A股连续下跌，恐惧还是贪婪？

近期A股、港股大幅调整，恐慌情绪迅速蔓延。

7月26日，A股低开低走，两市约3200只个股下跌；

7月27日，A股继续大跌，两市约3400只个股下跌；

7月28日，指数跌幅收窄，个股依然一片惨绿，两市约3500只个股下跌。

和恐慌情绪相伴的，还有多个传言：

传言一：教育降费后，下一个降费目标轮到房产中介，房产交易中介费不得超过当地社会平均工资的三倍。

传言二：美国方面可能会就中国公司信息披露问题展开正式调查，并限制美国基金在中国的投资，目前一些美国基金正快速变现资产。

一时间，关于中国股市的担忧从杀估值升级为杀逻辑，A股长期发展的逻辑开始受到质疑，很多投资者原本坚定看好的信心也有所动摇。

从资产特性来说，投资股票基金，波动不可避免。“股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。”这是全球最佳基金经理彼得·林奇的一句话，也是他几十年基金投资生涯的真实感受。

股票投资是一场马拉松，比拼的是长久的耐力。过程中，投资者可以减速，也可以在补给站休息，但必须方向坚定，始终向着终点前进，这需要我们坚持投资计划，不被情绪主宰。

股票基金长期向上，不只是信仰也是事实

投资最大的敌人往往是我们自己。

大幅波动的市场中，投资者的判断被情绪影响，很容易因为市场大跌而改变信仰。然而，历史数据已经多次证明，股票基金长期向上不只是信仰，更是事实。

多去几年，我们经历了2015年创业板泡沫破灭、2016年熔断暴跌，2018年去杠杆导致全年大跌、2020年初疫情大跌，虽然每次引起大跌的原因不同，但每次的结局总是一样的——市场会反弹并回归上升趋势。

优秀的股票基金产品总能在大幅回撤后创出历史新高。以普通股票型基金指数为例，自其2004年成立以来，发生过数次调整超15%的情形，但不管调整幅度有多大，最终均创出了新高。普通股票型基金指数历史收益走势

数据来源：wind，中信证券，数据截至2021/7/13，指数历史业绩不预示未来表现。

风险是涨出来的，机会是跌出来的。每一次股市大跌，都是投资者进入股市的最佳时机，然而太多的投资者由于保持观望不敢出手而丧失获得巨大收益的机会。

投资最大的风险：短期波动or错失牛股？

股票投资最大的风险不是短期净值回撤，而是未持有优秀公司的股权。

历史上有多次大跌和今年相似，都是由于政策短期影响导致行业低迷。但是，每当行业走出大跌后，都会诞生一些超级牛股。

2008年的乳制品

2008年，中国乳制品行业中发生了三聚氰胺事件。三鹿集团生产的奶粉中发现化工原料三聚氰胺，很多食用该奶粉的婴儿患上肾结石。事件引起全社会高度关注，多个国家禁止了中国乳制品进口，行业受到重创。与行业情况相反，对于没有直接卷入食品安全事故或者牵涉程度较浅的行业龙头企业，此时可能是建仓良机。但是，乳制品龙头公司伊利股份股价腰斩，但随后上涨了20倍。因为，食品安全事故让消费者购买时更加看重品牌，龙头公司的市场份额反而迅速扩大。

2013年的白酒

2013年，白酒在塑化剂和限制三公消费的影响下，短期低迷，出现历史最低估值。白酒指数市盈率跌至十几倍，白酒龙头公司盈利普遍下滑，甚至亏损。其中，贵州茅台股价一度腰斩，市盈率最低不到10倍。随后白酒指数复苏，从2013年至今上涨超过10倍。贵州茅台从120元最高涨到了2600元，上涨了20倍，成为A股股王。 

2018年的医疗

2018年下半年，医疗行业遇到带量采购政策。由国家层面主导，医保直接和药企谈判,以量换价，用公立医疗机构年度用药总量的60%～70%，交换药品的最低报价。在2018年，医疗行业已经从2015年牛市高位腰斩。之后2019-2020年，医疗指数在疫情下业绩大涨，上涨3倍。医疗医药行业出现了多个十倍股。 

2021年互联网行业接连遭遇反垄断治理、数据安全问题，中概股大跌，不少龙头公司股价腰斩甚至膝盖斩。但是互联网行业本身不会消失，这些互联网龙头公司的产品都是全民级应用，早已融入人们的日常生活之中。风险同样意味着机会。优质公司遇到短期问题时，往往是较好的投资机会。

稳住心态：耐住寂寞，方得繁华

 2021年初，当贵州茅台2600元、70倍估值的时候，当重仓白酒的基金纷纷被供上神坛的时候，大家都在怀念2013年10倍估值的茅台。

如果时光能够倒流，回到十年前，相信很多投资者都会满仓茅台，做时间的朋友。即使经历股价腰斩，也会不离不弃，因为我们已经知道耐心的回报将是20倍的收益。

但投资不是坐时光机，我们无法预测未来，也无法避免每次市场回调的恐慌。明知股价下跌后，风险反而更低，此时投入可能会是未来几年最好的投资机会。但是看着浮亏的账户，还是会担心股价永远涨不回来，担心未来还会亏更多。

这些都是人之常情，也是股票投资最反人性的地方。

价值投资看似简单，实则很难。因为这里涉及耐心问题，而人类天性就是不耐的。很多时候，一些股票的走势确实会远远超过大家的想象，低估的时间也会超过投资者的预期，甚至超过耐心的极限。每到心态不稳的时候，投资者可以问自己几个问题：

是否看好中国经济发展的前景？

是否相信这个过程中会有优秀的企业涌现？

是否认同基金经理的投资理念，相信他会能够挖掘到这些优秀企业？

如果您的答案都是肯定的，那么许多问题也就不再成为问题了。

基金投资说到底，是一次关于信任的托付。尤其是在市场非常差的时候，信任将比黄金更加珍贵。请坚持您的投资计划，不要被情绪主宰。股市大跌让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。