香帅的北大金融学课第三十周课程回顾

131丨你理解的“有效市场”是对的吗？

1.有效市场理论有强有效市场、半强有效市场、弱有效市场三种模式，但经过实践的检验，这种对市场绝对的划分被证明是不存在的。

2.市场是动态的，所以有效市场也是动态的，我们应该以动态的眼光去看待有效市场理论。

3.要敬畏市场，不要迷信市场。

132丨 有效市场理论忽略了什么？

1.有效市场理论忽略的两个方面

（1）有限套利就是指市场不是完美的，套利行为有时会受到限制，所以错误定价不可能完全消失。

（2）非理性投资者就是指情绪会左右人们的判断。

2.市场有效与否并不重要，因为人们对与一条信息或者一个事件的解读并不都是一致的，会存在完全相反的意见，也就是异质信念，所以市场既不是不可战胜的，也不是每个人都能获得利润的，要记住人才是市场的主角。

133丨中国A股市场是有效市场吗？

1.IPO就是一个公司第一次公开发售其股票，IPO打新就是指股民申购新股。

2.通过我国A股市场的IPO打新来看，由于政策的原因，长期存在无风险套利空间，也就是错误定价，所以说A股市场不是很有效，同时我国的股市一直未能真实反映出我国的经济情况。

3.我国的A股市场要想变得有效，需要在信息披露、交易机制，以及合理的政策干预上下功夫。

134丨延展话题：投机之王——杰西·利弗莫尔

1.他是第一个总结出趋势交易，把零散的交易原则总结成方法论的奠基人，同时他也是远超那个时代的伟大交易者。

2.利弗莫尔式的交易原则

（1）顺势而为；

（2）金字塔原则；试探性的开始，看清趋势后再不断加码；

（3）逆向操作：当所有人的意见一致时，逆势而为；

（4）跟随龙头：买入行业老大。

3.好的交易员要能控制好情绪，拥有丰富的金融学知识，以及决断的勇气。

4.利弗莫尔结局的两点启示

（1）任何成功都是与时代的完美结合；

（2）道德是持续成功的保障。

135丨本周问答：人性对金融市场的影响可计算吗？

1.人性因子，以及金融学和博弈论。

人性对市场的影响虽然很大，但是人性无法计算和量化，所以不能成为一个定价因子。上世纪80年代，很多学者已经将博弈论纳入到了金融学的框架里，研究投资人之间的博弈，并取得了很多理论成果。

2.在A股投资是否可以建立风控措施？

不管在任何市场，投资股票都是要建立风控措施的，最常用的是止损和对冲。

3.证券交易所是否会倒闭？

证券交易所是为证券交易提供服务的机构，不参与股票交易，赚取的是手续费和服务费，所以不存在倒闭的可能。在我国，投资者通过券商开户，但账户是记在证券交易所名下，只要证券交易所不出问题，就是券商倒闭也不会影响到资金安全。

4.投资者买股票的钱怎么到上市公司的账户的？

股票分为一级市场的股票和二级市场的股票，一级市场的股票是上市公司通过IPO、股票增发、配股等形式与投资者直接进行交易，资金进入上市公司的账户；二级市场也就是证券市场，是投资者之间买卖股票，上市公司并不参与交易，资金也只在投资者账户之间流动，不进入上市公司账户。

5.股价对一个公司的影响是怎样的？为何股灾会淘汰一些公司？

正常情况下，上市公司在一级市场已经完成了融资，股价的波动对其公司的现金流不会造成影响，公司也会正常经营。但上市公司一般会将大股东持有的股票进行质押融资，当发生股灾后，由于股价大跌，上市公司要么返还现金，要么增加抵押物，这时就会对公司的经营造成影响。

6.在美股和港股的IPOIP和我国有什么区别？

在本质上并没有什么区别，都是投资者申购新股，主要的区别是，美股和港股的IPO打新是市场化运作的，价格是由供需关系决定的，而我国A股市场的IPO打新则受到政策的限制，出现了很多怪现象。