[转载]为什么完全不考虑医药和化工行业

原文地址： 为什么完全不考虑医药和化工行业 作者： Mario费

本人是有机化学硕士，也算对医药和化工有点知识吧。但是从我学到的化学知识来看，这两个行业完全不能纳入投资范围，所以彻底转向了银行业。

有不少朋友说，既然你是学化学的，为什么不在化学相关行业里寻找标的呢？原因在于没有护城河。

医药我分成几个子行业：西药、中药、保健品、医药流通、医疗器材、医院等等。

西药是与化学最相关的，西药的说明书基本上一看就能懂。问：中国现在有原创药吗？还真有，叫青蒿素，治疟疾的。可惜这病在中国已经基本上找不到了，卫生部打算在2020年前消灭疟疾，青蒿素更卖不出去了。然后就没有原创药了。也就是说中国现在生产的所有西药都是仿制药，都是人家的原创药专利过期，这里的企业去仿制。这是几乎没有壁垒的生意。只要招两个有机化学博士和一些技术工人，投入不算太多的资金买些设备，很容易就能生产出来，是高度同质化的商品。可能的差异在工艺流程上，哪个可能成本更低一些，纯度更高一些，差别几乎看不出（比如，说拜耳的阿司匹林比国产的好的人很多，其实都是心理作用，成分一模一样）。对于西药，我的结论是：原创药才是护城河。

中药，这一段一定会被喷的，反正已经被喷了多少年了。从科学的角度来讲，中药是典型的伪科学。详细的不展开说，方舟子的书里已经讲得非常清楚了。从高中意识到这一点后就没再吃过中药，生病去医院都点名不要中药。对于不符合人类本质需求的东西，投资想都不会去想。

保健品，都是忽悠嘛。吴晓波的两本《大败局》里的沈阳飞龙、巨人、三株、太阳神、健力宝都是已死的例子。对于保健品的本质，方舟子的书里说得也很清楚了。保健品纯粹卖的是营销，没有技术壁垒，更没有护城河。

医药流通、医疗器材、医院等和化学离的就很远了，完全不懂。

化工，和西药其实很接近，都是用原料通过多步化学反应生成一个目标分子，就是产品。有点不同的是，医药可能出现不良反应，化工可能出现环保问题。化工这块国内有原创产品吗？我不知道，至少是没看见过，甚至很多塑料粒子都需要从帝斯曼进口。只知道A股市场上的几家化工公司生产的都是很普通的无专利商品。以前看到海普瑞上市的时候就感叹，这么一小破化学公司，做的是完全同质化的商品，对下游毫无议价能力，居然能卖出一家城商行的价格。这市场太无效了，赚钱太容易。化工和西药一样，只有原创专利才是护城河。

总的来说，化学领域的护城河就在产品专利上。哪家公司能发明有需求的原创产品，就能真正建立起自己的护城河。另外，规模、地域等带来的成本优势也会有一些竞争优势，但远不如产品专利有价值。行政垄断目前也起到了很大的作用，特别是在医药流通和医院，两桶油那样的也是。

有朋友说，过去多少年医药和化工的公司业绩多好啊，股价涨了多少倍。我觉得这只是水位上升了，以前未被满足的需求释放出来了。并不是竞争优势带来的超额利润。

医药和化工行业用波特五力来评价：

1. 进入壁垒较低，投资几千万雇两个博士+一些工人，买几台设备就能生产。

2. 替代品随时可能出现。当然，因为是仿制，转向也非常灵活，沉没成本很小。

3. 下游的议价能力还算可以，毕竟过去的需求增长一直很快。未来我不知道。

4. 上游的原料很多都掌握在BASF、3M、帝斯曼等有专利的大公司手上，对上游没有议价能力。

5. 竞争以后会变得非常激烈，因为是同质化的产品。有些产能过剩的利基市场的公司已经很难生存了。

以上就是我对化学相关领域行业的思考。反正已经对这个行业告别了，以后估计也不太会去关注了。