销售模式产生现金流的衡量指标

1.销售收现率

=销售商品提供劳务收到的现金（现金流量表）/营业收入（利润表）

直观反映公司的生意在销售中创造现金的能力

2.白条率

=应收款项/营业收入

这个值越小越好，说明公司在销售环节真正收到的现金越多

3.预收率

=预收账款/营业收入

这个值越大越好，说明企业在销售中先收钱再发货的情况越多，带来的现金流输入越多

护城河分析

1、分类：

1.1无形资产

品牌溢价护城河：在不影响销量的情况下，让消费者为了品牌付出更高的价格

品牌搜索护城河：虽然不能把产品卖得更贵，但是消费者往往会因为品牌反复购买这家公司的产品

/专利护城河：通过法律手段保护自己的特权，，彻底禁止竞争对手销售同类产品，就算提价，消费者也只能接受这个价格，从财务上看，毛利率也就提升了

政府授权护城河：经营某项业务，必须经过政府的授权，

1.2转换成本

如果客户放弃你的产品转而去使用其它产品时，需要付出巨大的代价，他肯定不会换成别的产品

1.3网络效应

价值会随着用户数量得增加而不断提高，他形成的网络不断扩大自己，并且不断排挤其它小型网络，以此良性循环，形成强大的竞争优势

1.4规模效应

固定成本+变动成本

随着规模的扩大，不断地平摊成本，是的单个产品的成本不断降低，让公司获得更高的收益，在财务上往往表现为更高的毛利率和更小的净经营周期

2、宽窄判断

宽护城河：指一家公司拥有它的竞争对手无法复制的优势

窄护城河：一家公司得竞争对手需要投入大量的资金才能复制这家公司的护城河，而且这些投入短时间内无法收回

没有护城河：一个生意非常容易被别人复制并抢占了市场

负护城河：会被原有的生产线拖累，切换升级有顾虑，不如新的企业转换快

盈利源泉分析

1.ROE的杜邦分析法

ROE=净利润/净资产

=净利润/营业总收入*营业总收入/总资产*总资产/净资产

=销售净利率*总资产周转率*杠杆倍数

1.1销售净利率=净利率/营业总收入

衡量企业每卖出一块钱的产品，真正属于企业的净利润有多少，即企业每单位产品是否能赚更多的钱

一般，销售净利率>20%算高

理杏仁财务指标下的盈利能力

1.2总资产周转率=营业总收入/总资产

反应一个企业创造的营业收入占总资产的比值

不仅反映企业对总资产的利用效率，也反映企业的运营效率

如果总资产周转率>1，企业的运营效率高

理杏仁财务指标盈利能力

1.3杠杆倍数=总资产/净资产

=总资产/（总资产-总负债）=1/（1-总负债/总资产）=1/（1-资产负债率）

资产负债率越大，杠杆倍数越大

杠杆倍数体现了公司利用外部资本放大经营成果的能力

杠杆倍数越大越危险，杠杆倍数大于5，高杠杆型公司

理杏仁，盈利能力，杠杆倍数

2.高利润低周转型

高销售净利率和较低的总资产周转率

盈利来源主要是产品高额的利润

特征是资产周转慢，但利润率高

在高端制造业、软件、医药、白酒、奢饰品、商业服务业的公司中常见

商业需求量大，产品差异化明显

3、低利润高周转型

薄利多销

低销售净利润和较高的总资产周转率

盈利来源主要通过高校的资产周转

零售、家用电器、低价食品、低端制造业和建筑施工等行业多为这种模式

日常需求品/产品差异化不高

4、杠杆型

以小博大

杠杆倍数明显较高

主要靠高的杠杆倍数产生高ROE，营力来源于高杠杆

常见行业有银行、房地产、保险、券商等

杠杆型生意对资金的需求量比较大

经营以负债为基础，较高的负债率既是保持其经营所必需的，又是其ROE水平的决定性因素

股票进阶营4-7