转债杀溢价，赛伍们未到转股期要下修，下一个名单

大家好，我是你们的老朋友问井挖财

随着市场六连跌，今天终于酣畅淋漓了一把，可转债等权指数上涨1.36，比三大指数都弱，目前市场一直在杀溢价，常用的低风险策略在低迷的市场中也捉襟见肘。

如此艰难的岁月，难道要靠天吃饭，其实公司也着急，这不，昨天赛伍技术发公告提下修。

这家尚未过转股期就猴急地要下调转股价？为什么市场还是并不太给面子？仅仅上涨了4个点。

接下来，为您拆解一下这家公司，点个赞加关注，防止迷路，了解更多干货内容，带您寻找下一个下修标的。

相对于我之前一篇文章《可转债八大派系之“下修流”为了下修有多拼！》分析搜特转债提议后当天上涨10来个点可谓小巫见大巫了，这还是在大盘带动的情况下，甚至还不如正股6个点的涨幅。

赛伍技术目前19.02，转股价32.9，修正后的转股价应不低于本次 股东大会召开日前二十个交易日公司平均交易价和前一交易价之间的较高者， 且不低于近期经审核的每股净资产值和面值，因为距离董事会还有一段时间，我们假设20日平均为20元，若未来波动不大，若下修到底转股价为20元，转股价值则会57.4提高到100左右，按照同类型同行业的溢价率大约百分之25左右的溢价率，即使下修到底，大概回到125左右。距离现在的119也仅有6,7块的差价。

这就是同样都是下修到底，为什么搜特转债能从90多从下修提议就窜到110多，而这家仅小幅上涨4个点的原因了。

现在争议比较大的就是这家公司会不会下修到底，以及为什么火急火燎的要下修转股价？

该公司从事的主营业务为主要从事以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售、附加值低、毛利率较低。市值不到80亿，转债占比7个亿，转股条件是当公司A股在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价的百分之85时公司有权下修转股价。条件中规中矩，光伏产业带头大哥隆基的日子不好过，弟兄们的日子普遍不好受。

公司21年营收30个亿，同比增长百分之38，但公司扣非净利润却同比下降百分之七，对比隆基扣非净利润上涨百分之二十三，同样42倍的市盈率明显缺乏亮点，再看公司的现金流，生产活动净现金流-1.7亿，投自活动现金流为-3.68亿，筹资了11个亿，库存现金10个亿，目前公司负债合计25亿。

总结下来就是公司目前欠了一堆债，产品结构单一，质地一般，主要是大股东准备跑路。

主营业务利润持续下滑，了解过光伏行业的都知道，光伏行业容易出首富，更容易暴雷，前有尚德施正荣，后又汉能李河君都栽倒在光伏行业。

再看这只转债的大股东，苏州泛洋占据百分之二十九，从上季报来看几乎中途没有减持过。实控人吴小平，吴平平合计控股超过百分之三十一。

通过天眼查可以看到，苏州泛洋实控人跟赛伍技术的实控人持股比例几乎一致。

这种情形常见于大股东减持。大股东持有可转债不能表决，代持以后就可以了。

通常这类公司业绩不好，现金流差，大股东减持压力大，或者还有可能下修后过渡一下就完成强赎任务，上一个没有到转股期就下修的有亚泰转债。为了转债操碎了心啊，这样的公司都是好公司。

前有蓝色光标在公司出现丑闻缠身之时候，大股东直接向公司借了一个小目标，后又狂蹭热点的海印转债。一直到后来的搜特转债，一直都是咱们债民的福音。

结论来了

1. 下修通过是大概率事件
2. 下修到底后能仅有6,7块空间，可参与度并不高，性价比一般。
3. 若下修不到底，大股东减持目标可能并不是6,7块的空间。

符合以下几个特征的可转债比较容易下修

1. 剩余年限短；转债即将进入回售期；大股东配售未减持；
2. 剩余规模占比不太大，太大会稀释股权，对大股东不利，投鼠忌器；
3. 动机强者转债容易下修：
4. 正股股价不低于2元；低于2元后转股可能会把股价砸到一元以下触发退市
5. 转债价低于100元；财务报表难看；溢价率大于百分之30；
6. 尽量不碰国企，有国有资产流失的帽子；
7. 名字里带转2，转3的。这些都是老油条，轻车熟路
8. 可转债下修条款宽松，何谓宽松：就是稍微触发就下修，比如他们就喜欢90/20/10的可转债

要不要参与，自己权衡一下。

目前市场低迷，下修博弈仍是一个不错的策略，有兴趣的小伙伴可以关注我，带你捕捉下一个下修债。