科创板拟引入做市商机制，你准备好了吗

云开远见汉阳城，犹是孤帆一日程。
——唐·卢纶《晚次鄂州》

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进入2022年，股市的改革丝毫没有放松，全面注册制的推进料想也会如期而至。1月7日，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》，这意味着新的制度改革将在A股市场快速推进。

做市商制度，简而言之就是为了活跃市场交易，让部分满足一定条件的证券公司来当做市商，即券商们作为投资者的交易对象，来买入或者卖出投资者需要交易的股票，这样无疑会提供更多的交易机会，活跃市场，满足投资者多元化的投资需求。

当然，为了保持市场交易的安全和稳定，需要做市商满足一定的准入条件，券商要符合资本实力即最近12个月净资本持续不低于100亿元和合规风控能力即最近三年分类评级在A类A级以上两项硬指标。目前共有26家券商同时符合这两项需求，大部分为较大型的头部券商及部分中小型券商。值得注意的是部分头部券商由于分类评级指标不达标，可能将暂时无缘参与试点。具体的券商试点名单届时大家可以看正式公布的名单来确认。

引入做市商机制总的来说对市场和券商来说是个利好，对科创板而言也有助于活跃科创板的交易，有助于券商业务量的增长，获得买卖证券的利差，对投资者而言，买卖的机会、灵活性当然也更多更大了。

虽然这对大家是个利好，但是这里面并非没有风险，随着券商介入做市，券商如何高质量地履行做市职责成为做市商制度的重中之重，一旦做市商们不能忠实完善履行做市职责，操作不当或可因此扰乱市场交易，加剧市场涨跌，此时做市商的操作反而会带来负面效应，损害市场和投资者的利益。

因此，风险管控必不可少。首先要有全面的风险管理体系和相应完善的风险监控指标。其次应有实时监控和止错机制，能够及时发现错误和改正错误。再次做市商要行得正，坐得稳，新业务要和老业务进行风险隔离，防止利益冲突和利益输送、内部交易等影响正常的做市业务。还有为了控制风险损失，可以适当控制科创板做市持股的比例，比如不超过5%的做市持股比例。

最后一点是要有相应适当的惩戒措施，这可以说是A股市场投资者的心声。违法违规后投资者赔得底朝天，如果没有合法合理的办法挽回损失，没有相对应的警戒措施震慑不合规者，违法违规者的胆子只会越来越大，市场上类似的事情只会越来越多，大家的损失也会越来越大，长此以往，A股市场也就难以走上良性发展的轨道，无形中也损害了其他合法合规上市企业正当的融资发展权利。

当然，任何制度的出台都不是一朝一夕的事情，制度的成熟需要时间和实践的检验，做市商制度自然也不例外，借鉴成熟市场的经验，通过国内市场不断实践打磨，相信能够找到一条适合我们国内市场的做市商制度。

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