2021-02-17
春节最后一天，正月初六终于看完了《巴芒演义》。老唐的又一部被低估的书，看完掩卷，对老唐的佩服就不多说了，比自己厉害的人，我就默认是自己需要学习的对象。
最重要的是，思考这次阅读对我的人生的意义，对生活工作的帮助有哪些？
一、伟人不是一天造就的
特殊的历史背景，周围的环境和变化过程，都是早就伟人不可或缺的因素；
股神是如何一步步成长的，是引导我们成长的路标；
少年巴菲特，喜欢数字，喜欢阅读，喜欢金钱，并且愿意为获取金钱付出劳动；
通过《聪明的投资者》，巴菲特第一次窥见了股票投资原来是一种具备逻辑基础，可以理性计算，充满确定性，可以产生复利的行为。
二、阶级的跨越绝对不是个人努力的因果律，需要很多系统性因素加持
超级投资人俱乐部，格雷厄姆投资圈。巴菲特的“价值投资永不过时”的演进，被段永平等大佬一致推崇。这个群体的族长只提供了猜测硬币的智力理论，每位学生都必须自行决定如何运用这项理论。他们只把注意力集中在两件事情上：价格与价值。
1、思想体系的传承，跟随老师的步伐，摸着鹰酱过河，是普通人进阶的大概率成功之路。
2、朋友的提醒，相互成就，利益同盟，心理同盟，是现代社会生活的必须。芒格之于巴菲特的意义，不次于生身父母，蓝筹印花收购维斯科金融，美国证监会对巴菲特，芒格和蓝筹印花进行调查，巴菲特一生爱惜声誉，希望自己任何时候都能坦荡的站在报纸的头条。是芒格动用自己的律师圈子的人脉，用顶级律师搞定了证监会高层。
1984年，在庆祝格雷厄姆与多德合著的《证券分析》发行50周年大会上，巴菲特在哥伦比亚大学商学院进行了一次题为《格雷厄姆-多德都市的超级投资者》（The Superinvestors of Graham-and-Doddsville）的演讲，这也是巴菲特最精彩、最广为人知的演讲之一。（参考链接：作者：一朵喵 链接：《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》）
三、最精彩的人生都在后半程
巴菲特一生的经典案例都在30以后。
1959年与芒格初次会面，沃伦29岁。
62年，32岁，拜访费雪。
63年，33岁，邓普斯特期间当地居民发动“赶走巴菲特”运动，巴菲特开始对烟蒂投资产生恐惧和反感。
64年，34岁，买入美国运通。
67年，37岁，买入国民赔偿保险公司。
72年，48岁，买入喜诗糖果。
四、投资三板斧
格雷厄姆三种手法：套利类，低估类和控制类
老唐投资三板斧：
老唐曾多次引用过格老的名言：“投资这件事有个特点，门外汉只需少许的努力和能力，便可以达到令人敬佩的结果；若试图超越这唾手可得的成就，便需要付出无比的智慧与无数的精力。”
今天说这个“少许的努力和能力”。 我认为投资比大多数人的理解要简单的多，只需要在认识上和能力上各掌握三板斧，就足够“达到令人敬佩的结果”了。
1、认识上的三板斧
第一斧，你需要真正的理解：同等的盈利能力，一定有机会变成同等市值。它背后的原因是资本永不眠，all cash is equal。
第二斧，你需要明白，上一条的“一定有机会”其实是个赖皮词汇，它究竟是十分钟还是十年，没人知道（号称知道的不是傻子就是骗子）。只能说“从历史数据和经验上说，三到五年时间是最有可能的”。
第三斧，你需要真正明白，在你不买卖的时候，市价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法。
要破除这障碍法，我们心中必须自备一张这样的图：
这张图中，红线是市值波动图，中间一条企业利润×25的蓝线是企业合理估值线。
25倍的含义，是在大约3%~4%的无风险利率条件下（即现金的市盈率在25倍~33倍范围），用企业未来增长的可能性（包括潜在的真实价量增长，和企业商品或服务价格对通货膨胀的抵御能力），与现金资产近于100%确定性相互抵消，将二者视为大致具备同等盈利能力的资产。
鉴于我们已经有两把斧头：“同等的盈利能力，一定有机会变成同等市值“，及“大概率在三到五年时间里”，于是我们需要操心的问题就简化成为：三到五年时间里，当“市值=企业利润×25”的时候，回报是否令我满意。——满意，买入。不满意，坐等。
至于另外两条线，企业利润×50和企业利润×15，属于一眼可以看见市场先生白送钱的时候。它是意外之财，遇到捡一捡，遇不到也无所谓。
可惜的是，股市千千万万的人，总是不满足25倍向上线带来的利润，总是希望从红线的起伏中再额外捞一笔。这种贪婪，这种对自己能力的高估，就是绝大多数人在通向财务自由道路上的核心障碍。
投资者需要能力圈，但第一重要的能力圈不是对某行业或某企业的认识，而是“真的知道”自己没有能力高抛低吸，没有能力获取短期内市价波动的利润。
行为的三板斧
第一斧，你需要保证你的资金是长期资金，越长越好，最低限度要有能力在三到五年时间里无动用需求。 是否以长远眼光和长远准备去考虑投资，对于收益率的影响是相当巨大的。
我的建议是投入股市的资金，一定是至少三到五年内可以不动用的资金，否则很有可能会在市值处于合理值之下时被迫离场。
第二斧才是企业分析。业分析很重要，它主要是寻找一条合理估值线会向东北方向运行的企业。但实践中，我认为大部分书籍和投资者都将企业分析看的过于复杂和精细了。
在我看来企业分析的核心就是《价值投资实战手册》113页第一自然段谈到的三大前提：利润为真否？可持续否？维持当前盈利需要大量资本投入否？
如果你无法有信心地回答这三个问题，那就别买个股，直接将准备用于投资的长期资金存放于沪深300指数基金里。反之就可以在指数基金的投资之外，额外增加个股的投资。
伴随时间的推移，能够理解这三个问题的企业越来越多，个股的投资占比自然越来越高。我个人认为，每三年能认识清楚一家公司，就已经足够你行走在财务自由的大道上了。
行为第三斧才是估值。
准确估值其实是整个投资体系中最不重要的部分。
估值的要点，是搞懂你所能理解的企业，是否处于明显高估状态，或是否处于明显低估状态。
不讲复杂的理论，在我看来，一家符合三大前提的企业，如果处于50倍市盈率附近，我就认为是明显高估；处于15倍市盈率附近，我就认为是明显低估。处于二者之间，判断难度比较大，需要“付出无比的智慧与无数的精力”。
数值可以微调，不是非常重要。拥有这样一个数值很重要，它有助于帮助你头脑清醒，抗拒恐惧和贪婪，赚到市场最肥美、最显而易见的利润。
收购这家企业，需要付出多少钱，是否明显划算？卖掉我的这家企业，可以回笼多少资金，是否明显划算？这就是一个大概率赚钱的投资者，应该关注和考虑的内容。
如果你的大脑里永远关注的是这样的数据，如果你的股票App永远显示这样的界面，恐怕你想亏损反而是一件非常困难的事。
关注企业整体出售的价格，做好长期的资金准备，忽略明显高估和明显低估之间的波动，坚持只在明显低估位置买进。