一百万亿美元

耶鲁基金会（标志性的长期投资者，比其他的基金会更乐意寻找长期看好的项目）在上周五，对两个专门专门投资加密货币领域的基金进行历史性的投资，这一动作向很多人发出信号：传统投资机构的大门正式敞开。
作为一个比较成熟的加密货币基金的管理者，我们经常会被问到：“加密货币的市场到底有多大？”简而言之就是：比大多数人可以想象到的市值还大。
之所以这么说是有几个原因。首先，加密货币市场对于市场有巨大的扩张作用（例如：有多少人会认为优步的可寻址市场比之前的出租车市场规模相当）。其次，加密货币市场将吸收许多非货币资产的货币溢价，这些资产可以对冲通胀。
在本文中，我将概述无许可的加密货币的主要市场机会，比如：BTC、ETH、XMR、ZEC以及所有主要的只能合约平台。
注意：文章是所有对美元的引用都是2018年代美元水平。

数字黄金

世界上所有黄金的总价值约为7万亿美元。
黄金的工业价值（用于电子设备）不足以支撑7万亿美元的估值。理性投资者之所以会以目前的价格购买黄金，主要是因为黄金被认为是可以对抗法币通胀的手段。但是事实告诉我们， 每年人类会继续开采出一定数量的黄金，大约是目前黄金储量的1.5%，这也就意味着黄金每年的通胀率在每年1.5%，而且我们没有任何理由相信这一趋势和数字会在未来放缓。
所有加密货币的基础层（并不是指第二层）都是数字黄金，因为他们不会受到法币通货膨胀的影响，可以作为对冲投资组合中的抵抗法币通胀的对冲手段。即使向EOS这样的加密资产，通常不像比特币那样被认为是数字黄金，因为他会以每年1%的速度膨胀，相比之下，黄金的比例为1.25%。
所有的加密货币，包括BTC、ETH和许多其他的加密货币，都有一些关键的特征：
1、透明，可审计可预测的供应计划
2、抵制审查，没有任何人可以在未被持有人允许的情况下花费其代币
3、无需被许可，用户无需请求获取使用这些系统的权限。他只需要下载软件，生成私钥，就可以开始使用，不会被问任何问题。
4、自我主权，用户拥有不记名的资产，他不需要依赖一个可信懒的党派，也因此他可以在大脑里带着10亿美金直接跨越国界。
5、可分割，加密货币可以分割为几乎无限小的量，用户交换不同价值的商品
6、便携，意味加密货币非常便于携带
7、可互换，意味着所有单位的加密货币都是可以进行互换的
从价值存储的角度来看，除了黄金存在的时间更长之外黄金几乎完全无法与加密货币相比，随着时间的推移，加密货币家逐步取代掉黄金的绝大部分市场价值，因为最终投资者会因为要对抗通胀而选择卖出黄金买入加密货币。

扩大化的数字黄金市场

可以读到这篇文章的大多数人都有幸生活在先进的西方民主国家，拥有相对稳定的法定货币，如美元或者欧元。其中的很多人并不觉得有必要购买加密货币来抵抗通货膨胀的影响。
然而，世界上其他地区的大多数人并无福享受这种低通胀的奢侈品。虽然目前没有数据可以支撑这一点，但是我怀疑世界上75~85%的人口会选择用非当地货币的货币储存他们的价值。我们来看一个简单的思想实验：
如果你被迫以单一的法币存储100%的净资产，你会考虑除美元、欧元、瑞士法郎、英镑会饿日元以外的任何其他货币吗？这些国家的人口总数占地球人口70亿中的10亿。
很多人想要逃离或者需要逃离当地的加密货币市场而不得。阿根廷人、委内瑞拉人、伊朗人、土耳其人等绝大多数人无法在受监管的交易所获得证券化的黄金。即使每个国家都有本地的金库，但是公民也会怀疑，如果发生争执动荡，金库的完整性会收到内部人士或者民众的影响。
加密货币完全是无使用限制的，想要存储加密货币，有的人只需要一部智能手机（现在的价格不到30美元）和互联网连接（即使是零星的、缓慢的、不可靠的连接就足够了）。有了这两种东西，地球上的任何人都可以获得一个无国界的财富存储机制。这是前所未有的，由于这60亿人口获得了将其财富存储在非本国国有资金的选择权，他们将越来越多地选择这样做，从当前黄金的7万亿美元扩大数字黄金的市场规模。
很难夸大这种市场扩张效应的重要性。在现代人类的历史上，人们可以选择将他们的财富存储在无主权国家的货币中，而非当地的法币。弱势政府会崩溃，导致大规模移民原理法定货币。
现在至少有93万亿美元的价值存入法定货币，因为人民选择用他们的法币换取加密数字货币，所以不可能以合理的精确度去预测数字黄金市场扩张后的规模，我猜想最保守的估计，数字黄金市场的规模应该是30万亿美元，但他可能会超过10倍或者在70万亿美元。
与此明显相反的是，世界上85%无法获得国家自由货币的人口并没有集体控制着这些财富，因此不太可能将市场的规模直接扩大10倍。然而，这未能意识到所有流动资产的定价均为保证金。投入一美元可以使资产的名义市值大幅增加一美元以上。

