存款保证金和钱荒

1. 存款准备金率是20%，意味着基础存款最多放大5X，然后所有的流动性全部被锁死，变得没有流动性，金融系统完全枯竭。显然实际情况没法放大到5X，因此存款准备金制度对存贷为主要金融工具的杠杆率就是控制器的角色。做一个假设，基础货币100亿，实际的杠杆是4X，那就是有400亿的存款，但是100亿货币里面冻结了80亿到存准里面，市场上实际流通20亿的流动性，这20亿的流动性要保障市场每日的各项支付，而400亿的资产也是需要一定的流动性需求的，资产规模越大需要的流动性越高，所以经济系统有一定的极限。当流动性不足，就出现所谓的“钱荒”。

2. 当基础货币供应控制在一个合理速度，货币乘数也控制在合理速度，货币流通速度也合适的情况下，货币供应和经济需求能够匹配，就是良好状态。实际过程中，每个变量都会变化，通胀也会起落。央行的货币市场工具会进行相应的调节，存款准备金是其中之一的工具。

3. 央行设定了一个M2增速，认为是合适的经济增长速度相匹配的。因此考虑到基础货币投放、存款准备金率以及货币市场工具的调节配合来确保市场合适的流动性。在正常的体系下，系统杠杆到了一定的程度就放不出去贷款了，因为存准限制了他的贷款投放能力。因此这样的体系能够控制系统的杠杆率。

4. 但是由于各种原因，有人不满足于既定系统的杠杆率，还想加杠杆，所以就有各种影子银行脱离监管，来实现额外的融资和加杠杆。这些额外加的杠杆不需要存款准备金，因此并不直接减少流动性。但是会增加系统的资产，我们知道一定量的资产需要一定量的流动性来作为润滑剂的，比如产品到期了要续中间需要流动性过渡，对于流动性的需求会增加，超过了设定的目标。虽然流动性没有减少，但是相对更多的资产就出现的相对不足，尤其是关键时点，市场抢购流动性，钱荒因此发生。

5. 过度杠杆下，导致“钱”更多，超过了基本的经济增长需求。这个会推高了通胀，这部分主要依赖房价的上涨吸收。

6. 现阶段主要是表外资产相对表内资产占比过大，尤其是信托等产品滚雪球快速发展的结果。相对于表内资产设计足够的流动性在应对更大的表内+表外资产的时候显得力不从心。

7. 理论上直接融资或者间接融资都不是问题，流动性问题在于杠杆率多少。过度的杠杆都会导致系统的不稳定。