【量化金融】《证券投资学》吴晓求（第四版）（更新中）

第一篇 基本知识

第1章 证券投资工具

名词解释

• 风险（risk）

未来结果的不确定性或损失。

• 债券（bond）

是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

• 货币的时间价值

在一定量货币资本在不同时间点上的价值量差额。

• 股票

股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表其持有者(即股东)对股份公司的所有权。

• 普通股

普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。

• 优先股

优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东有两种权利：①优先分配权。②剩余财产优先分配权。

• 基金

就是把所有人的钱集合在一起，由专业人士打理的一种资产管理模式，简单地说就是资金积聚，专业理财

• 证券投资基金

证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。

• 契约型基金

契约型基金是指以信托法为基础，根据当事人各方之间订立的信托契约，由基金发起人发起设立的基金，基金发起人向投资者发行基金单位筹集资金。

• 公司型基金

以《公司法》为基础设立、通过发行基金单位筹集资金并投资于各类证券的基金。

• 封闭式基金

封闭式基金是指基金的单位数目在基金设立时就已确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化，但出现基金扩募的情况除外。

• 开放式基金

开放式基金是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。

• 基金管理人

指凭借专门的知识与经验对所管理的基金资产实施运营，并根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策

• List item

，以获得最大收益为目标的服务于基金持有人的机构。

• 基金托管人

根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。

• 金融衍生工具

是一种特殊类别买卖的金融工具统称，是指属于金融工具准则范围内，且同时具备一定特征的金融工具或其他合同。

• 期货（futures）

交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割，因此在国内就称其
为“期货”。

• 远期合同

远期又称“远期合约”、“远期合同”,是交易双方约定在未来某一确定时间以事先确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。

• 期权（option）

期权是一种选择权，是指一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利

• 互换合同

互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。

简答题

1.简述有价证券的种类和特征。

（1）证券的种类：
债券、股票、基金、金融衍生工具

（2）证券的特征：
1.偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并
支付利息。
2.流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。
3.安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接
联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，相对于股票持有者，债券
持有者享有对企业剩余资产的优先索取权。
4.收益性。债券的收益性主要表现在两个方面：一是投资债券可以给投资者
定期或不定期地带来利息收入；二是投资者可以利用债券价格的变动，通过买卖债
券赚取差额。

2.简述债券的种类。

• 根据是否约定利息划分：零息债券、附息债券、息票累积债券
• 根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债券、国家储蓄债、记账式债券
• 根据发行主体划分：政府债券(国债)、金融债券、公司债券，
• 据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债券
• 根据是否能转换为公司股票划分： 可转换债券、不可转换债券
• 根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮动利率债券
• 根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、不可赎回债券
• 根据偿还方式不同划分：次到期债券、分期到期债券

3.债券收益率的公式。

4.股票有哪几种主要类型?
(1)A股。A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人以及境外合格投资者(QFII)以人民币认购和交易的普通股股票。
(2)B股。B股也称人民币特种股票，是指那些在中国内地注册、在中国内地上市的特种股票。以人民币标明面值，只能以外币认购和交易。
(3)H股。H股是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在香港联合交易所上市的股票。
(4)N股。N股是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认
购，在纽约证券交易所 [2006年6月1日，纽约证券交易所与泛欧证券交易所合并组成纽约证交所—泛欧证交所公司(NYSE-Euronext)]上市的股票。
(5)S股。S股是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在新加坡交易所上市的股票。

5.简述普通股的基本特征和主要种类。

普通股的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定,而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。

6.普通股股东享有哪些主要权利?
普通股股东按其所持的股份比例享有以下基本权利：
①公司决策参与权。普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使股东权利。
②利润分配权。普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司盈利状况及其分配政策决定。普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权。
③优先认股权。如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。
④剩余资产分配权。当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配。

