不是圈内人，少追万人迷

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昨天，一家美国的提供视频会议服务的科技公司ZOOM上市，开盘后大涨72%，市值达到160亿美元。

ZOOM在中国很受欢迎的一个原因是，ZOOM的创始人袁征是一位华人，出生于山东泰安，2007年到美国工作。

我们把那些名声极大，增长速度极快又粉丝众多的公司称为万人迷公司，人人都想投资。

ZOOM就是一家典型的万人迷公司。只是它的狂欢暂时与二级市场的投资人无关。虽然涨了72%，但这是对发行价，而且中签的人极少。在二级市场，它的上市开盘价是65美元，收盘价是62美元。

也就是说，如果开盘就买了ZOOM，那么昨天就会亏损4.6%。而在外界看来，这股票昨天的表现很牛。

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腾讯茅台这类上市很早，股价跟着产业一路涨的股票越来越少了。早些年，一级市场还不发达，基金规模都不大，要融大钱，得来股市。

现在，一级市场太发达了，可以容纳大体量的融资。相对二级市场上比比皆是的好公司，一级市场优秀的万人迷公司数量并不多，所以一级市场的优秀公司在与投资人的博弈中处于很强势的地位。这就容易出现一级市场与二级市场的估值倒挂。

当这些一级市场万人迷公司上市的时候，市值已经极其巨大，二级市场的意义，更大的是为一级市场接盘。

去年在香港上市的小米，美团点评都是万众瞩目的优秀公司，但是二级市场如果在上市初期就买入持有到现在，股民的损失就比较惨重。

在A股更是如此。由于特殊的新股发行制度，股价上市先来十几个涨停板，后面接盘的股民要赚钱太难。

当然，并不是说这些万人迷公司以后再也没有赚钱的机会，而是说，当我们在追逐万人迷公司的时候，不要轻易为它们的名声买单。

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查理芒格说，传统的价值投资者正在退出市场，因为传统价值投资首先是看中安全边际，就是要便宜，但是，好公司依然很多，便宜的好公司却越来越少了，传统的价值投资者下不了手，看什么都贵。

这就是二级市场与一级市场的矛盾。在一级市场里，中小机构也会越来越难，赚钱的好公司越来越是圈内人的游戏。

因为一级市场优质公司的稀缺性，优质公司不怕融不到钱，于是它更看重投资人与它的渊源，投资人的资源与投资人能给它的帮助。

以ZOOM为例，创始人袁征1987年进入山东科技大学应用数学系学习，过来人会知道，在当时中国的高中和大学尤其是理科生的英语教育水平普遍是什么样子，学的都是考试英语，尤其是口语应该很糟糕。

所以袁征因为语言问题，去美国签证申请了8次都没通过，第9次才通过。那为什么一个英语糟糕签证这么难办的中国人能够硅谷的工作？

因为袁征去硅谷的工作是去WEBEX（网讯），创始人也是一个中国人——朱敏。不知道袁征与朱敏怎样机缘认识，如果不是这个渊源，当时没海外教育背景的袁征应很难有去美国工作的机会。

网讯于2000年在纳斯达克上市，市值达到十几亿美元。之后几年，朱敏创立了风险投资公司赛伯乐，袁征继续在网讯干，2007年网讯被思科以32亿美元价格收购，袁征去了思科，直至2011年创业。

这时候的袁征，既有丰富的经验又不差钱，所以不会满世界去找投资人，会是比较受追捧的投资人（仅限在美国，中国vc会说，不投40岁后的创业者），所以他的早期投资人都是跟他很有渊源或者说很有资源的人，是赛伯乐的朱敏，是雅虎的杨致远，这都是在美国互联网有很大里影响力的华人。更别说李嘉诚，红杉资本，这都是不用我去解释大家都知道有多牛的人。

这就构成了ZOOM的核心小圈子,袁征、朱敏、杨致远、李嘉诚......这种圈子不是有钱就能进去的。

感慨一句，李嘉诚确实太牛了。传统地产这些不说，李嘉诚投新经济投中了FACEBOOK，投中了ZOOM，确实牛。一方面，是李嘉诚确实牛，另一方面，是人家愿意让你投，这就是强者恒强。

如果一个万人迷公司名声很大，还要到市面上来找钱，你有钱想投就可以投，但是你要小心这大概率不会是个可以赚钱的项目。

所以对我们投资来说，别都把精力用在追逐万人迷上，而是把精力花在自己身上，沉下心去构建自己的核心能力，寻找你能赢的战场，找到你能赚钱的标的，这才是我们能把握的机会。