《指数基金投资指南》读书笔记

前言

对比一下银行储蓄，我们惊奇地发现，原来储蓄的收益是很难抵消通货膨胀所带来的货币贬值的。钱存在银行，虽然能拿到利息，但无法抵消钱本身的贬值。

第1章 给投资新手的建议

现金不是资产，持有现金，长期看是会贬值的。（80年代的“万元户”）

这是因为整个社会的现金是越来越多的。所以，如果我们持有不会自己“生钱”的现金，那么这部分现金占全社会现金的比例就会越来越低，也就越来越不值钱。

现金是死的，它不会自己增值，所以我们要用现金去买“资产”，例如股票、基金等。

真正的财务自由，是手里有大量能够“钱生钱”的资产，这样即使自己不再投入精力去工作，也可以源源不断地获得现金收入。

有足够的资金和充足的时间去做自己想做的事情，这才是财务自由。

能够产生现金流的资产（债券、股票、房地产、银行理财等），它的价格主要取决于现金流的大小和稳定性。

不能产生现金流的资产（黄金），它的价格主要取决于供求关系。

能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益率更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益率更高。 

第2章 投资工具这么多，为什么要选择指数基金 

指数：一个选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势。

沪深300指数：由上海和深圳证券市场中选取的300只A股作为样本编制而成的成分股指数。

沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。

指数点数：指数背后的公司的平均股价 

国内三大指数：上证系列指数（上海证券交易所）、深圳系列指数（深圳证券交易所）、中证系列指数（中证指数有限公司）

美国三大指数：纳斯达克指数（交易所指数）、标普500指数（指数公司开发）、道琼斯指数 （指数公司开发）

 指数基金的业绩跟指数经理的关系不大，主要取决于对应指数的表现。

指数基金最主要的3个优势：长生不老、长期上涨、低成本

第3章 常见指数基金品种

指数基金：

场内：ETF基金（只能通过股票交易软件交易）、LOF基金（股票交易软件交易、申购赎回）

场外：申购赎回

1.常见宽基指数基金

1.上证50指数 000016 （投资上交所的大型企业）

蓝筹股：规模较大、有较大影响力的公司

避开规模较小的指数基金，最好规模在1亿以上：如果一个指数基金规模较小，它清盘（按照某一个基金净值强制赎回，导致投资中断）的概率就比较大。

2.沪深300指数  000300 399300 （投资上海和深圳交易所的大型企业）

增强型指数基金：有的指数基金会在追踪指数的基础上，去做一些操作来赚取超额收益，例如打新、量化模型等，希望相对于指数获得一些增强收益。

3.中证500指数 （投资上海和深圳交易所的中型企业）

4.创业板指数（中小型企业、创业型企业、高科技产业公司）

5.红利指数（按股息率加权：按照股息率决定权重）

特点：1.高股息率，在熊市更有优势 2.能持续发放现金股息的公司，赢利能力和财务健康状况好的概率越高  3.提供分红现金流

6.基本面指数（按基本面加权：基本面更好，权重更高）

基本面：营业收入、现金流、净资产、分红

7.央视财经50指数（专家加强）

8.恒生指数（港股指数基金）
中国香港上市的公司中规模最大的50家企业。

9.H股指数
一家公司在内地注册，但是在香港地区上市，这样的公司就是H股。

10.上证50AH优选指数
AH股轮动策略买入AH股中相对便宜的那个，卖出相对贵的那个。

11.美国股市指数
纳斯达克100指数：以技术类公司为主。
标普500指数：美国影响力最大的一个股票指数。

2.行业指数基金

行业指数的投资风险更高一点

哪些行业值得投资？

• 天生更容易赚钱的行业（医药、必需消费、可选消费，以及相关的主题行业）

投资医药股和必需消费股，长期来看在A股更容易赚钱。

市场需求比较稳定，企业有护城河能保证一定的利润率，并且再投资需求小，能获得大量的现金流，只有容易形成这些条件的行业，才能比较容易地赚钱。

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必需消费：维持我们正常生活所需要的各种消费品，例如饮料、酒、农副产品等

• 强周期性行业

银行业

银行商业模式：“2个收入，2个费用”：利息收入，非利息收入，利息费用，风险准备金

银行的收益=利息收入+非利息收入-利息费用-风险准备金=利差收益+非利息收入-风险准备金

银行的周期性受宏观经济的影响较大。当经济周期处于下行周期，客户还款质量下降，风险准备金增加，银行效益就会变差。当经济好转时，国家要给经济降温，客户还款质量也变好了，银行效益就会变好。因为经济周期一直在波动，所以银行也会周期往复。

第4章 如何挑选适合投资的指数基金

Benjamin Graham《聪明的投资者》
格雷厄姆  价值投资   3个重要理论：
1.价格与价值的关系
股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动，长期看是趋于一致的。
2.能力圈
能力圈理论要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么
3.安全边际
我要用0.4元买价值1元的东西。
我们要用比价值更低的价格去买股票。

常见的估值指标
1.市盈率：公司市值/公司盈利（PE=P/E）
市盈率背后的信息：
一、市盈率反映了我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价
二、估算市值
三、市盈率的适用范围：流通性好，盈利稳定的品种