隐藏的财富

全球的精英阶层在离岸银行账户中存储了$20 – 30T
亿美元的财富。这些资产的明确意图已将资产隐藏在政府之外，使其不易被扣押或征税。加密货币是不记名资产，如果没有人身暴力的威胁，政府就无法获得密码。
随着投资者逐渐了解加密货币的力量，尤其是：
Monero, Zcash, Grin, Tari, and Mobilecoin等匿名加密货币，他们可能将这些财富的大部分（但是这仍然受到某些政府某些地方突发事件的影响）转移到自我主权的加密货币当中来。
目前尚不清楚这些财富中有多少会流入，特别是考虑到目前加密货币的波动性，在很长的一段时间内，资产流入到加密货币市场是合理的。

削减生产性资产的货币溢价

由于尼克松总统将美元与黄金兑换的体系中剥离，投资者越来越将财富存储在各种非货币资产中以逃避法币的通货膨胀。
接纳这些规避通货膨胀的资产是房地产、债务和股票。由于中央银行在金融危机以来的最近十年里印刷过多的资金（主要是用来购买债务）。这就人为的提高了债务的价格而降低收益率，从而导致投资者将更多的资产分配到其他的资产类别，主要是房地产和股票。因此，世界上大量的财富被存储在债务、股票和房地产中，特别是作为逃避法币通货膨胀的一种方式。
全球房地产的价值约为225万亿美元。其中30万亿在美国。全球的股票价值约为73万亿美元，其中约30万亿是美国股票。全球的债务约为215万亿美元，其中约40万亿在美国，这些资产类别的总价值约为513万亿美元。
这个价值的1_5%或者525万亿美元似乎不是实际的生产价值，而是财富的存储机制。虽然不可能衡量这一点，但在标准普尔500指数的市盈率以及纽约和伦敦等大城市购买但并未使用的现象中可以看出这一点。
基于以上的原因，加密货币是一种币债务、股票、房地产、石油期货、艺术品以及其他已开发货币溢价的资产更好的财富存储机制。此外，加密货币是不记名资产，不能扣押，不征收房地产税，不像石油期货（所得税征收）那样的频繁上交，并且是可替代和流动的（不像房地产）。
尽管人们已经意识到许多资产都可以作为对冲法币通胀的价值储备媒介，但我认为，在相当长的一段时间内，我们会回顾并认为非货币资产获得了对标货币以数万亿美元计算的溢价。既然我们有了客观上更好的非国有货币，资本就会慢慢从这些非货币资产流入货币资产，而其中的加密货币是迄今为止最好的选择。

通证化世界资产

房地产、债务、股票和电子法币构成世界上绝大多数的财富，而且这些都是不记名的资产。
每个资产类别中的记录保存和资产转移是分开的。管理这些资产的系统非常复杂，不透明，速度缓慢而且收费很高。
如果我们现在可以重新设计资产所有权系统同时没有任何历史包袱，我们将如何做？在技术基础上，答案也非常的清楚（如果你不能完全理解下面这段也没关系）：
资产所有者（或托管人）生成私钥，在资产转移的消息上面签名确认，然后将这些消息广播给公众，以便世界可以验证资产并没有被双重花费。每个私钥都与一个公钥对应，在需要KYC/AML的情况下，公钥可以映射到某些离线识别系统（例如税号）
或者换句话说，区块链。
世界上所有的资产（超过700万亿美元）将在区块链上进行标记，包括法币。其中一些连锁店将获得许可，其他连锁店将允许中央银行印钞票。但世界上所有的财富都将被标记化。
世界资产很有可能在公共的无授信链上进行标记。如果发生这种情况，这个连锁店将获得数百亿美元的价值。
在所有区块链上（基于工作量证明系统和基于证据的系统）安全性主要取决于基层代币的总网络价值，其次是通货膨胀的函数。
或者换句话说，区块链只是提供有价值的安全。
这是一个循环的，是强大网络效应的源泉。
正如这篇文章所说的，用以保证全世界资产安全的链必须是有价值在的。我们不知道1万亿的基层价值是否可以在顶部获得10万亿或100万亿的价值，但我的直觉是适当的比例介于1:10和1:100之间（攻击公有链的安全界限的概念已经超出本文所述的范围）。
这个系列的理由是什么？在目前的加密货币市场规模上，这些比率可能是微危险的。然而，随着越来越多的世界财富存储在区块链上，大数定律成为现实，使得在绝对基础上攻击系统变得更加困难。那么问题就变成了安全性失败的比例是多少？即使500万亿美元存储在公有链上，其比例为1:1000，这意味着基层连的价值仅为5000亿美元，并且可能会受到几个百分点的攻击。我的直觉是，这是一个过于激进的假设，但大约5~50万亿美元的价值可以保护网络免受任何攻击者的侵害。
目前尚不清楚投资者是否以及如何选择将资产存放在本地吴国友资金中以保护期剩余资产。但是，当与下一节中提出的论点相结合时，这变得更加引人注目。