7.简述优先股股票的基本特征。
(1)股息。优先股相对于普通股可优先获得股息。如果企业在年度内没有足够现金派发优先股股息，普通股是不能分发股息的。股息数量
由公司董事会决定，但当企业获得优厚利润时，优先股不会获得超额收益。
(2)剩余财产优先分配权。当企业宣布破产并变卖企业资产后，只有在全面偿还优先股股东后，剩下的才由普通股股东分享。
(3)投票权。优先股股东没有参与企业决策的投票权，但在企业长期无法派发优先股股息时，优先股股东有权派代表加入董事会，以协助改善企业财务状况。
(4)优先购股权。普通股股东在企业发行新股时，可获优先购买与持股量相称的新股，以防止持股比例被稀释，但优先股股东无权获得优先发售。

8.证券投资基金与股票、债券有哪些异同?
异：

• 基金是投资者把钱交给基金经理代为管理，基金管理人把资金投资于股票、债券等有价证券从而获得收益的行为；
• 股票是权力的证明，买入股票代表买入公司的一部分和股东的权力，股价受供求关系影响；
• 债券是约定在一定期限还本付息的有价证券，其特点是收益固定，风险较小。

同：基金、股票、债券都是有价证券。

9.证券投资基金主要有哪几种类型?

• 按照组织形式划分：契约型基金和公司型基金
• 按照基金单位是否变动划分：封闭式基金和开放式基金
• 按照投资渠道的不同：股票基金、债券基金、货币市场基金
• 按照是否公开发行：公募基金(public offering fund)和私募基金(private placement fund）

10.金融衍生工具可分为哪些种类?
期货、期权、其他衍生工具（远期合同、互换合同）

11.金融衍生工具的主要功能有哪些?

• 风险管理：金融衍生工具可以帮助投资者降低风险，例如通过期权合约对冲股票市场波动。
• 投资：金融衍生工具本身也可以成为投资目标，例如投资人可以通过购买期货合约获得商品市场上涨的收益。
• 套利：金融衍生工具可用于套利交易，即通过同时买卖相关衍生品来赚取差价，例如使用期权的“跨式套利”策略。
• 杠杆效应：金融衍生工具可用于增加投资杠杆，即通过少量的本金控制更大的资产或指标，从而获取更高的收益。
• 价格发现：金融衍生工具价格的波动可以反映市场对资产或指标未来变化的预期，有助于市场价格的发现和形成。

12.另类投资的基本理念是什么?

另类投资是指在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式。

第2章 证券市场

名词解释

• 证券市场
  证券市场是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。

• 实物资产
  实物资产指的是可以触摸、看见、量化和使用的具体物品，包括有形资产和不动产。有形资产包括生产设备、办公设备、库存、原材料、商品等，它们可以被用作生产、销售或者消费。而不动产则包括土地、建筑物和房屋等固定资产，通常不易转换为现金，但可以用于投资或者出租获得收益。

• 金融资产
  实物资产指的是可以触摸、看见、量化和使用的具体物品，包括有形资产和不动产。有形资产包括生产设备、办公设备、库存、原材料、商品等，它们可以被用作生产、销售或者消费。而不动产则包括土地、建筑物和房屋等固定资产，通常不易转换为现金，但可以用于投资或者出租获得收益。

• 一级市场
  一级市场（Primary Market）也被称为发行市场或新股市场，是指公司或政府等发行新的证券（如股票、债券等）时进行的交易市场。在一级市场中，新的证券首次向公众发售，通常通过公开招股（IPO）或发行债券等方式进行。一级市场交易的主要参与者是发行人和投资者之间的直接交易，所以资金流向是从投资者流向发行人。在一级市场中，发行价格由发行人与承销商协商确定。

• 二级市场
  二级市场（Secondary Market）也被称为交易市场或证券市场，是指已发行的证券在交易所或场外市场上进行的交易市场。在二级市场中，投资者可以互相交易已经发行的证券，包括买入和卖出股票、债券、期货等。二级市场的交易不直接涉及发行人，而是由投资者之间进行。二级市场的价格由市场供求关系决定，即市场上买家和卖家的交易行为决定了证券的价格和交易量。

