七八点创业平台股权设计系列 | 爱尔眼科模式

成熟公司如何搭建创业型平台?如何设计创业型平台的股权架构?就这些话题，七八点将陆续推出系列案例观察。本期讨论爱尔眼科连锁医院设立模式。

作者 | 七八点股权实验室

在我们已经步入的移动互联时代，我们对人才趋势的三大判断是：

人才移动化。无论是国企，外企，还是民企，优秀人才都在加速度移动，流失率越来越高;

创业大众化。政府对“大众创业、万众创新”的鼓励，创业门槛的降低，优秀人才“老板梦”的内在驱动，都导致自主创业或参与创业成为优秀人才越来越普遍的选择;

人力资本化。进入知识经济时代，优秀人才创造越来越大的价值，在很多行业甚至已经超越了货币资本。人力不再仅仅是“人力成本”或“人力资源”，人力也已经资本化，与货币资本共同参与公司剩余价值的分配。

很多成熟集团公司面临三大升级需求：

(1)组织如何裂变?大象也能跳舞;

(2)老业务如何出新?老树发新芽;

(3)存量价值如何放大?做好市值管理。

成熟集团公司，一方面有资金、资源与人才优势，但另一方面，因为盘子大，利益相关方多，又成为变革的难题。成熟集团公司如何既顺应人才的趋势，又解决升级需求?搭建创业型平台是一种选择。

成熟公司如何搭建创业型平台?如何设计创业型平台的股权架构?就这些话题，七八点将陆续推出系列案例观察。本期讨论爱尔眼科连锁医院设立模式。

公司背景

爱尔眼科是中国规模最大的眼科医疗连锁机构之一，中国首家IPO上市的医疗机构。公司在2014年在医疗行业首创推出“合伙人计划”，最大限度地激发核心骨干的创造力和能动性。根据其官网介绍，截止2015年，爱尔眼科已在全国建立了100余家专业眼科医院，预计到2017年兴建200家具有竞争力的专业连锁眼科医院。

股权架构

爱尔眼科的连锁医院，主要采取下列股权架构模式：

股权结构分析

1、内部创业平台

2014年9月，爱尔眼科发布“合伙人计划”，即公司与核心技术与管理人才设立合伙企业，合伙企业参与投资设立爱尔眼科连锁医院。爱尔眼科的下属子公司作为合伙企业的普通合伙人(GP)，核心人才为合伙企业的有限合伙人(LP)。爱尔眼科的合伙人计划对内是团队的创业创新平台，对外又是筑巢引凤平台,可以吸引外部优秀人才的加入。

三级连锁

连锁医院分省区医院、地级市医院、县级市医院三级。同时，合伙人也分为三级：省区医院及总部合伙人、地级市医院合伙人、县级市合伙人。

合伙人选择标准

对新医院发展具有较大支持作用的上级医院核心人才。

新医院(含地州市级医院、县级医院、门诊部、视光中心) 的核心人才。

公司认为有必要纳入计划及未来拟引进的重要人才。

公司总部、大区、省区的核心人才

2、资金杠杆

不同于普通的门店连锁，连锁医院投资资金大，投资回报周期长。自2014年以来，爱尔眼科共参与投资了4支爱尔产业并购基金。基金由专业机构来打理，基金主要投向新设的爱尔眼科连锁医院。爱尔眼科通过产业并购基金形式，用自有资金4.18亿元撬动了 122亿元的资金规模，资金放大近30倍，大大加快医院连锁的扩张速度。

3、投资退出通道

连锁医院在上市公司体系外设立，经3-5年的培育，医院稳定盈利后，利用爱尔眼科上市公司融资平台，上市公司通过现金+股票方式，收购这些连锁医院。基金投资人及合伙人实现部分套现，部分换得爱尔眼科股票。

4、市值管理

上市公司通过收购优质的连锁医院注入上市公司，进一步增强上市公司盈利能力，有利于上市公司的市值管理。

结语

爱尔眼科通过连锁医院合伙人计划，搭建了内部创业平台;利用并购产业基金的资金杠杆作用，为设立连锁医院持续提供了巨额资金;连锁医院培育成熟后，由爱尔眼科上市公司收购，一方面为连锁医院的投资方和合伙人提供了退出通道，另一方面上市公司达到市值管理的目的，实现三方共赢。

七八点股权设计

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