《价值》- 投资分析（4）

不管是买股票也好，还是选择公司也好。每一个决策背后其实都有依据的。只是我们大多数人都没有把决策依据写出来而已。如果你能写出来，那么对于未来的决策有很大的好处。我们虽然不是投资人，但如果你买股票的话，可以参考下投资人的分析逻辑。

投资一般可从行业、公司、管理层这三个层面来分析。看行业就要关注商业模式，这个生意的本质是什么、赚钱逻辑是什么；关注竞 争格局，是寡头垄断还是充分竞争；关注成长空间，警惕那种已经寅 吃卯粮的夕阳行业；关注进入门槛，是不是谁都可以模仿；等等。看公司就要关注业务模式、运营模式和流程机制，管理半径有多大，规模效应如何，有没有核心竞争力。看管理层就要关注创始人有没有格局，执行力如何，有没有创建高效组织的思维和能力，有没有企业家精神。

但仅看这些似乎还不够，因为投资人无法亲历企业成长的方方面面，更无法判断市场的不可知因素。因此，做价值投资还要看到行业的发展、公司的演进和管理层的潜力，包括这个生意如何诞生、如何变化、如何消亡，以及这些结果背后的驱动因素，看成因和结果。因此，我们提出从人、生意、环境和组织的角度，从更多维的空间，思考创业者、商业模式和生意所处的生态环境以及企业的组织基因。在研究过程中，不仅要思考管理层的创造性、企业的商业模式演进，还 要思考组织基因的表达、系统生态环境的变化等，用第一性原理思考问题，在无常中寻找有常，在有常中等待无常，探究五步之外，投资于变化，投资于品质。 

以零售业为例，我们来看零售业的发展。总结为三句话：零售既服务，内容既商品，所见即所得。

看历史，最开始都是夫妻老婆店，优势是所有者和运营者是同一个人，而且服务的对象都是附近的邻居朋友。更有温度。但也有缺点，规模比较小，供应链单一且混乱、消费者体验不一致。

生态体系里已经有了铁路、连锁超市、知名消费品公司、 电视机、电冰箱这些构成要素：铁路把物流和生产周期标准化；连锁超市把购买和服务体验标准化；消费品公司把商品标准化，给消费者提供品牌的承诺和产品质量的保证；电视机把大家的认知标准化，通过电视节目使得所有品牌变得家喻户晓，增加品牌的知名度和美誉度；再加上电冰箱的批量生产，使得产品能被更长期地储存。在各种要素陆续出现以后，零售业的供给端完成了现代化进程。

生态体系的搭建是一个不断完善的过程，在供给端的关键要素不断出现后，有一个需求端的要素出现了，那就是家用汽车。家用汽车的普及，一下子扩大了人们的购买半径，使得商店的地理位置不再是核心问题。伴随着美国家庭汽车拥有量的增加，美国零售业出现了重大变革，超市的数量和销售规模也得到非常大的增长。

我按自己的理解整理了张图。并不一定准确，但目前趋势是这样的。

零售行业生态发展的趋势

这是一个共存的时代，技术发展的目的不是替代。是提高效率的同时，满足同一个用户在不同场景下的需求。而这个需求，在14亿人口的规模下，其实并不小。