为什么股票是最好的资产？

实际上，大量专业系统的研究，都证明了所有投资资产中，长期回报率最高的就是股权。这类研究汗牛充栋，其中比较权威也比较知名的研究成果，是沃顿商学院金融学教师里米.J.西格尔的经典著作《股市长线法宝》和伦敦商学院研究成果《投资收益百年史》等。

在《股市长线法宝》里，西尔格教授研究了美国1802—2012年的全部数据后得出结论：1802年投入1美元，分别投资于股票、长期国债、短期国债、黄金，并将期间所有收益继续再投入，到2012年的终值和年化收益率如图所示

这个超过200年的样本里，涉及多次经济危机、货币危机、金融危机，经历多次局部战争和两次世界大战，期间持有货币的，被通货膨胀吞噬了95%的购买力，而股票的收益率则远远高于长短期债券以及黄金，终值的差异大到令人惊讶。

那么，这是不是美国的特例，会不会是因为美国的经济或政治制度导致股市存在某种“幸存者偏差”呢？

我们接下来看国内数据。我们假设从1994年开始，拿20万分别投资以下6种方式，到2018年6月30日截止。选择有代表性的集中投资方式来做对比：一是购买银行理财产品；二是购买传说中可以保值的黄金；三是购买二三线城市房产；四是购买一线城市（比如北京）房产；五是按揭加杠杆购买北京房产；六是购买一个不好也坏的股票泸州老窖。

下面我们来逐一分析。

（1）购买银行理财产品。

这种方式在长期通货膨胀的情况下，其实连投资也算不上，勉强算是一种缴纳保管费用的财产保管方式。比如，全部按照5%里理财回报来计算，24年后本利合计64.5万元。

（2）购买黄金。

按照泸州老窖上市时间金价约112/克计算，20万元可以买到1785.7克黄金。按照2018年6月30日约270元/克的金价，价值约48万元，年化回报率3.72%。吃惊吗？传说中能抵抗通胀的黄金，实际投资回报少的可怜，甚至输给了银行理财产品。

（3）购买二三线城市房产。

1994年，在很多二三线城市，按照800/平方米算，每套再加2万元简单装修费，用20万，大约可以买两套100平米的住房。当年月租约400元，2001年后有比较明显的增产。持有房价到现在，属于老旧房，月按1200元计算，两套房20年租金月40万元。房价最高时可能单价2万元左右，现在作为24年的老旧房屋，假设按照单价1万元能卖掉，值200万元。合计总值240万元，年化回报10.91%。

（4）如果运气超好，买的房子位于北京。根据网络资料，1994年北京三环通车，当时房价约4000元/平方米。如果全靠，20万元大约可以购买简单装修45平方米的三环小套用于出租。租金数据就按照24年间累积收到的房租及其再投资回报，抵扣期间维修及三到四次简单装修支出后，净剩余100万估算。现在北京三环二手房房价大致是4~6万元。我们假设这台24年的“老破小”，2018年6月可以按照5万元/平米出售，总价225万元。加上房租在投资累计净剩余100万元，合计回报325万元，年化回报12.32%。

（5）如果当时更聪明，不仅买的是北京房产，而且还是三成首付按揭购买，可以买到约140平方米三环房产。假设历年房租抵扣期间的还贷及次装修维护费用，净剩余300万元。2018年按照5万元/平方米卖掉，得款700万元。合计总值1000万元，24年50倍，年化回报17.7%

（6）如果24年前投入20万元买入一家不好不坏的企业股权，也就是泸州老窖，通过分红再投入，到2018年6月可以得到1292万元，年化回报率18.97%

傻傻地持有一家不好不坏，仅能称的上是中等的股票，实际年化回报率就有18.97%，终值1292万元。与此相比，即便是搭上了传奇的北京房产牛市，如果不使用杠杆，回报不足13%，终值325万元；哪怕承担更大风险，使用三倍杠杆，获得终值1000万元，回报率也低于不加杠杆的股权投资。

数据告诉我们：优秀股票的投资回报是最高的，远高于其他投资手段，甚至超过了北京那传奇般的房价涨幅。