当我们在谈论阿尔法和贝塔时，我们在说什么？
一般而言，需要先介绍方差、CAPM、 FF三因子模型、夏普比率等等，或许才能勉强讲得清楚。
就好象，医生介绍他眼里的人体：肌肉结构、神经系统、内脏骨骼……谈论这些不名觉厉的名词，还会有一种智商上的迷之优越感。
但是，在一般人眼里，人体不是神经和骨骼，是波多野结衣.jpg，是松岛枫.jpg，是泷泽萝拉.avi……←_←
公式和模型不是不重要，更重要的是它们代表的含义，把“阿尔法和贝塔”描绘成宅男们的JPG，才让人有兴趣，进一步去扒开她们身上的马赛克。
本文转载自漫读金融
风险是什么？
风险（risk）是一个舶来词。词源上看，拉丁语为resicum，原指“悬崖”，后用于隐喻“大海上难以躲开”：“风”起，则“险”生。
现代对风险的定义一般为“出现损失或伤害的可能性”。
金融投资，实际上就是在赌一个未来。
而未来是有风险的。人的本能，就是以最小的风险，博取最大的收益。
金融学要成为一门科学，就要对风险进行“量化”和预测，用数学、用模型，算出一个最优的策略来，这样才能使自己的金融行为“科学”（至少看起来是这样）。
风险——受损的可能性——怎么量化？
未来难以预测，那就从历史经验入手。于是，他们从历史数据中发现一个大致规律：风险越高（暂且理解为受损失可能性高），则其价格波动越大。
嘿，既然如此，那就用“波动”来定义风险——波大风险高，波小风险低。
每个证券的波动性都是不同的，所以不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，通常同时投资多个证券产品（投资组合)，以分散风险。
比如两口子，一个在稳定国企（波小），一个去外面创业（波大），就是分散风险的一个例子。
贝塔是什么？
问题来了，怎么保证这个投资组合能够实现“以最小的风险获取最大的收益”？
CAPM（资本资产定价模型）就要解决这个问题。
既然把波动看成风险，引入数学上刻画波动的工具——方差，就可以建立收益和风险的一元线性关系（公式简化，意会就好）：
某组合收益=无风险收益+风险溢价
=无风险收益+β（市场收益-无风险收益）
β=某组合收益与市场收益的协方差 / 市场收益的方差
不好理解？上图。
方差是什么？方差就是“波”，描述变量偏离中心的距离；
协方差也是方差，只不过是用来刻画两个变量之间的“距离变化的一致性”。就像两个人跳舞，协方差描述了双方舞步协调一致的程度。
把CAPM公式转化成下面不太恰当的公式：
对于一只猥琐的单身狗，女神的身材越辣，则β越大，女神穿得越少，他就越high。β放大了女神对直男的影响程度。
所以，贝塔（β）的意义就是，用来描述某个证券价格相对于大盘价格的敏感度。
一种证券的贝塔越大，它对于大盘波动越敏感。如果一只股票的β是1.5，则当市场上升（下降）10%时，该股票价格则上升（下降）15%。
不难理解，接近于市场大盘组合的指数基金，其贝塔接近1；信用债的贝塔高，国债的贝塔低。
理论发表后，大家激动不已，终于找到了衡量风险的标准β，这简直是投资圣经！
但很快发现，没有用……
于是有两个牛人Fama-French发展了这个模型，用三个风险因子：上市公司市值、账面市值比、资产组合风险溢价来解释股票预期收益率，修正了CAPM公式，其中贝塔仍然发挥作用。
一时间因子模型象雨后春笋冒出，据说已研究出300多个因子，而且Fama-French简直业界良心，算法和结果可网上下载不用翻墙，数学家和码农们颤抖吧，不用学经济也可以成为投资高手哦！
CAPM还定义了两种风险：
一是由外部因素引起的系统性风险，如通胀、天灾人祸等，不能通过组合本身来消除，无法回避；