诚实、透明、市场驱动的、全球化、无风险利率

如果你不适用CPI定义通货膨胀，而是使用政府印钞的金额，那么全球大多数政府的国库券都会提供负的实际利率。
这是疯狂的。
在像比特币这样的固定供应，工作量证明系统中（POW），闪电网络的流动性市场将设定系统的无风险利率。在诸如以太坊2.0和EOS的股权证明（POS）系统中，系统的无风险利率将是通过放置一个人的资产而获得的收益。
如果投资者选择锁定资产以在POS系统中获得无风险利率，即使在永久通货膨胀的情况下，他也能保证能够击败通货膨胀。鉴于比特币的硬性上限，为闪电网络提供流动性的投资者也将击败通胀。
从长远来看，这将改变资产配置对所有其他资产的无风险利率，收益率和风险溢价的看法。这将最终加速和扩大资本流出其他资产而进入加密货币市场。
明显反对这种想法的人，特别是参考长期无约束时期的股权制度证明（例如，以太坊的Casper），相对于美元而言，加密货币仍然是有少许波动的，并且这种回报率实际上并不存在风险（相对于美元而言）。在实践中，投资者不必担心这一点，因为他们可以通过在他们选择开始无约束时卖出期货来对冲这种风险。

新的可能性

从宏观经济角度来看，人类在全球范围内制造新财富的唯一途径是他们为生产过程增加的价值，这需要专业化，并最终通过贸易来衡量。
（暴力和通货膨胀不会增长，相反，他们只会改变现有财富的所有权，而且在许多情况下可能实际上会破坏财富。）
在股份公司发明之前，公司无法超越一个直系亲属对于单个人的意义。而股份公司在1400年前后的发明改变了这种情况，使投资者能够集中风险并分享回报。该发明（协调人类经济活动的新方法）促进了人类历史上最大的财富爆发。
在过去的100~150年间，随着金融体系建立了将股权概念从私人市场扩展到公共流通市场的手段，这种情况急剧加速。
自股份公司以来，像以太坊、EOS、Dfinity、Algorand、Kadena、Tari、Solana等智能合约平台首次促进了前所未有的新型经济活动。这最终将导致更多的贸易，但更有效的贸易，通过开辟我们今天无法想象的新设计空间来加速创造财富的步伐。
随着全球经济变得更加国际化和本地化（以牺牲国内贸易为代价），将有大量机会以前所未有的方式使用智能合约来连接供需。此外，正如克里斯-迪克森在这里和这里写的一样，现代巨头扼杀了创新。
在此阶段无法预测无摩擦和可编程价值的总体影响。但是，如果一般假设是正确的，智能合约解开新形式的贸易并保证现有企业不能扼杀创新，那么这个数字很可能以数万亿美元来衡量。
这被广泛称为Web3.0的愿景或者价值互联网。

汇总

想要了解机会到底有多大，让我们把他们全部加起来：
-数字黄金：30万~70万亿美元
-放宽房地产、股权和债务的货币溢价：5万~25万亿美元
-离岸银行账户的更换：1万~10万亿美元
-确保全球资产安全：1万~10万亿美元
-区块链促进的新经济活动：1万~10万亿美元
总而言之，有一条50万亿美元的明确路径，以及100万亿美元的合理路径。
我需要尽可能清楚的说明这一点：上述所有内容都与美元、欧元和其他主要法币的持续主导地位相一致。
加密货币不需要挑战美元的合法性就可以实现100万亿美元的市值。相反，加密货币将要挑战的是委内瑞拉、玻璃瓦尔、阿根廷等弱势货币的合法性，并缩小房地产、债务和股票的货币溢价。
唯一剩下的问题是：我们如何到达那里？