投资体系学习

首先明白我是谁？

第一步需要明白自己是散户，主要跟随外资公募做价投。

第二步要明白自己选择的投资风格是价投，选择基本面长期优秀的行业大龙头，高ROE，这类公司选择起来并不困难，困难的是什么时候入场，能否坚持，比如贵州茅台、中国平安、格力电器等等，价投大多是长线投资的，通常持有时间会比较长，不太在意市场，基本上只在意公司本身

第三步是要明白自己持有时间是长线，长线投资看起来容易，但有几个难点，你得有足够闲钱，还要有承受波动的心态，就找常见的大白马，比如茅台，格力，平安类似的。第四步是要明白自己标的选择是快速增长，超速增长类型，也参与负增长中的周期股投资，比如证券，猪周期。稳定增长（15%-30%）稳定增长的公司最适合价值投资，行业主要分布在消费板块，当然医药中也有部分。比如美的集团，恒瑞医药，苏泊尔，伟星新材，海天味业，恒顺醋业等等，长年业绩稳定，市值稳步增长。快速增长（30%-80%）市值和净利润增长高度相关，快速增长的公司分布也比较多，消费，医药，科技等等，比如之前的安琪酵母，涪陵榨菜，老板电器，爱尔眼科，片仔癀，信维通信等等。快速增长的公司特别是提价的消费公司，比如涪陵榨菜，洽洽食品，恒顺醋业。超速增长（80%以上）主要分布在周期股，生物医药，科技股，房地产比如益生股份，民和股份，之前的方大碳素，鲁西化工，建新股份，智飞生物，沪电股份，深南电路，信维通信，新城控股等等。超速增长的公司具有惊人的爆发力，单季度大幅增长，单季度绝对收益历史新高，几个季度连续同比环比上升都是分析的角度，大多是产品价格暴涨的周期股(比如鸡苗暴涨，比如房价暴涨)，也有生物医药，销量大增（比如智飞生物），也有下游订单猛增TOB企业的情况，比如信维通信。

业绩增长原因（重中之重）。研究业绩增长原因比研究行业趋势，护城河，竞争能力更重要，回归业绩增长本源的研究，使得投资逻辑本身更简单，比如涨价的公司，能跟踪历史数据的跟踪历史数据（大宗商品或者有官网有统计的），这类往往是周期股，不能跟踪的就结合财务报告，看消费者接受度。业绩自然增长的原因无非三种：产品价格增长，成本费用下降，销量增长（当然还有一个极其特殊的公司就是证券，跟成交量有关，其实平台类的，贸易类的也跟交易量有关），大多数超速增长或快速增长的公司都是由价格上涨引起的（比如贵州茅台白酒涨价，益生股份鸡苗涨价，新城控股房子涨价，涪陵榨菜涨价，洽洽食品涨价）。

其次要明白三率

一、投资的三率体系三率是概率，赔率，以及速率，概率指的是确定性，赔率指的是空间，速率指的是涨速，对于个人投资者而言，三者统一的标的是最佳的，当然这种情况是可遇不可求，只有做足了功课才可能抓得住，比如2017年方大炭素，2018年的顺鑫农业，2019年的正邦科技，天邦股份，益生股份，民和股份。此外资金量越大，越追求概率。

1.概率

（1）投资最重要的事情就是确定性，而确定性来自于你对标的公司的认知深度和广度，这也是价值投资最强调的一点，因为概率越高，赢面越大，越能满足长线持有，比如价投每次必提的贵州茅台，中国平安，格力电器，最重要的原因就是他们增长的稳定性，利润不断增厚，所以市值不断抬升，即使中间有波动，但持有时间一长，又会创新高，所以对于致力于价值投资的朋友来说，个人觉得长期关注消费板块里面的龙头企业比如海天味业，涪陵榨菜等等，长期跟踪，大概率是跑赢市场的消费为什么概率那么大，因为供求关系稳定，仔细分析会发现，消费类公司的优质龙头大多账上有很多现金，基本上都在买理财而不是大肆扩充产能，因为需求本身比较稳定，所以供给的增加就不可能大上特上，因此我特别关注消费里面涨价的品种，既然收入增长速度一般，那么就需要价格提升，使得量价齐升来带动利润增速。比如前几年涨价的贵州茅台，涪陵榨菜，去年涨价的恒顺醋业，洽洽食品，青岛啤酒等等，当然关注涨价还要关注销量是否受到影响。这些公司的净利润逐步提升，公司市值也就逐步提升（2）除此之外，还有一类公司也是概率很大的，就是周期类公司，当然周期类公司也分高成长性周期和低成长性周期，高成长性周期比如房地产的融创中国，新城控股，猪肉的正邦科技，天邦股份，水泥的海螺水泥，华新水泥，化工的万华化学，白酒的山西汾酒，水井坊。低成长性的周期，比如火电的内蒙华电，长源电力，钢铁，煤炭，证券等等。无论是高成长性的周期还是低成长性的周期，在周期拐点到来时，其实向上的概率都是非常大的。无论任何公司，净利润的大幅增长（比如益生股份，民和股份）或者预期大幅增长（比如正邦科技，天邦股份）才是市值提高最关键的驱动力。概率是最重要的，这能使得你的投资能跟上市场，赢面更大，至于如果提高概率，多研究研究公司的基本面，研究行业，研究公司业务和财务，研究估值水平。

2.赔率

赔率即是空间，每一个投资人都希望自己的收益更高，自然需要空间足够大，空间主要由两方面构成，一是估值，二是利润增幅，估值一定要低，利润增幅要高，这样赔率才够大。（1）估值一般给消费的估值是20-35倍左右，超过的只跟踪不购买，比如海天味业，周期类的估值一般就5-10倍左右。整体估值会随大环境变化而变化，熊市中给5倍，牛市中有可能给10倍甚至更高

（2）利润增幅喜欢业绩增幅在40%以上的消费（比如前几年的涪陵榨菜，顺鑫农业），100%以上的科技（比如前几年的信维通信），300%以上增长的周期（比如今年的益生股份，民和股份），其实这个只是大概的标准，不要套用。此外就是预期一定会大幅暴增的周期，比如证券，猪周期。作为个人投资者，特别是资金体量很小的时候，还是要多看看赔率的。所以我个人越来越倾向于投资更高赔率的周期类。周期类，周期类的速率其实也不低，看看正邦科技，天邦股份，益生股份，民和股份，当然周期类赔率高，速率也很高，概率就看个人对该周期的研究深度了，其实很多周期研究足够深的，概率也不低。消费，消费更像是后发先至，速率虽然不高，但概率极其高，长期来看，赔率也很高，当然短期赔率一般，这也是价值投资自信的原因，因为复利下来，收益可观。即使做消费，也可以适当的提高赔率，比如寻找消费里面增速较高的那一类，比如地产，白酒，前几年的安琪酵母，涪陵榨菜（申明一下，地产和白酒我个人是分类为兼顾消费和周期的类别，所以这两个行业要特别重视），周期类公司一定要寻找概率更大的机会。业绩（目前超预期的业绩以及未来会暴增的业绩）永远是支撑市值最重要的因素，此外尽可能的在估值低的情况下介入风险更低，因此加强基本面分析才是关键，能分辨出什么是高质量的业绩，能预估公司的基本估值才是最重要的。

（3）速率指的是涨速，可遇不可求。买在预期差大之时，买在起涨之初才可有转好的速率。