2.盈利收益率= E/P
盈利收益率也约等于市盈率的倒数。
它所代表的意义是，假如我们把一家公司全部买下来，这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率。
盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司就越有可能被低估。

3.市净率（账面价值）  PB=P/B（P:公司市值，B:公司净资产）
每股股价与每股净资产的比率
影响市净率的因素:
（1）企业运作资产的效率：ROE（资产收益率=净利润/净资产）
ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。
（2）资产的价值稳定性
资产价值越稳定，市净率的有效性越高。
（3）无形资产
很多资产是无形资产，是很难衡量其价值的。例如企业品牌、高级技术工程师、企业专利、企业的渠道影响力，行业话语权等。
如果一个企业主要靠无形资产来经营，那市净率就没有多少参考价值了。
四、负债大增或亏损

当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产，并且是长期保值的资产时，比较适合用市净率来估值。（强周期性行业的指数基金，证券、航空、航运、能源等）

4.股息率
过去一年，公司的现金分红除以公司的市值。股息率衡量的，9就是现金分红的收益率。

指数的估值怎么查？
方法一，部分关注指数基金投资的微信公众号提供了相关数据的查询。
方法二，指数官网。
方法三，金融终端。

1.盈利收益率法挑选指数基金（格雷厄姆）

我们要在盈利收益率高的时候才开始定投，在盈利收益率低的时候停止定投，甚至卖出。

当盈利收益率大于10%时，开始定投。

当盈利收益率小于6.4%时，分批卖出。

盈利收益率的使用条件比较苛刻，只适合于流通性比较好，盈利比较稳定的品种。

目前适合盈利收益率的品种国内主要是上证红利，中证红利，上证50，基本面50，上证50ah优选，央视50，恒生指数和恒生中国企业指数等。

2.博格公式法挑选指数基金

影响指数基金收益的三大因素：

初始投资时刻的股息率，影响我们的分红收益；

投资期内的市盈率变化，

投资期内的盈利增长率，后面2项影响我们的资本利得收益。

博格公式：指数基金的收益公式

指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金的投资初期股息率，加上指数基金每年的市盈率变化率，再加上指数基金每年的盈利变化率。

如何使用博格公式？

在股息率高的时候买入

在市盈率处于历史较低地位时买入。（以上这2点往往是同时发生的）

买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高。

不同类型的指数基金需要使用不同的策略进行投资。比如盈利稳定的价值指数可以采用盈利收益率法来投资；成长指数可以使用博格公式法进行投资；周期指数可以使用博格公式的变种来投资；困境指数建议直接放弃。

第5章  如何买卖指数基金：懒人定投法

指数基金投资一轮大约需要3年时间

提高定投收益的5个小技巧

1.省下就是赚到：降低交易基金的费用

尽量选择费率比较低的场外和场内渠道。

不要过于频繁交易，以免产生较高的费用。成立一年以上的指数基金在分红税上会更有优势一些。

2.正处理基金分红，能让长期收益上一个台阶

在指数基金的低估区域，分红适合再投入；而当指数基金不低估的时候，分红可以投入到其他低估的品种上。

3.定投的频率选择

4.定期不定额：盈利收益率法

5.定投不定额：博格公式法

第6章  构建属于自己的定投计划

1.梳理自己的现金流

2.挑选好基金

3.构建定投计划

4.定期检查优化

第7章  做好家庭资产配置

货币基金

专门投资那些安全又具有很高流动性的货币市场工具的基金。一般来说，货币市场工具包括期限小于1年的短期国库券，政府公债，大型可转让定期存单，商业本票，银行承兑汇票等。

货币基金的投资特点：几乎不会亏损，买卖方便，长期收益较低，适合短期零钱打理。

债券基金

债券基金是以债券为主要投资对象的基金，它主要投资的是国债、金融债、企业债等固定收益类金融工具。

债券的价格和市场的利率是成反方向变动的。

原因很简单，假如一个债券的到期收益率是3%，同期存银行的收益率提升了，那债券的到期收益率也需要提升，否则就没有了吸引力。债券收益率提升往往就是通过债券的价格下跌实现的。

债券基金的作用

• 作为没有低估指数基金可供投资时的替代品

往往股票市场表现好的时候，债券市场会差一些；股票市场表现差的时候，债券市场表现会好一些。两者有一定的负相关性，很适合作为没有低估值指数基金可投资时的过渡品。

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• 中短期（1~3年）资金的打理
• 作为资产配置来降低资产组合的波动

长期看，国内所有的货币基金平均收益率在2%~3%，债券基金在6%~7%。股票基金在14%左右。

• 债券基金品种的波动都不大，远小于指数基金。债券基金即使在大熊市也很少有超过10%的跌幅。

债券基金怎么投资

• 1.利率低位选短期，利率高位选长期
• 2.随时可以投资，出现浮亏可以加仓拉低成本

做好家庭资产配置

货币基金适合打理随取随用的资金，债券基金适合打理中短期（1-3年）的资金，而指数基金适合打理长期（3年以上）的资金。

家庭资产的配置长期看应该以指数基金为主，货币基金和债券基金主要作为补充和辅助。

如果市场上没有低估的指数基金可以投资债券基金品种，如果债券基金也不合适，可以选择银行理财或货币基金。

长期投资的心理建设

短期波动的最主要因素是市场的供求关系：投资者对股票的需求和市场上股票的供应。