可转债投资之——跌到信念全无怎么办

“此次更新本来由林蛙负责，写关于期权牛市价差在本次权重股大涨中的运用。确实，2021年起始至今接近2周，指数涨了不少，但投资收益却未见涨，可转债大亏具体下文介绍，就是股票也是跌多涨少，倒是期权的收益比较让人满意。但林蛙最近事多，加上随着可转债持续大跌，还是先由蛙哥上来吧啦几句，给跌到信念全无的小伙伴们以心理按摩。幸运的是，文章未发出，转债倒是反弹了，所以不要轻言放弃，虽然短期内转债要回到去年那火爆场景，暂时有些困难。

可转债市场情况

最近的转债有多惨，我们看看数据，截至2021年1月14日收市，可转债市场一共有350只转债，剔除未上市的15只，1只停牌，334只交易的可转债中，目前跌破面值的有97只，102元以下的有 110只，105元以下的有136只，占比分别是29.04%、32.93%、40.72%。与20天前分析的数据相比，低价转债的市场债底进一步下沉，最低价的三只转债分别是亚药转债（128062）77.2元、广汇转债（110072）78.77元、本钢转债（127018）79.195元，代表着A-、AA+、AAA三种债券评级的极端。亚药转债还是因为卖地扭亏大涨了15.8%才回到70元阵列。

市场为什么会悲观到这种程度，去年，100元以下的只有那么几只歪瓜裂枣，还经常时不时突突一下给人撒钱，一个鸿达兴业股东短融券违约就把转债市场打成人人自危，转债大佬纷纷举旗投降的局面，甚至昨天许多大V各种分析辩论，竟然有人建议在此刻放弃转债，清仓转债随大流买入抱团白马股。

可转债过去

投资不能随波逐流、人云亦云，现在看空低价转债的理由无非是全面注册制以后，小公司都将退市消亡，还不起钱。且不说目前能发转债的上市公司都是经过证监会注册审核通过的，质地上虽然有越来越差强人意的趋势，但许多被错杀的转债所属的上市公司还是行业细分龙头，这些上市公司不大可能批量违约不还钱。18年市场大跌，转债市场一样破发惨淡的时候，印象中给出的理由是大量小公司缺钱质押，存在强平风险，后来不是政府出政策逐渐解决了问题。何况那时候大白马的转债一样跌破发行价，印象最深的是酱油二号千禾转债（113511），最低的时候也到了89元，到后来还不是实现逆袭，最高价252元。所以转债破发最主要的原因还是股价的下跌，市场好了，股价回暖，转债也能回来。

这些天看到一篇文章，里面提到价格低于95元最后成功上岸的转债，感触颇深，里面好多转债现在价格高高在上。真理掌握在少数人手中，了解了历史历程，我们应该能感受到现在是难得的可转债投资机会，只不过可转债投资更需要靠耐心和时间。

可转债特点

从可转债特有的投资特点和优势，可以进一步坚定目前投资可转债的信念。转债最终是一份债券，到期还钱天经地义，即使上市公司退市。而可转债做为公开发行的公众债券，政府也不可能看着其大范围违约，从而影响社会稳定。

可转债可以按约定回售，这是赋予投资者的一种卖权，低于面值的转债可以按面值加利息补偿，上市公司，特别是缺钱的上市公司，是不愿意这种局面发生，所以会想方设法促进转债价格回升。

可转债可以按约定下修转股价，这也是赋予投资者转股上的一种权利，通过下修，可以让转债的价值增加，股性回归。有钱且认为其股价低估的上市公司不愿意下修，但控股股东控股权牢靠，缺钱的上市公司非常乐意下修。

可转债可以按约定强赎，通过释放利好等措施促进股价上涨从而带动转债价格上涨、或者通过下修促进转债价格上涨，最终实现强赎，转债全转成股票，上市公司不用还钱，非常乐意。

上述种种，是投资股票所不可比拟的，所以低价转债比低价股票安全多了，且更具有投资价值。

操作建议

在操作建议上，除了上篇文章提到的5点（详见《可转债投资之-关灯吃面，危中有机》），林蛙扔给了蛙哥一张带有担保条件的低价转债表，如果大家怕转债后续违约，可以从中挖掘一些标的出来。

蛙哥这些天都陆陆续续加了些仓，今天回血之前，转债亏损2.3%，还能接受吧。转债的底就在这儿，但这底要持续多久才能抹平，那是无法预计的，只能拿着不急需、不放杠杆的资金来投资，保持平稳的心态，曙光一定能见到！

好了今天就到这里，请大家多多支持“蛙声叫叫一家亲”！