「今天是木子读吧陪你的第1179天」
竞争优势分析中的“护城河”概念最早是由巴菲特提出的，巴菲特在很多公开场合都曾强调过，一定要投那些有护城河的企业。
巴菲特说的护城河，其实就是那些具有强大竞争力或者特殊优势的企业。简单说，就是你没有但我有的东西，就算我给你再多的钱，在短时间内你也无法建立起能够超越我的竞争优势。
具有强大护城河的企业基本都具有两个典型特征：第一个是高成长性；第二个是有强大的竞争优势。对于这样的企业，就不能只看低市盈率才去投资了，在市盈率合理位置就可以开始分批布局了。
估值低、股价低的股票不一定就能赚到钱。企业具备坚不可摧的护城河，才能够确保企业活得更久，在竞争中更有优势。对投资来说，这样的企业会获取更多的收益与回报。
一家优秀的企业只有不断提高竞争优势，不断拓宽企业的护城河，随着环境的变化让企业的竞争优势越来越突出，才会具备可持续性的利润增长。简单来说，护城河就是指一家企业通过合法的方式，建立起让对手无法拥有并在短时间内无法超越的竞争优势。这些竞争优势持续的时间越久，说明该企业的护城河越宽，获得的经济回报越高。
但护城河的建立不是一蹴而就的，而是企业在长期的竞争环境中逐渐形成的。随着企业的发展，护城河也会变得越来越“宽阔”。要想分析一家企业是否具备护城河，可以从这样三个问题出发：
第一，为什么竞争对手不能夺走该企业的客户？
第二，为什么竞争对手无法提供更具性价比的同类产品或服务？
第三，为什么消费者能接受该企业产品每年价格的上涨？
既然护城河如此重要性，在投资过程中，我们具体该从哪几个方面去分析一家企业的护城河呢？真正的护城河主要有四大类型，分别是无形资产、转换成本、成本优势、网络效应。木子分别为大家说明：
无形资产无形资产是不能简单用钱去衡量的东西，它看不见摸不着。对企业而言，主要是指品牌、政府特许经营权、技术专利等。
①品牌在无形资产里，品牌是最重要的护城河，它为企业带来的最大价值是让产品卖得更贵。比如一瓶飞天茅台价格几千元，问题是你还未必买得到。然而，消费者却愿意支付这个价格并能够接受价格的上涨。
这样的品牌让消费者在消费的那一刻获得了满足感，这就是品牌护城河赋予了企业更多的定价权。还有一种品牌虽然卖得不贵，但同样具有强大的护城河。比如一提到饮料，大部分人首先想到的就是可口可乐。
②政府特许经营权政府特许经营权属于行政控制的范畴，只允许你可以做这门生意，其他人不能做，你想不赚钱都难，因为没有对手。
③专利技术如果一家企业在某方面获得了专利技术，说明该企业在某个领域具备垄断能力。
转换成本转换成本是指消费者想要更换某个产品或服务需要付出的代价，代价越高转换成本越高。如果更换该产品所付出的成本足够高，那企业就具备了一种特殊竞争优势，消费者就愿意长时间消费这种产品。
成本优势与转换成本不同，产品本身的低成本永远是竞争的撒手锏。假如你的产品成本只有1元，而对手的成本是5元，那无论怎样竞争你都会比别人赚到的更多。所以，在品质有保障的前提下，尽可能降低生产成本一直都是企业不懈的追求。
网络效应网络效应是指企业的产品或服务的价值，在随着用户数的增加不断提高。网络效应一般体现在互联网公司，比如腾讯的微信。
企业一旦建立起上面这四类护城河，竞争力就会非常强大，而这样的企业往往也是我们在投资中去寻找的标的。当然，对于大部分企业来说，只要能建立其中一种护城河，且能确保这种竞争优势的独特性并长期持续，我们就可以初步判断该企业拥有了一条护城河，这也是我们投资的目标。
护城河不是一成不变的，有些看似好像护城河，其实则不然。比如某企业占领了较高的市场份额，有优质的产品和卓越的管理。当然，不是说这些不重要，我们应该更清醒地意识到，只要新的竞争对手难以加入，进入壁垒高才算是真正的护城河。否则但凡一家公司都能随便进入参与竞争，那就不算是护城河。
即便一家企业已经有了非常多的竞争优势，其中很多也能算为护城河，但我们要学会如何辨别虚假的护城河：
①优质的产品未必是真护城河一家企业推出了某产品后在短时间内获得了巨额利润，这算不算是护城河呢？当然不算，新产品只能说明企业在某个领域先发制人，取得优势，但这不足以说明能够阻碍竞争对手进入该领域。比如我们熟悉的共享单车。
②巨大的市场份额未必是真护城河如果企业占领了巨大的市场份额，也未必就代表具有护城河。比如当年的诺基亚市场份额接近40%，但是随着智能手机的普及，诺基亚便开始走向衰落。可见，巨大的市场份额也只能说明在某个阶段的短暂优势，而不能100%确定就是护城河。
③很强的执行和管理未必是真护城河企业的执行力与管理能力可以称之为护城河吗？显然也不算。因为再好的执行体系、管理体系也可以被竞争对手模仿。
那具备强大护城河的企业就万无一失了吗？肯定也不是。在变幻莫测的市场中，企业的护城河很可能会遭到这样三个因素的侵蚀，投资我们需要注意观察：
第一个因素：行业变化。行业变化主要是指行业结构发生了重大变化，这种变化带给企业的破坏往往是持续甚至是永久的。比如有些竞争者为了打压对手，会不以营利为目的，甚至有些企业会为了某些目的而牺牲利润、不断降价。这种恶性竞争很可能会导致整个行业的变革。
第二个因素：技术变革。在某个行业里，一旦出现一家企业通过技术创新推出了性价比超高的新产品，这很可能意味着那些拥有护城河的企业，他们的竞争优势被削弱甚至消失。
比如在我们国家互联网尚未普及之前，长途电话业务非常受欢迎，几乎在几十年间垄断了通话业务。而今天我们可以通过网络就可以随时远距离通话，而且还是免费的。在这样的情况下，长途电话运营商的护城河自然就不复存在了。
第三个因素：破坏性增长。有一些小企业通过功能简单、成本较低的产品线占领了低端市场，在大企业不屑于去与之竞争的领域，找到了壮大自身的机会。但实际上，很多小企业在发展壮大后都容易急于求成，向自己没有护城河的领域盲目发展。结果很可能是增长越快，对自身优势的破坏性就越大。
我们所处的这个世界永远是在变化的，企业的护城河并不能让企业永远高枕无忧。我们在冷静之后，要尽早发现企业护城河衰退或者消失的信号，从而防微杜渐，避免不必要的损失。
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