长期投资策略读书笔记

在张潇雨的《个人投资课》里介绍了三种经典的资产配置方法。这三种资产配置方法。是按着预期收益从低到高，预期波动程度从低到高。以及资产配置的复杂程度从低到高排列的。这三个资产配置组合都是大师推荐，并经过长期的时间验证过的。

第一个组合叫做永久组合。这个组合的发明人叫做哈利·布朗。永久组合把投资的资金分成4份：分别是25%的股票、25%的国债、25%的现金、和25%的黄金。是一种相当平衡的组合。他的目的是不追求高回报，但追求长期稳定。组合的历史表现怎么样啊？经过计算。如果用25%的美国标普500指数基金，25%的美国10年国债指数基金，25%的黄金指数基金，25%的短期货币市场基金来实现永久组合的配置。计算从1973年到2017年这45年的历史回报，得出的结果是这样的。

年化回报：8.15%，最大回撤：12.42%，夏普比率：0.5。

而相同周期的60/40组合的指标是：年报回报：9.76%.最大回撤：29.69%, 夏普比例：0.52。

从中可以看出。永久组合的长期回报跑输了60/40组合。但是换来的是过程的极大平稳。而且明显提高了投资的夏普比率。也就是说提高了投资的效率和稳定性。

第二个组合叫全天候投资策略，这就是达里奥的桥水基金最著名的投资策略之一。当然，我们要先明确一件事儿。直到现在桥水基金的全天候策略产品仍然是基金主导的产品之一。管理这几百亿美元之多，而且表现优秀。但这个策略的所有细节都是超过1500名员工经过多年打磨和研究得出来的。作为普通投资者我们不可能全盘复制他的方法。下面的是在很多场合达里奥自己给普通投资者推荐的全天候策略的简化版。

它的配置是这样的：

美国大盘股：18%，美国小盘股：3%。其他发达国家股票：6%，新兴市场国家股票：3%，10年期美国国债：15%，30年期美国国债：40%，大宗商品：7.5%。黄金：7.5%。

从中可以看出。这个简化版的全天候组合的几个特点。1, 他把30%的股票部分进行了细化。把股票分配给了美国股市，其他发达国家股票和发展中国家，也就是所谓的新兴市场股票。2,比起永久组合，它增加了一个大宗商品类的资产。这种资产往往被认为和通货膨胀挂钩比较多,可以在通胀比较严重的时候给投资组合提供回报。3.从资产大类上来看，全天候组合其实就是30%的股票，55%的政府债券和7.5%的黄金，7.5%的大宗商品。那么组合的历史表现呢？组合的历史表现指标是：年化回报：9.5%，最大回撤：14.59%，波动率：8.24%。夏普比率：0.51。

第3个组合斯文森组合。

他的资产配置方法如下：

美国大盘股：20%，其他发达国家股票：20%，新兴市场国家股票：10%，30年期美国债券：15%，通货通胀保护债券：15%，房地产信托基金：20%。

斯文森组合的历史回报关键指标如下。年化回报：10.16%，最大回撤：41.6%。波动率：10.6%，摩夏普比例：0.46。