二是组合内部结构引起的非系统性风险，可以通过多样化投资来分散的，可以最小化甚至消除。
阿尔法是什么？
即然承受了两种风险，那么也应获得两种收益——与市场相关的贝塔收益，和与市场波动不相关的收益，即阿尔法(α)收益。
如果你去买指数基金或者300ETF，所获得的回报大致就是整个市场的回报。但作为一个基金经理（或有野心的投资者），不能仅追求与大盘一致的回报率，要的就是“跑赢大盘”，这样才能忽悠到投资者的钱来做基金投资。
而你超过大盘的距离（超额回报），就是阿尔法 (α)。
贝塔易得，阿尔法难寻
贝塔靠市场行情吃饭，随大势而行，是被动型策略；
而阿尔法是超脱市场行情的，靠真本事获取超额回报，是主动型策略。
想要贝塔，可以买指数，或者调节投资组合中的权重，就可以改变贝塔系数。
有多人在牛市时赚了很多钱，“股神”频出，但是，熊市来时“股神”照样输得很惨，那是因为他们赚的实际上只是贝塔的钱罢了。
因为，赚到阿尔法很难……
所以，那些贝塔型基金的管理费很低（如指数基金或ETF），没有阿尔法收益，就没理由收取利润分成。
也有介于贝塔（被动投资）和阿尔法（主动投资）之间的投资策略，如聪明的贝塔（Smart Beta）。
阿尔法如此难寻，甚至许多金融教授们根本不相信它在市场中存在，他们认为，所谓的阿尔法，只是因为你还不知道“那个新的影响因子”。
但是，也有人认为
巴菲特认为，风险来源于无知，股价波动和风险没有半毛钱关系。比如，A股波动大但一直上涨，B股波动小但横盘，你是买“风险大”的A还是“风险小”的B？
况且，用历史回归得到的贝塔，不一定能预测未来波动。
对冲基金就是专攻阿尔法的，不管大盘是涨还是跌，成功的对冲基金都能“穿越牛熊”来赚钱，这也就是“对冲”这两个字的意义。也是因为如此，它才有资格收取高管理费和利润分成。
当然，也有滥竽充数的对冲基金，说是阿尔法其实买的都是贝塔，呵呵。
说到这，我们来看看阿尔法大战贝塔的著名赌局：
然而巴菲特认为一般的投资者还是应该选择底成本的指数基金。2005年，巴菲特立下100万美元赌局：以10年为期，对冲基金的表现能否跑赢指数基金？2007年Ted Seides应战。2017年2月巴菲特公布了9年来双方的成绩单，他的指数基金平均增长年率为7.1%，而 Seides选择的五只一篮子优秀的对冲基金平均增长年率为2.2%。“贝塔”击败了“阿尔法”！
呵呵，投资时你想主动出击，也许还不如随大流。
中国因为资本市场不完善、不透明，有人认为比国外市场更容易找到阿尔法，主动型比被动型有前途。
怎么用？
相对投资策略，技术最粗浅，理解与把握其中逻辑不难，关键是应用。
常规的策略：
比如，当你觉得牛市要来了，就选那些高β的证券（如信用债），收入就能成倍放大；熊市到来时，就选那些低β的（如国债），减少因市场下跌的损失。
比如，建立低贝塔又高质量的股票组合，然后——加杠杆！据说巴菲特就是这么干的。
好了，别谈钱，太俗，跳出金融领域，这些概念给我们什么启发？
都说：选择比努力更重要，问题在于——怎么选择？
高考填志愿时，理论上可以看行业的贝塔值。比如银行业，因为顺周期性，其在经济上行时行业价值上升更快，姑且认为贝塔值大于1，所以大家都争着去做金融。
但经济下行，银行业就呵呵了，被裁薪裁员时，才感觉到还是机关事业单位（其贝塔值小于1，经济形势变动难以波及其工资）稳定的好处。
CAPM也揭示了一个尴尬的事实：你比同学赚得多，也许是因为你选择的平台贝塔值高，在风口上放大了收益，而不是因为你有多能干。（炒房的就别嘲笑做实业的了）
选择固然重要，更重的是提升自我，以用于对冲就业形势的沉浮对你的影响（贝塔），并于早日实现财务自由（阿尔法）。