防御型投资者的股票选择（d335）

《聪明的投资者》共读，作者：本杰明·格雷厄姆

在格雷厄姆看来，防御性投资者完全没有必要自己来单独挑选股票进行投资。他只要购买投资于全市场的指数基金就可以了。但是还是会有这样的投资者，希望自己能够去做一些相关的挑战。针对这种人，格雷厄姆提出了一些挑选股票的标准。

第1步，确认股票与债券之间的投资比例。

第2步，将投资于股票资金的90%投向于全市场指数基金。10%用于单独投资于个股。

第3步，确认挑选的个股符合以下基本要求。

（1）适当的企业规模。以确保把变动大的小公司排除在外。

（2）足够强劲的财务状况。流动资产应该是流动负债的两倍，也就是流动比率为2。同时长期债务不应该超过营运资本。

（3）利润的稳定性。在过去的十年中，公司每年都有一定的利润，没有亏损。

（4）股息记录。至少有20年连续支付股息的记录。

（5）利润增长。过去10年内每股收益的增长至少要达到1/3。（期初和期末使用三年平均数）

（6）适度的市盈率。当期股价不应该高于过去三年平均利润的15倍。

（7）适度的股价资产比当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。或者是用市盈率乘以价格/账面值的结果，不超过22.5。

这些标准适用于1970年的美国股市，在这第4版的书中，巴菲特又对这些指标进行了效验，仍然适用于2002年的美国股市。对于2012年的中国股市，是否能找出符合这些条件的优质低价的股票呢？我们不妨可以找出几个自己关注的公司来算一算。