财报D12 经营能力复盘 —— 翻桌率

一个赚钱的行业同样也存在赔钱的公司，所以一家公司的经营能力才是这个公司最核心的竞争力!

三个概念

公司的几个重要资产“应收账款、存货、固定资产、总资产”。
在分析判断公司“经营能力”的时候，我们要重点关注这些资产，它们一年能为公司做几趟生意，即各项资产的周转率如何！与生活中餐厅的翻桌率类似！

• 总资产周转率：类似于“投入产出比”，投入10w，产出10w，周转率为1；投入100w，产出10w，周转率为0.1，越高越好。
• 平均收现天数：公司的“应收账款”在“流动资产”中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率就能大幅提高。
• 存货周转率：该比率越高，表明企业存货资产变现能力越强，说明产品在仓库停留的时间越短，产品在市场上越畅销。

判断标准

1、总资产周转率
（1）、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。
数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。
（2）、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。
2、平均收现天数
（1）“平均收现天数”小于15天即可认为是收现金的公司。比如“永辉超市、元祖股份”等等。
（2）因为“应收账款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60天~90天内都属于正常范围。
3、平均在库天数
（1）<30天，经营能力非常优异！
（2）30~50天，通常在流通业中属于模范生了！
（3）50~80天，经营能力不错！
（4）80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！
（5）100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。
（6）>150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。

各指标占比

烧钱行业的财报阅读顺序

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司
（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。
（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？
上面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

这里总结了各行业不同的经营能力特征，根据这个标准可以对比各家公司是否符合行业标准，是模范生，还是表现不咋滴。

• 互联网行业的代表公司有：百度、Facebook、谷歌、腾讯等；
• 手机行业的代表公司有：苹果、小米、HTC、三星等；
• 一技之长类的代表公司有：台湾的大立光（生产照相机镜头），片仔癀，这些公司护城河都比较高。
• 制造业行业：钢铁业、船舶、玻璃、水泥行业的公司都属于制造业。
• 传统品牌：贵州茅台、海天味业、TCL等。
• 餐饮酒店：全聚德、锦江股份等。