• 证券发行人
  证券发行人是指在资本市场中发行证券的机构或个人，如公司、政府等。证券发行人通过发行证券来融资，筹集所需的资金。常见的证券包括股票、债券等。

• 证券投资人
  证券投资人指在证券市场中购买证券以获取回报的个人或机构。证券投资人可以通过持有证券获得股息、利息或者资本增值等收益。

• 证券市场中介机构
  证券市场中介机构是指在证券市场中提供各种服务的机构，包括证券公司、基金管理公司、交易所、证券投资咨询机构、评级机构等。它们为证券投资人和证券发行人之间提供中介服务，促进证券市场的有效运转。

• 投资决策

• 投资决策是指根据个人或组织的投资目标、风险偏好、市场情况等因素，对投资产品进行分析、评估和选择的决策过程。投资决策包括选择投资产品、确定投资比例、制定投资计划等环节。

• 道琼斯指数

• 道琼斯指数（Dow Jones Industrial Average）是由美国道琼斯公司编制的股票价格指数，它反映了美国股市中30家大型公司的股价变化情况，是全球最古老、最著名的股票指数之一。

• 证券市场监管
  证券市场监管是指对证券市场的运作进行监管和管理的行为。证券市场监管机构通常是政府部门或相应的自律组织，其职责包括保护投资者权益、维护公平竞争、监督市场行为等。

• 证券交易所
  证券交易所是证券市场中的重要机构，是证券买卖的场所。在证券交易所上市的公司股票可以在该交易所上市交易，投资者可以通过交易所进行证券买卖。全球著名的证券交易所包括纽约证券交易所、上海证券交易所、东京证券交易所等。

• 场外交易市场
  场外交易市场是指在证券交易所以外的地方进行的证券买卖活动。场外交易市场也被称为“柜台市场”，与证券交易所不同，场外交易市场的交易是由买卖双方直接协商完成的。

• 投资规划
  投资规划是指根据个人或组织的投资目标、风险偏好、现有资产情况等因素，制定出一套合理的投资计划和策略。投资规划通常包括资产配置、风险控制、投资产品选择等内容。

• 股票价格指数
  股票价格指数是反映股票市场整体股价水平变化的指标，是根据一定的算法计算股票价格平均数并将其用来比较市场整体涨跌情况的指标。常见的股票价格指数包括道琼斯指数、上证综合指数、沪深 300 指数、恒生股票价格指数等。

• 上证综合指数
  上证综合指数是中国上海证券交易所的官方股票价格指数，选取了上海证券交易所中规模大、流通性好的股票作为代表股票，反映了上海证券交易所整体股价水平变化情况。

• 沪深 300 指数
  沪深 300 指数是中国沪深证券交易所推出的权益类市场主流指数，选取了沪深两市300只股票作为样本，是衡量中国股市整体表现的重要指标。

• 金融时报指数
  金融时报指数（Financial Times Stock Exchange Index）是由英国《金融时报》和伦敦证券交易所合作编制的股票价格指数，代表了英国股票市场的整体表现。

• 日经指数
  日经指数（Nikkei 225 Average）是由日本经济新闻社编制的股票价格指数，选取了日本东京证券交易所中225家公司的股票作为代表股票，是日本股票市场的代表指数。

• 恒生股票价格指数
  恒生股票价格指数是香港恒生交易所的官方股票价格指数，选取了香港证券市场中规模大、流通性好的股票作为代表股票，是香港股票市场的代表指数。

• 股权分置改革
  股权分置改革是指在中国大陆由国务院发起的一项重大证券市场改革，旨在解决现有非流通股和流通股之间的不平衡，提高股票市场的有效性和稳定性。改革后，原来的非流通股将被转为流通股，使得更多的股票可以在市场上自由买卖。

简答题

1.为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础?

