重构经济学(17)：从微观出不清市场到宏观周期性运行

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｜张明 著｜

十七、新增消费和企业家的报酬——利润

上述的分析，都仅对某个行业一个生产周期结束时，已获得的投资报酬收入，以及随后下一步行动决策——将之分成投资和消费两部分的大小和比例——进行的。

叙述时，投资又细分为折旧投资和净投资两块，折旧投资保证原来规模的简单再生产，而新投资则会与其他生产要素结合形成新产能。消费也分成支付储蓄的利息和新增消费两块。储蓄利息这块是保证提供货币者增值愿望而给出的“刚性”付出，绝对不能扣减。剩下的新增消费部分，才是整个行业一个周期后“溢出”的产品——即可为人们消费的“新产出”。

那么它归谁呢？应该归属对整个生产经营活动决策和负责的从事者——企业家群体。一般把这块新增消费称为“利润”，以与货币提供者获得的“利息”报酬相区别。

在此，我们还应区分“名义利润”和“实际利润”。

“名义利润”，是除了“实际利润”外，还包含由最低利息报酬吸引而转成货币投资的那部分的报酬，它一般隐藏在企业投资人就是企业管理者的收入中。这部分在精确分析中应该被剔除。

在股份公司运转中，有时候这部分货币可以清晰地把它从“名义利润”中区分出来。

有些公司，初创时吸引人们投入了股份，但在形成一定生产规模后，却用管理层收购股权的方式，把分散在社会大众手中的股份购回。凡出现这种现象，说明公司经营情况非常好，“名义利润”很高，以至于产生“肥水不流外田”的心态，促使企业家把股份购回。

又有些股份公司为了吸收社会储蓄，以低于股价的方式发行新股。这是管理层清晰地知道公司营业状态下降，预期“名义利润”会降低，以至于有意地用损害老股东利益的方式来筹措宝贵的资金。

还有一些公司对未来的经营无法判断而又需要一批资金时，就发行可转股的债券。当经营状况好，则用货币回购债券；当经营状况不好，则把债券直接换成股票。这类可转股的债券在债券市场流通时，且公司经营情况比较透明的话，它的价格波动，比股价更能判断公司的经营状况。原因在于股价的波动有时还包括公司控制权的因素。

利润既是企业家群体的酬劳，也是企业家群体的激励。它为正值时，鼓舞企业家群体发挥聪明才智，开拓进取，努力扩大再生产规模。当它为零值，企业家就失去进取精神，扩大企业产能的动力也就消失了。但我们知道，此时整个行业正处于平衡点E上。当它为负值，表示企业运行已闯入“红灯区”，不仅必须停止，而且应该马上撤回。所以，有无利润以及利润多少，是激励行业发展的外在指标，并内在地通过企业家决策和行为促使行业或扩张，或停滞，或收缩。

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