【理财笔记】自己的思考&学习笔记

  小白说：进入市场前，要分清楚理财和发财的区别，理财是站着学习，发财是躺着赌博。

防守型不同理财产品特点：
创新型存款：高于银行存款利率，应继续持有之前购买的，当作现金。
货币基金的年化收益跟一年定存差不多 2.5%，好在赎回方便
债券基金略大于前者，约5%.
债券基金分类：
一级债投资纯债+新股，二极债投资纯债+新股+精选个股
二极债券基金经理的投研策略类似于股票，所以投资收益率与股市涨跌正相关较大。
企债指数反应了市场上钱多钱少，向上则宽松，放水，向下则紧缩，得跑路。

趋势研判：

  2020年一月央行提振经济大放水导致399481一路高企，直到6月份开始下行。
  随着全球市场由通胀向滞涨风格转换（滞涨=通货膨胀+经济停滞），消费者失业和收入减少导致消费类企业受影响。
而商品价格必然上涨（周期性股票已经表现）。
  滞涨期投资标的一般有外币/外部市场、贵金属、必选消费类商品（石油、化肥种子、食物）。但应小心滞涨后期的经济衰退（此时，不合理的财政政策和货币政策可能引发持续数年的大萧条）
  综上，中国扩大内需并成为全球第一大消费市场可能是解决全球衰退的合理方案。
投资需求：手边大概有3W左右现金+两三年后结婚的约10W的支出+5年左右能达到20%年化的资本收益
投资建议：大宗商品+短期债券+国内市场为主的需求弹性小的医疗、公共事业股票。
投资策略：逢低买入下跌的消费白马。持续定投医疗ETF。两年后用的钱放进普通一级债券基金。

以时间总结各类理财产品策略——

半年内用不到的零钱>>货币基金

三年内用不到的钱>>纯债基金
  选择散户持有比例较大的基金，可以避免信用债违约时机构大规模赎回造成基金净值暴跌。
  以十年期国债利率为标准，当国债利率大于3.5%的时候买入，当国债利率小于3%的时候卖出。2021年05月，十年期国债收益率为3.16%

三年上用不到的钱>>指数基金/主动管理基金
房地产品类：短期看金融，中期看政策，长期看人口流入
——2021/05/09

【易方达萧楠内部策略分享会】笔记：

1、市场（指投资者）关心的问题和我们（指基金经理）关心的问题不一样：
  市场更关注what happen next？即谁谁更关注那个板块的信息（观点）
基金经理更关注knowledge（投资研究框架），因为观点会一直变化，而市场得知观点的变化总是会延时很多的
2、投资的流派
以巴菲特为代表的极端务实派
以索罗斯为代表的极端务虚派
大部分投资者处于两者之间，并有所偏向。

	务实派	务虚派
股票是什么	企业所有权的一部分	筹码
股票的价值来源	企业的价值/未来现金流	交易者的看法
对交易的态度	随机游走，不值得研究	代表信息，值得研究
研究重点	生意	交易者行为
行为	买入并长期持有	交易中获利，交易中试错
特征	投资范围狭窄，重视研究及能力圈	投资范围广，重视研究及能力圈

3、投资者应该关注的点应该是“基金经理做了什么研究，有什么研究成果”，而不是做了哪些交易，交易只是结果。
  关于抱团：看到一个动物一叫天就亮了，就给它起名叫“光明使者”，这种定义不本质。
  跌多了就涨，涨多了就跌的“均值回归”理论是特别不本质的局部正确。
收益率不是正态分布，而是幂律分布。
  做投资的核心就是找到那些摆脱了跌多了就涨，涨多了就跌规律的特别长线的超级大牛股。
  市场是绝大部分收益就是这些大牛股贡献的。
4、投资者汇报——过去一年的研究布局

• 互联网
  （第一代基于流量，第二代基于运营管理，第三代基于算法的公司）
• 财富管理行业
• 新消费
• 高端制造
  5、萧楠的认知升级
• 关于三类商业模式
  坐地收钱/苦尽甘来/燃烧自己照亮别人
  世界上没有一劳永逸的坐地收钱，长期来看所有企业都会死去。
  从熵增的角度去理解商业模式可能更加本质。
  我们依然坚持对终局判断的重要性，但也会争取通过研究格局演进的阶段性特征来把握中期的投资机会。
• 长期变量
  我们必须承认某些长期变量可能解释了相当一部分的收益率来源。
  没有人能预料中国会持续数十年的经济高速成长。
• 深度价值可能长期无效？
  深度价值只是结果，有些特别特别便宜的公司长期并未有收益
• 企业的“X factor”
  驱动企业成长且不可被线性描述的因子，即使无法定价，甚至无法定量研究，但至少要承认它的存在。
  6、答疑：
  a.如何通过财务指标分辨伟大的企业？
    伟大的公司是财务指标看不出来的，必须深入去了解企业家、企业历史、市场变化。
  b.熵增熵减的具体含义？
    企业发展壮大过程中出现的部门和干部增多、效率变差、内部腐败出现等等。有的企业的生意模式收入10亿和收入100亿的时候，没有多多少人，也不需要设置那么多副总裁照样可以运行。
  建议读一下党史参考组织处理熵增的高手。
  c.伟大企业的增长曲线是怎样的？
    伟大的企业都是在关键的时刻一下子甩出对手一大截，当企业在做一些事没有产生收益的时候我们往往会在报表中忽略它们。
  例如大家都在街上走着，来了始料未及的大雨，然而发现其中一个人人家就带伞了。
  d.企业家精神作为投资艺术如何看待？
    避免因为你对企业家（或者基金经理）的看好影响你的判断，首先应穷尽客观归因，因为企业家精神是无法定价的，尽量不要去用。

小白注：

正态分布

幂律分布

——2021/06/08