《周期》第12章 市场周期——集周期于一身

第12章 市场周期——集周期于一身

思考：

1、⼼理⾯、基本⾯、市场⾯是如何互相影响，推动周期⾛向上⾏或者下跌极端的？——基本面大致可以被简化为两大财务指标——企业收益和现金流，以及对二者的未来预期。企业收益和现金流受到很多因素影响，包括经济发展趋势、企业盈利能力和未来资本可获得性。心理面是投资人对基本面因素的感觉，以及他们如何评估这些基本面，特别是投资人的乐观程度和对待风险的态度。以上提到的这些因素都有各自的周期，而且每个周期都有很多方面。每个周期的行为，以及这些周期互相影响和互相结合的方式看似纷乱，其实背后都有一个重复发生的模式，就像诗歌的韵律一样，我们可以理解和把握，对此我已经做过很长篇幅的讨论了。这些周期波动聚合到一起，再加上随机性，影响着证券市场的运行。周期现象波动背后的力量，特别是非基本面的力量和非经济性的力量，推动周期走向上行或者下跌极端。心理面、基本面、市场面三个方面的关系是双向的……甚至会同时双向互相影响。每个方面的变化都会引起其他方面的变化。这些事情演进的速度，在不同的周期中会有很大不同，即使是同一个周期，在整个过程中的不同环节上也会有很大不同。

2、⽜市三阶段和熊市三阶段分别是什么？为什么说聪明的⼈最先做，愚蠢的⼈最后做？——牛市三阶段：第一阶段，只有少部分明智的人认为基本面会好转；第二阶段，大多数人认为市场会持续好转；第三阶段，人人认为基本面会变得更好，而且会一直好下去。熊市三阶段：第一阶段，只有少数深谋远虑的投资人才能意识到，尽管形势一片大好，市场面普遍被乐观看涨，但是基本面肯定不会一直顺风顺水；第二阶段，大多数人都认识到基本面正在越变越糟；第三阶段，每个人都相信基本面只会变得越来越糟。这三个阶段也说明了为什么“聪明的⼈最先做，愚蠢的⼈最后做”。聪明的人有见识、有胆识、有勇气，他们能够理智的分析基本面，不从众，发现大多数人无法发现的机会，同时，他们敢于出手，当价格低于价值时入手，或当价格过高时首先卖掉，最后，他会坚定不移地走下去，即便中间有下跌或涨不过别人的情况。而愚蠢的人，往往缺乏自己的判断，跟风操作，抵御不了人性、心理和情绪的影响，往往买在高点或者卖在低点。

3、你认为目前正处在哪个阶段？⽜顿投资的故事给你的启发是什么？——人性、心理和情绪对市场周期的影响非常大，即便如大科学家牛顿，他可以预测天体的运行，却无法预测人性的疯狂。我认为目前处于牛市的第二阶段，中间或许有波动，但大多数人认为基本面会上涨。

4、了解⽜市和熊市不同阶段的不同特征对你的投资实践（⽐如定投BOX）有什么指导意义？——首先，虚拟货币，或者BOX，目前还比较少的人接触它、认可它。从三个阶段上讲，BOX定投践行群的人可以算是第一阶段少数有见识的人；其次，了解了牛市和熊市不同阶段的特征后，即便如牛顿，也无法逃脱“贪婪、嫉妒、恐惧”等第三阶段的跟风和盲从情绪，所以，我们采用定投，可以避免沦为第三阶段的人。等待两个大周期后，我们会对整个周期有清晰的认识，同时，也享受了第一阶段买入带来的时间红利。

5、印象深刻的⼀句话是哪句话？——心理因素导致的投资错误所造成的最悲惨的结果能坏到什么程度——不但能杀死你的钱，而且能杀死你的心。