TokenGazer：透过公链看价值

前言

2019年4月17日，TokenGazer高级研究员HK受邀参与了Algorand全球行杭州站活动，并在活动中分享了他对于目前行业中的一些看法和观点，以下为具体分享内容。

Crypto投资研究跟传统投资分析一个不同的地方在于，区块链上有大量原生的数据说任何人都可以获得的，从这个意义上讲，任何投资者，无论机构或个人，信息上的不对称大大降低，而实力的分野则取决于从数据中获取insight的能力。

所以区块链的很多投资高手，完全可能来自于民间，独立钻研，创造出一套独立的分析方法。

我在这里，就跟大家分享下，我是怎么样一个框架来分析公链的。我相信一定有非常多的高手，比我这个框架要好得多。

PoW vs PoS

我们首先来看PoW和PoS市值的对比。非常明显，在比特币诞生十年之后的今天，PoW仍旧占据着数字货币的主流，不但在市值排名前一百的项目中数量占绝大多数，超大型项目也都是PoW。比如比特币，以太坊都是PoW。EOS是目前最大的PoS项目，有人可能会问Ripple，Ripple那个共识严格上来讲不是PoS。

未来PoS项目的市值会如何变化？这个会是一个很有意思的话题，我们都知道COSMOS，Dfinity, Polkadot，Algorand等重量级都是PoS，未来2-3年内这个版图一定会看起来非常不一样。

那个各个公链目前的使用状况又是怎么样的呢？ 

市值和使用率

在这张图上我们用红色的程度来代表公链的使用情况，我们看见颜色最红的就是比特币。比特币自从2018年年初的交易量低点以来，链上交易量已经呈现出一个翻倍的态势，意味着比特币的使用率长期达到95%以上，可以说是所有公链中间“交通”最繁忙的公链。

以太坊紧随其后，但是以太坊自从ICO和以太猫的热潮过去以后，现在的链上交易量虽然相比低点有了大幅度回升，但是仍旧和高点时24小时多达一百多万笔交易的盛况不可同日而语。

EOS的这个颜色就会比较淡。所以大家会看到PoW不但市值高，项目多，从链上的拥堵程度来讲也是超过PoS的。

那么大家会问，PoS的市值又小，使用率又低，未来还有什么希望呢？

我们就要看下一张图，链上24小时交易笔数绝对值。

这张图说明什么，EOS的链上操作高达2500万笔，远远超过任何PoW的链。所以PoS的利用率低，其实一个重要因素是PoS的TPS容量会比PoW要高很多。

这里面牵涉到不可能三角大家可能都知道，目前PoS的方案基本上都是偏向于scalability的。

对公链来讲，吞吐量，也就是TPS，还是一个非常重要的。我们刚才也看到了绝对值上，PoS遥遥领先，但是在利用率上，PoW要好很多。

接下来让我们看的更加细致一点，看看到底这些公链是怎么被用到的。

比特币的使用模式

首先我们来看比特币。大家可以看到，比特币绝大部分交易集中在中小交易，但是一个在其他公链上几乎看不到的情况就是，大额和超大额的交易时有发生，并不罕见，这就说明比特币用来做价值传输和价值转移是一个常见的做法。这种情况也只有在以太坊上还能看见，其他公链几乎看不到。

但是从2018年年底开始，出现了一个以前没有的情况，比特币的op_return交易量大幅度攀升，造成这个现象是因为有一家叫做Veriblock的项目，充分利用比特币的安全性，将比特币的共识作为其他链的共识的底层， 这个项目也在一两周之前在Bittrex进行了IEO。

为什么在去年会出现Veriblock这个项目呢，一个非常重要的原因就是比特币采用了Segwit隔离验证之后，手续费进一步降低，因此对Veriblock来说具备经济性，否则如果比特币手续费高昂，像Veriblock这样现在占用到比特币几乎30%-40%的交易笔数，估计已经破产了。

这就是要提到一个非常重要的观点了：公链的吞吐量为什么很重要，因为被广泛接收的公链，一旦吞吐量更上一个台阶，手续费进一步降低，将产生新的业务模式，从而给公链带来更大的价值。

以太坊的使用模式

我们通过聚类算法，将以太坊的地址采用监督学习的方法进行分类，图中蓝色的是矿工地址，红色的交易所，紫色的是ICO钱包。

其中紫色的部分和2018年比大幅度降低，而灰色的则为不属于以上各类，意味着新的使用类型正在以太坊上发生，比如去中心化金融利用Maker进行质押借贷等等。

因为以太坊上有各种各样的智能合约和token，这就又给了我们一个新的观测的角度，去看看到底那些token的活跃度比较高。

我们以2/25到3/25这段时间TokenGazer观测到的以太坊上ERC20每日活跃地址数排名前5的统计来看：

大家可以看到那些资产在这段时间之内更加活跃。MXM, BNB，这些大家如果去查查市值的走势就能够知道他们为什么这么活跃。

和市值的相关性

最后讲一个老生常谈的问题，这些到底和市值有没有关系？

当然有。

比如说，市值和twitter粉丝的相关性是这样的：

市值和Git Watch的关系又是这样的：

最后，简单总结一下：

对公链来讲：有没有人用，怎么用；吞吐量又决定怎么用；使用率又影响关注度，等等，对市值的位置以及潜在增长具有重大意义。

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