反常,太反常!黄金竟避不了险了!

2月PMI数据大幅回落

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2月29日上午,2月PMI数据公布:受疫情影响,2月制造业PMI从1月的50.0%大幅回落至35.7%,非制造业PMI指数从1月的54.1%大幅下滑至29.6%。

首先,2月制造业PMI受疫情影响大幅回落,创下2005年有PMI数据以来历史新低,不过市场对此已有预期。

制造业PMI数据各分项全面回落:

1)疫情影响、复工推迟,生产首当其中,2月生产分项指标回落至27.8%。

2)新订单指数回落至29%,新出口订单指数从1月的48.7%回落至28.7%,表明内外需都受到了明显的影响。

3)库存方面,原材料库存从47%回落至34%,但是产成品库存却从46%上升至46.1%,这表明需求偏弱,同时上游原材料在加快去库存。

其次,2月非制造业PMI数据下降更快,表明服务业冲击更加严重,不过服务业中的金融、通信等行业受影响相对较小。

研报社认为:

第一,对于2月制造业PMI数据大幅回落,市场已经有预期,本身参考意义已经不大,并且随着2月中下旬以来的加速复工,预计3月PMI数据会有所改善,3月PMI数据才是重点。

第二,如果后续CPI、进出口、工业增加值等主要经济数据都全面大幅回落,将进一步加大政策逆周期调节的预期,关注政策的进展。

第三,关注2月社融数据,看能否继续维持宽信用,这是后续经济企稳的前提。

这次,黄金为啥避不了险了?

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近几天全球股市一直在下跌,但是作为避险品种的黄金并没有如大部分人预期中那样大涨,而是震荡回落,尤其是昨晚跟随美股暴跌,从最高点1650美元一度回落至1560美元,最低下跌4.7%。

黄金为什么突然不避险了,研报社认为有多方面因素。

第一,黄金的避险属性其实在2月13-24日有所反应,不到两周时间,金价从1570美元上涨至1690美元,尤其是在全球疫情刚刚发酵的那两天(上周末2月22、23日),金价在21、24日两个交易日上涨了70美元,创下2013年以来新高,一定程度上透支了涨幅。

第二,从美股历史上的几次暴跌经历来看,黄金在初期会上涨,但是随后都会跟随美股一起杀跌,直至美股企稳(例如2008年年底金融危机,黄金也是先扬后抑,跟随美股大跌)。

主要有两方面因素:

一方面,股市连连暴跌导致资产流动性问题,很多基金和大型机构需要转移资金来满足股市追加保证金的要求,也就是说抛售黄金来弥补股市暴跌中的保证金追加。

另一方面,当市场极度恐慌的时候,相比于黄金,日元跟美债才是最终避险资产。(日元为避险资产的原因:当经济差之时,各国靠降息来刺激经济,而降息时持有相应货币就不划算了,且预期还要继续降息,高息货币汇率受到压制,低息货币就有了避险作用,日本长期低利率,降无可降,也就成了传统避险资产)

(美债为避险资产的原因:只要美国继续掌控自己的货币,那么国债违约就是一件不可能发生的事情)

第三,原油暴跌降低通胀预期+美联储降息的不确定性。

黄金本质是抗通胀,但是近期全球疫情蔓延导致经济预期非常悲观,布油已经跌至50美元,而油价是通胀的主要驱动因素之一,所以通胀的预期大幅降低。

同时,美联储对于降息的态度一直很谨慎,这两方面因素叠加,黄金短期继续大幅上涨的驱动力就减弱了。

ps:盘中,美联储紧急表态,称美联储正在监测新冠肺炎疫情对美国经济构成的风险,承诺在必要时采取行动。言外之意就是可能于近期再次降息,所以美股、黄金都有所反弹。

从美联储表态看近期货币政策:国内货币政策宽松预期进一步提升,关注MLF利率、存款基准利率的调降,以及定向降准等措施。

随着美联储的表态,目前芝加哥商品交易所利率期货表明,市场预期美联储在今年3月份降息25个基点的概率已经达到100%。

同时,高盛预计美联储到今年6月将降息75个基点,也就是从3月下次会议开始降息多达三次。

在经济数据本身就不乐观的情况下,疫情又逐渐在全球蔓延,美联储很可能引领海外主要市场再次开启一轮货币政策宽松潮。

美联储如果再次降息,会进一步打开国内货币政策的施展空间,但是最终仍主要看国内复工情况、经济数据表现。

从目前情况来看,如果国内有进一步宽松的货币政策,应该主要是这三个方向:

1)MLF利率在2月下降10个几点之后,后面可能会继续调降(每个月15号左右是观察期);

2)存款基准利率可能迎来近四年首次调整,近期央行已经多次松口表态;

3)降准,包括定向降准,上周央行相关表态提升了降准的预期。

全球疫情最新进展

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世界卫生组织28日宣布将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调为“非常高”。

昨晚《警惕,北向资金有“假动作”!》一文解读了疫情在海外加速扩散,全球恐慌情绪提升,今天再更新几个最新消息。

1)最近24小时,海外又总计新增1491例确诊,其中韩国新增813例,累计确诊3150例;伊朗新增323例,累计确诊593例,都呈加速扩散状态。

2)世界卫生组织28日宣布将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调为“非常高”,重视程度进一步提升,同时也表明海外疫情扩散在不断超预期。

原来疫情预防物资——口罩、消毒液、洗手液、体温检测这一块的需求主要是国内,随着国内疫情控制的一步步明朗,相关个股的炒作情绪回落,而现在随着疫情在全球范围内的扩散,海外需求量骤然提升,且在供需的主导下,价格同步飙升(比如:美国N95口罩的价格从1月开始飙升,从4美元/只涨至20美元/只;2020年前六周,意大利洗手液的销量达90万件,较上年增长9倍。此外,部分商家将售价7欧元的消毒液涨价到39欧元),相关出口企业或将受益。

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