股份公司的产生：股份公司是现代证券市场的核心组织形式。股份公司允许资本的分散所有权，将企业的所有权与经营权相分离，使得投资者可以通过购买股票成为公司的股东，并分享企业的收益与风险。股份公司的产生为证券市场提供了可交易的证券品种，推动了证券市场的形成。

信用制度的发展：信用制度是指在证券市场中建立起来的一套信用评级、清算结算、交易保证金等制度体系。信用制度的发展为证券市场提供了风险管理和交易安全的保障。通过信用制度，投资者可以放心地进行证券交易，增加了市场的流动性和透明度，促进了证券市场的发展。

股份公司的产生和信用制度的发展相互依存、相互促进。股份公司的产生为证券市场提供了交易的对象，而信用制度的发展为投资者提供了交易的保障和信用评价，使得投资者更愿意参与证券市场的交易。这两者共同推动了证券市场的形成和发展。

2.证券市场的参与者与监管者包括哪些?

（1）参与者：

• 投资者：包括个人投资者、机构投资者和外国投资者等，他们通过购买证券来参与市场交易，追求收益或实现投资目标。
• 证券发行人：包括公司、政府、金融机构等，他们通过发行股票、债券等证券来融资。
• 证券交易所：作为交易市场的运营者，提供证券交易场所和交易服务，如纽约证券交易所、上海证券交易所等。
• 证券经纪商：作为证券交易中介机构，代表客户进行证券交易，并提供相关服务，如证券公司、券商等。
• 基金管理人：负责管理投资基金，进行资产配置和证券投资，包括公募基金管理人、私募基金管理人等。
• 投资顾问：提供证券投资咨询、研究报告等服务，帮助投资者做出投资决策。

（2）监管者：

• 证券监管机构：负责监督和管理证券市场，保护投资者权益，维护市场秩序。例如中国的中国证券监督管理委员会（CSRC）、美国的证券交易委员会（SEC）。
• 金融监管机构：负责整个金融体系的监管，包括银行、保险、证券等领域，如中国的中国银行保险监督管理委员会（CBIRC）、美国的美联储（Federal Reserve）。
• 交易所监管部门：负责监管和管理证券交易所的运营，确保交易所合规运作，如纽约证券交易所的美国证券交易所（NYSE Regulation）。
• 自律组织：由证券市场参与者自发组成的组织，负责自身行业的自律管理，例如证券业协会、期货业协会等。
• 财政部门：负责制定和实施财政政策，对证券市场有一定的监管职责。

3.简述证券市场的基本功能。

• 融资功能：证券市场是企业和政府进行融资的重要途径，通过发行股票、债券等证券，筹集到所需的资金。这些资金可以用于企业的投资和扩张，也可以用于政府的公共事业建设。
• 投资功能：证券市场为投资者提供了一种便捷的投资渠道，投资者可以通过购买股票、债券等证券来参与市场交易，追求收益或实现投资目标。
• 风险分散功能：证券市场通过将企业的所有权与经营权相分离，将资本的分散所有权变成可能。通过购买不同种类、不同公司的股票和债券，投资者可以将风险分散，降低投资风险。
• 价格发现功能：证券市场是价格形成的重要场所，市场上的供需关系和信息交流反映了投资者对企业和政府的价值判断，推动证券价格的形成。
• 流动性功能：证券市场提供了一种流动性较高的资产交易渠道，投资者可以随时买入或卖出证券，增加了市场的流动性和透明度。
• 资本配置功能：证券市场可以将资金从需要的领域转移到更需要的领域，推动资源在不同行业、不同地区的合理分配和配置。

4.简述个人投资者的投资规划要点与投资决策过程。

• 制定投资目标：个人投资者需要明确自己的投资目标，包括投资期限、风险承受能力、预期收益等方面。不同的投资目标需要采取不同的投资策略和方法。
• 确定资产配置：在了解自己的投资目标和风险承受能力的基础上，个人投资者需要确定资产配置方案，即将投资资金分配到不同的资产种类中，如股票、债券、房地产等。资产配置的合理性对于投资的风险和收益都有重要影响，需要根据不同的市场情况进行调整。
• 选择投资标的：在确定资产配置方案后，个人投资者需要选择具体的投资标的，如股票、基金等。投资标的的选择需要考虑其投资价值、风险和流动性等方面。
• 制定投资计划：在确定投资标的后，个人投资者需要制定投资计划，包括投资金额、投资时间、卖出条件等方面。投资计划的制定可以帮助个人投资者实现投资目标，同时避免过度交易和盲目跟风。
• 执行投资决策：个人投资者在进行投资决策时需要进行充分的调研和分析，了解行业和公司的基本面，同时也需要关注市场的走势和趋势。在保证风险可控的基础上，根据自己的判断和分析进行投资。
• 定期监测和调整：投资是一个动态的过程，在投资过程中，个人投资者需要不断地监测和调整投资组合，及时发现问题并作出调整，以实现最优的投资收益。

