读巴菲特致股东的信1966

1966年是巴菲特合伙基金成立十周年。这一年巴菲特36岁，而成立这个合伙基金的时候才25岁。资产规模从最初的10.5万美元到5400万美元。先来看看巴菲特掌管的这个基金在这十年取得的收益率，累计收益率平均年化达到了28.8%，扣除分红投资人实际收益率达到23.2%，而这十年道琼斯指数也不错年化复合收益8.3% ，而很多当时很著名的公募基金收益跟道指收益差别不大，可见巴菲特的成绩是非常亮眼的。

好机会已经从奔流不止的大河变成了潺潺流淌的小溪。

巴菲特在信中抱怨：在基金成立之初的时候，符合低估类标准的股票太多了，挑都挑不过来。但是过去几年环境变了，很难找到能看懂，规模合适，而且每年收益高于道指10个百分点的机会了。原因是：1.市场环境变了；2规模增加了；3竞争更加激烈了。

短期收益与长期收益的矛盾

巴菲特在这一年的股东信举了好几个例子来表达的观点是：为了获取短期利益而损失长期利益，这种行为类似杀鸡取卵。如果一个股票低于买入的成本价，那才好，虽然会拉低当年收益的业绩，但是由于会买入的更多从而带来更高的长期业绩。巴菲特是非常理性的，在长期收益和其他地方相矛盾的时候都会服从于长期业绩，就像前几年年报里面提到关于分散和集中问题的时候，最终的落脚点也是在集中持仓有利于长期利益这个点上。但是在我们实际做选择的时候难道不是经常会“杀鸡取卵”吗？就跟现在市场上面的人去抛弃低估的银行地产，而去追逐那些高高在上的高科技，消费，医药。为了这短短几个月开开心心的浮盈，而放弃长期的回报，这难道不是“杀鸡取卵”？我不知道答案，用时间来说明一切吧。