如何读财报（二）——损益表

上次我们说了资产负债表，这次我们来说说损益表。损益表是我们大多数人在看财报时最关心的数据，但是损益表上讲的企业利润，并不一定是实际利润，也就是说，你看到的企业盈利数字可能是几千万，但其实上可能已经是负利润。为什么这么说呢？

我们先来看几个概念

一、会计利润

会计利润=收入—所有看得见的成本

但是用会计成本衡量利润是有问题的，因为这个利润只衡量了盈利水平，却不能衡量盈利能力。因为它忽略了资金的机会成本。

现在我们经常能听到机会成本，是说我们做一件事的时候，其实是放弃了做其它事情的成本。比如今天晚上7点到9点，我们选择了看电影，那就意味着我们不能看书，不能跟商业伙伴谈事情，所以我们看电影的成本不单单是票价，还有在这个时间段内可以做其它事情的可能。

资金也是有机会成本的，我们用这批资金投资了这个项目，就不能用来投资其它的项目。假设我们投资的这批资金，用来投资A项目获得了1000块钱的盈利，而投资B项目获得的是500块钱的盈利。那么从会计利润上说，这批资金是盈利的，但是从机会成本上来说，投资B项目，其实是赔钱的。因为这笔投资的钱，本来还可以用来投资A项目。

会计利润最大的问题，就是没有考虑资金使用的机会成本。会计利润是和“0”这个基准线比较的，只要大于零，会计利润就认为在盈利。

正确的比较“基准线”，应该是投资人在其他类似项目上能够获得的收益。

但是机会成本并不是一成不变的。同一种资源在某些情况下是机会成本，在另一些情况下就变成沉没成本了。

所以现在很多数据会用经济利润表示。
经济利润=会计利润—资金的机会成本

所以，我们在看损益表的时候我们要多一点财务思维模式，想一想这个利润，是真正赚到钱的利润，还是只是账面上显示出来的数字？另外我们还需要注意一下企业的利润结构。

二、可持续利润

一个企业赚一次大钱不难，难得是一直赚钱。这个时候就需要注意另一个概念——企业的可持续利润。

数据上显示的盈利我们还要多了解一下，我们还需要了解一下它的利润结构。

利润结构可以帮你看清，目前这个企业赚钱的主要领域，是它的主业，还是其它的来源。

贾宁老师给了一个盈利能力分析框架表，我觉得已经完善，就直接贴出来了。

图片发自App

这个框架由两个维度（主次和经常性），一共四个格子（橘色部分）组成。你需要做的，就是把公司利润拆分，分别放到这四个格子里。你最需要关注的格子，是左上角那一栏：“主要的、经常性的利润”。

贾老师举了耐克的例子，我在这里也是直接表述：（原文引用）

耐克主要、经常性的利润，就是耐克靠主营产品获得的利润，比如耐克运动鞋和服装。这部分就是投资人最关心的利润。

耐克主要、非经常性的利润，就是耐克时不常推出的那些限量款，以及跟设计师的合作款，这些利润是不经常发生的。

耐克赚了钱，会有一些现金，它把这些现金存在银行，挣到的利息就是次要的、经常性的利润。

另外，还有一些极端情况，比如耐克的厂房着火了，耐克获得了保险公司的理赔，这部分理赔收入就是次要的、非经常性的利润。这部分利润是投资人最不关心的。

最后，我觉得我们可以把我们关心的公司，放进这个表格里来判断一下它的盈利能力，分析一下企业的利润可持续性。

小结一下：
我们观察利润不能只关注企业损益表上的数字，要试着培养自己的多元化视角。我们除了考察利润的大小，还要考察利润的可持续性。