5.简述全国中小企业股份转让市场的特点。

• 定位于中小企业：新三板的主要服务对象是中小企业，相对于主板市场，新三板对企业的准入条件更加灵活，更适应中小企业的融资需求。
• 多层次分类：新三板根据企业的规模、发展情况和准入条件等，分设了三个层次：创新层、基础层和挂牌公司层。不同层次对于企业的准入条件和信息披露要求有所区别，以满足不同类型企业的需求。
• 市场化交易机制：新三板采用了市场化的交易机制，包括定价、撮合和交割等环节。投资者可以通过挂牌公司的股份转让平台进行买卖交易，增加了市场的流动性和交易的便捷性。
• 信息披露要求：为保护投资者利益，新三板对挂牌公司有一定的信息披露要求，包括财务报告、经营情况、重大事项等。这有助于提高市场透明度和投资者的决策能力。
• 投资者适当性管理：为保护中小投资者，新三板对投资者的准入进行了适当性管理，以确保投资者具备相应的投资经验和风险承受能力。
• 市场监管与服务：新三板设立了专门的机构进行市场监管和服务，包括股份转让服务机构、挂牌公司指导机构等，以维护市场秩序和保护投资者权益。

6.股票价格指数有哪几种编制方法?

• 加权平均法：加权平均法是最常见的股票价格指数编制方法之一。它根据不同股票的市值或者流通市值对股票进行加权，计算出一个加权平均值来反映市场整体走势。比如，上证指数和深圳成指就是采用加权平均法编制的。
• 价格加总法：价格加总法是将股票的价格直接相加，并除以一个基期的总和，以计算出一个基期的指数值。这种方法不考虑股票的市值权重，只关注价格的变动程度。例如，道琼斯工业平均指数（DJIA）采用的就是价格加总法。
• 价格相对法：价格相对法是将每只股票的价格与基期的价格进行比较，计算出每只股票的价格相对变动，然后取加权平均值得到指数值。这种方法也考虑了股票的价格变动程度，但没有考虑市值权重。例如，纳斯达克综合指数（NASDAQ Composite）采用的就是价格相对法。
• 市盈率加权法：市盈率加权法是将股票的市盈率作为加权系数，将每只股票的市盈率与基期的市盈率进行比较，计算出每只股票的市盈率相对变动，然后取加权平均值得到指数值。这种方法更加关注股票的盈利能力和估值水平。

7.简述近年来金融危机对证券市场监管改革的影响。

• 加强市场监管力度：金融危机暴露了证券市场监管存在的漏洞和不足，各国政府和监管机构纷纷加强市场监管力度，制定更加严格的法规和规定，加强对市场主体的监管和处罚力度，防范和化解金融风险。
• 提高信息披露质量：信息透明度是保护投资者利益和维护市场稳定的关键，金融危机中信息披露不充分、不及时的问题尤为突出。为此，各国政府和监管机构加强了对信息披露的监管和规范，提高了信息披露的质量和效率，促进了市场透明度和健康发展。
• 完善市场基础设施：金融危机中市场基础设施的不完善和缺失加剧了金融风险和市场波动，因此各国政府和监管机构加大了对市场基础设施建设的投入和关注，完善了市场交易、清结算和信息处理等方面的基础设施，提高了市场运行效率和稳定性。
• 加强跨境监管合作：金融危机彰显了全球金融市场紧密相连的特点，各国政府和监管机构意识到跨境监管合作的重要性，加强了跨境监管合作，推动了全球金融市场的互联互通和共同发展。

第二篇 基本分析

第三篇 技术分析

第四篇 组合管理

第五篇 量化分析与交易策略