天弘就针对创业板专门推出的跟踪创业板指数的交易性开放式指数基金联接基金（001592、001593）以及创业板交易型开放式指数基金（159977）等，专门针对创业板的这种指数基金能够真正实现跟踪板块而不是跟踪个股，这样就能够有效地规避潜在的个股不确定性因素，而将基本趋势抓住，这无疑是相对风险相对较小的方案。

 

面对着创业板的巨大风口，投资创业板正在成为大家一个新的选择，当改革红利逐渐释放的时候，中国资本市场的变革已经出现，其实中国已经逐渐成为互联网发展与创新最快的国家之一，相比于单纯硬科技的科创板，聚焦于双创企业的创业板无疑其覆盖范围更广，其市场的机会更多，也许中国的纳斯达克即将诞生，一个全新的市场机遇期正在来临。