基金投资那些事儿（一）

这几天和一些个人投资者与私募基金的合伙人聊，聊起2020年的投资收益。大部分的个人投资者与私募基金全年的投资收益没有超过30%，他们普遍反映2020年非常难做，并且认为2021年更加难过。但我看好的一些著名的公募基金经理所打理的基金，整体表现都不错，平均收益都是超过50%的。

根据中国基金业协会披露的数据，截至2017年底，偏股型基金的年化收益率平均为16.5%，但另一方面，大部分的个人投资者都是亏损的，盈利能力大大跑不过公募基金。我一个朋友曾经和我说，他全职做投资，期望的年化收益就是每年15-20%，如果做到这个水平，那一年就可以轻松一些，算是完成任务了。我观察他的投资有一段时间了，实际上平均收益并未达成这个水平，由于每天在投资上花了许许多多的精力，反而苍老了不少。如果这个朋友把这笔钱交给放心的基金经理去打理，让基金经理帮他实现每年15-20%的水平，那么他每年都可以把时间安排在自己喜欢的事情上了，轻松、自在，这岂不是一条非常好的选择吗？

很多人说投资基金波动太大，其实，权益市场（即俗称的股票市场），背后投资的是企业，只要企业增长，那么股票的价格长期来看一定是增长的。许多人认为股票风险大，那是因为他们选择了短期博弈，往往希望一两个月就要赚到钱。处于这种策略下，你赚的每一块钱，都是其他投资者损失的一块钱，这是一个零和游戏，如果把交易手续费考虑进去的话，这就是一个负和游戏。而我们人性中具备了许多天然的缺点，其中之一就是高估自己的能力以及低估别人的能力，就好像每个打工者都认为自己的才华被埋没一样，每个都投资者也都认为自己能够战胜其他的交易对手，甚至于股市中还有不少人认为自己能够做到预测市场。这种不切实际的自我认知以及错误的交易策略导致了亏损是大概率事件。通过把投资时间拉长，把对收益的预期放在企业的盈利增长上，这样的市场就不再是零和游戏或者说负和游戏，而是大家都躺赚的盈利模式。

所以，投资股票在长期而言风险是很低的。

当然，我们都知道，上述的结论是建立在市场整体的经营层面的，如果从微观的个股而言，也就是从企业的角度来看，一定有企业发展的比较好，也有相当多的企业盈利增速比较慢，甚至越经营越差的。这种情况下，就需要建立一个投资组合平滑交易风险。

在建立投资组合的过程中，个人投资者总是认为自己能够建立比基金经理更优的投资组合，实际上这是一种非常不切实际的想法。

首先，我们大部分投资者的认知就是错误的。举例而言，我看到大部分的投资者仍然沉迷于技术分析，在K线图上划线，然后对股价的走势进行煞有其事般的分析。然而真正的投资其实是对股票背后企业的经营情况的研究。巴菲特老爷子每天的工作就是不断研究企业，他不仅不看股价走势图，甚至办公室连电脑都没有。

仅仅就这个最简单的认知，大部分投资者就做不到，因此大部分投资者是不能赚钱的。

其次，大部分的投资者是缺乏基础分析知识的。我们知道了投资需要研究企业，那么对于财务报表，对于企业经营能力，对于行业分析，所需要用到的比如说会计知识、法律知识、盈利模式分析等，许多投资者都是缺乏的。如果无法做到对股票背后的企业有理解，又如何能做到通过投资实现收益呢？

第三，许多投资者认为获取信息很重要。对此，我是持有保留态度的。但即使我们认为获取信息很重要，那么我们个人投资者仍然没有办法做到超越基金经理的水平，因为他们身处权益市场，有专业的研究员进行行业研究，同行交流能够获取及时的企业信息，这些都是个人投资者做不到的。

综上所述，对于大部分的个人投资者而言，认识到自己的局限性，把财富交给基金经理去研究，可能比自己打理资产更加有效率。

如果认可了这个说法，那么，接下来，我会用几天的时间，把自己对基金投资的一些想法整理出来，既是对自己投资基金的思路梳理，也正好可以和朋友们交流分享，达到共同提高的目的。

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