2018-04-01 有效市场假说的三种形式

尤金法玛提出了有效市场假说：

资产的价格已经反映了关于资产内在价值的所有可得信息。

他认为：市场的价格，是有效的，已经消化了所有信息。

对于有效市场假说，根据有效的情况，又分为3种形式：

1.弱有效。

什么样的市场是弱有效呢？

该假说认为，证券的市场价格已经充分反映了所有过去价格和其他重要指标的信息，如成交价、成交量、卖空金额、融资金额等信息，已经被人们彻底消化了，没有研究的价值了。

那么对于股票价格信息的技术分析就没有意义，但是基于基本面的分析还是可以给投资者带来超额收益的。

例如曾被誉为二十世纪最著名投资家的威廉·江恩，他发表了各种技术理论，但是直到去世也没有赚多少钱，收入也仅仅是普通的美国中产阶级水平。

2.半强有效。

该假说认为，证券的市场价格已经充分反映所有的公开信息，除了若有效中提到的价格相关的信息之外，包括公司的年报、公告、政府的文件、各种新闻、分析预测等信息，都已经被人们彻底消化了，没有研究价值了。

也就是说，那么不仅技术分析没有意义，基本面的分析也是多余的了。也许内幕消息还能够获得一定的超额收益。

例如证券分析师对市场上公司有一个盈利的预测，当某一季度的报告出来之后，盈利不如预期，那么公司股价就会迅速下跌，反之，公司的股价就会迅速上涨。

又例如中国概念股的热炒，其实就是公司的价格，对公司未来预期的提前反应。

3.强有效。

该假说认为，证券的市场价格已经充分反映了所有的信息，不仅是交易相关的指标和那些公开的信息，就连私密的信息其实都已经得到充分的反映。

这样的情况下，就算得到内幕消息，也没有办法获得超额收益。

经济学家阿尔钦就曾经预测了做氢弹的原材料。

当然他并没有去刺探军事秘密，他只是利用了公开的信息。具体是怎么做到的呢？

这些元素可能包括锂、铍、钍等等，但是具体是哪一种，外界都不清楚。

阿尔钦去看了生产这些元素公司的股票价格，发现除了一家之外，其他的股票价格都是一条直线。

而那家例外的公司，股价在过去八个月价格翻了两番，他判断应该就是这家公司所生产的那种元素了。于是他发表了一篇文章《股票市场告诉我们（The Stock Market Speaks）》。

结果没有多久，他被告知这篇文章要被收回，显然原因是他说对了。