Day10 总资产周转率

前面几天，我们学习了《五大数字力》的第一模块——现金流量，从今天开始来学习第二模块——经营能力。在进入第二模块的学习之前，先总揽五大数字力指标，知道我们目前学习的进度。

一、概念

现金流量比的是谁的气更长，越长越好。那公司的经营能力比什么？如何判断呢？

MJ老师把经营能力翻译成“翻桌率”，怎么样，不理解吧？

比如我们去餐厅吃饭，有的饭店非常热闹，他们店里每一张桌子在一顿饭可以接待好几拨客人，而有的餐厅吃饭的人非常少，可能一顿饭平均每张桌子接待客人不到一波。

桌子就是餐厅的资产，他的经营能力好坏，完全可以看这张桌子一年能为这家餐厅接待多少波客人？饭桌率就是接待的客人次数，越多越好！！！

“经营能力”模块有三个指标，分别是：总资产周转率、平均在库天数（存货周转天数）和平均收现天数（应收账款周转天数）。他们在“经营能力”模块中权重占比如下：

今天我们先来学习占比最重的指标——“总资产周转率”，它反应力一家公司整体的经营能力。

二、公式

分子是产出，分母是投入；

需要注意的是：因多数行业都有淡旺季之分，分析一家公司的经营能力是尽量看年报，数据会更客观。

三、判断指标

总资产周转率一般情况下是希望大于1.

1> 若在1~2之间，则是运营正常的公司；若接近1，表示公司经营能力较为普通；若接近2，表示其经营能力非常优秀。

2> 若小于1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又称“烧钱的行业”。

四、传统行业与烧钱行业的“总资产周转率”

1>一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。

流通业、快销类行业：产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。

2>而烧钱的行业通常有：

a、天上飞的飞机；b、地上跑的高铁/汽车；c、水上行驶的船；d、金银铜铁与石油等原材料产业；e、科技面板、半导体行业。

烧钱的行业不可怕，也不是一定不好，只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力，所以要确认该公司有足够的现金。

如何确认：

先看前面学的“现金占总资产比率”是否满足>25%;

不满足的话，要看是不是收现金的公司。

用生活常识想一下：上面说的天上飞的飞机、地上跑的高铁、水上的船，我们都是用现金买票的吧，所以它们都是收现金的公司，为什么要收现，因为烧钱嘛！

最可怕的是明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱！！

五、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以下图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

以“贵州茅台”为例：

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

六、同行对比

1>以“酿酒行业”为例，对贵州茅台、古越龙山、金枫酒业、山西汾酒、沱牌舍得进行行业比较。

2>以超市为例，将步步高、三江购物、中百集团、永辉超市、华联综超、百联股份进行比较。

七、计算（以伊利股份和分众传媒为例）

1>伊利股份

带入公式：总资产周转率=603.12/[（392.62+396.30）/2]=1.53

计算结果与财报说一致。

2>分众传媒

带入公式： 总资产周转率=102.13/[（121.29+125.01）/2]=0.83

计算结果与财报说一致。