小米集团收入增长失速已久：穿越寒冬，雷军的路走对了吗？

撰稿|行星

来源|贝多财经

11月20日，小米集团（HK:01810，下称“小米”）发布了截至2023年9月30日的第三季度业绩公告。

财报显示，在智能手机出货量下行、平均售价下跌的背景下，小米逆势而上，实现了六季度以来的首次营收正增长，并依托互联网和IoT服务取得了不错的利润成绩，降本增效开发出新动能。

但随着小米汽车的面世，在可预见的未来，小米的“规模与利润并重”的策略或许还将因汽车业务投入量产而历经一段荆棘之路。穿越寒冬，小米的路走对了吗？再次创业，能否站住脚步？

一、手机业务式微，收入增长失速已久

财报显示，小米2023年第三季度的收入为708.94亿元，较2022年同期的704.74亿元增长0.6个百分点，环比增长5.3%。而梳理此前财报可知，小米的单季收入自2022年起便一直处于负增长状态。

具体而言，小米2022年四个季度的单季收入增长率分别为-4.6%、-19.95%、-9.7%和-22.8%。整个2022年，小米集团的总收入为2800.44亿元，较2021年同期的3283.09亿元下降14.7%。

进入2023年后，小米的单季收入表现仍未见好转，其中2023年第一季度和第二季度的收入增速分别为-18.9%和-4.0%。直到第三季度，小米0.6%的收入增速暂时打破了其收入增长率持续下滑的僵局。

但需要指出的是，小米2023年前三季度的收入为1977.27亿元，仍较2022年同期2140.00亿元下降7.6%；净利润127.51亿元，非国际财务报告会计准则计量下经调整净利润143.63亿元。

实际上，作为小米业绩支柱的智能手机市场自2022年起受宏观扰动的影响，整体需求表现疲软。

Canalys数据显示，2022年全球智能手机出货量同比下跌11.7%，为自2014年以来的最低谷，或是导致小米收入下降的“始作俑者”。相比之下，华为2022年实现销售收入6423亿元，同比增长0.9%；净利润356亿元，同比下滑68.7%。

2022年度，占小米总收入比例59.7%的智能手机业务实现收入1672.17亿元，较2021年同期的2088.69亿元下降19.9%；出货量也由2021年的1.90亿部下降20.9%至2022年的1.51亿部。

2023年第三季度，小米的智能手机业务分部收入416.49亿元，同比下降2.04%，但较2023年上半年-13.42%的收入降幅明显收窄；全球智能手机出货量约为4180万台，同比增长4.0%，环比增长27.0%。

小米在财报中称，其智能手机业务的收入下滑主要是由于小米手机的平均售价（ASP）有所下降，由2022年第三季度的1058.2元减少至2023年第三季度的997.0元，降幅为5.8%。

需要指出的是，小米手机平均售价的减少主要是由于拉丁美洲、非洲及中东等ASP较低的新兴市场出货量增长。小米集团CFO林世伟亦在三季度财报电话会上表示，小米手机在国内的平均售价有所提升。

二、利润双位增长，降本增效显成果

相比之下，小米利润端的业绩表现好于营收端。

2023年第三季度，小米的净利润为48.69亿元，较2022年同期的-14.74亿元实现扭亏为盈，环比增长32.8%；前三季度的净利润为127.51亿元，亦扭转了2022年同期6.39亿元的亏损。

在非国际财务报告会计准则下，小米的2023年第三季度的经调整净利润为60.00亿元，较2022年同期的21.17亿元增长182.9%，环比增长16.5%；前三季度的经调整净利润为143.63亿元，同比增长103.5%，增速亦相当可观。

贝多财经发现，小米利润规模的向好离不开其收入结构的优化。2023年第三季度，小米IoT与生活消费产品分部的收入为206.73亿元，较2022年同期的190.59亿元增长8.5%，主要依靠智能大家电产品的驱动。

得益于小米平板和国内若干生活消费产品的强劲增长，小米IoT与生活消费产品业务于本季度实现毛利率17.8%，较2022年同期增长4.3%，环比增长0.2个百分点。

与此同时，小米业务分部中毛利率最高的互联网服务业务于本季度实现收入77.56亿元，同比增长9.7%；其中境外收入增幅显著，由2022年第三季度的17亿元增长35.8%至23亿元。该项业务的毛利率为74.4%，同比增长2.3%。

值得一提的是，由于海外市场持续去库存和国内市场产品结构优化，小米智能手机业务的毛利率也有所增长，从2023年第二季度的13.3%提升至2023年第三季度的16.6%，较2022年第三季度上升7.7个百分点。

截至2023年第三季度末，小米的整体存货金额为368亿元，同比下降30.5%，为十一个季度以来的最低水位。从这个维度来看，其“规模与利润并重” 的策略已落到实处，降本增效颇具成果。

三、小米汽车到来，“烧钱”时刻将至

小米在财报中称，其进入新十年（2020-2030）之后，开始大规模研发底层核心技术，并计划五年之内（2022-2026）将投入1000亿元用于研发，致力成为全球新一代硬核科技引领者。

2023年第三季度，小米的研发开支约为50亿元，较2022年同期的41亿元同比增长22.0%，主要是由于与智能电动汽车业务及其他创新业务相关的研发开支增加所致。

小米的造车梦于2021年起航，彼时小米董事长雷军曾表示：“这是我人生最后一次重大创业项目。我愿意押上人生全部的声誉，亲自带队，为小米汽车而战！”在造车领域，小米预计将在10年内投入100亿美元。

小米汽车有限公司正式成立后，小米汽车项目将建设小米汽车总部基地和销售总部、研发总部，将分两期建设年产量30万辆的整车工厂，其中一期和二期产能分别为15万辆，预计2024年首车将下线并实现量产。

就在近日，小米汽车出现在了工信部第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示清单中，申报型号为SU7和SU7 Max，由北京汽车集团越野车有限公司生产。这也意味着，小米汽车的正式面世不远了。

值得一提的是，小米于10月宣布了集团最新战略，即从“手机×AIoT”，升级为“人车家全生态”，并通过全新推出的小米澎湃OS系统来承接，实现以人为中心，融合为有机整体，为小米汽车的智能化保驾护航。

在11月20日召开的三季度财报电话会中，小米集团合伙人、总裁卢伟冰表示，小米汽车将很快进行第二次冬季测试，目前进度符合预期，2024年上半年的量产目标保持不变。

对于外界广为流传的“雷军预期小米汽车销量可达10万辆”一事，卢伟冰回应称雷军并未对外宣布过小米汽车的销量目标，但小米对入局电动汽车有很高的目标，希望利用15年至20年的时间成为全球前五的汽车公司。

小米汽车首款新车发布在即，也意味着小米集团将很快步入“烧钱量产”的节奏中，而新业务的诞生不仅将影响小米的业务分部结构，对其业绩收入而言也将是一个不小的挑战。

遥望当年，乐视的贾跃亭、恒大的许家印也都曾对造车满怀憧憬。