投资技能：财务报表分析实务之资产负债表
西天蜗牛2017-12-22 00:02:58
一、资产负债表结构分析
资产负债表由资产、负债和所有者权益三部分组成。资产负债表结构分析就是通过对报表各个组成部分占总资产的比率分析，来评价衡量企业的财务状况。
企业的资产和负债是从两个不同的角度反映同一经营活动的两种记录。资产是反映企业可支配资金的多少，通过现金、存货、固定资产等形式反映资金存在的状况；负债是企业资金获取的途径，反映的是资产筹集的来源。
1、资产结构分析
资产的结构是指企业的流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产占资产总额的比重。通过分析不同流动性的资产占总资产的比率，能了解企业的资产结构是否合理。
分析资产结构时，报表使用者较关注流动资产率：
流动资产率=（流动资产额/资产总额）×100%
分析企业资产结构时，我们还可以用分析流动资产率的方式来分析资金资产的比重、应收账款和存货的比重、生产经营用资产的比重、无形资产的比重、长期股权投资的比重等。
2、负债结构分析
负债结构分析主要包括负债总额与所有者权益之间的比例关系，以及负债中长期负债与短期负债的分布情况等。通过分析，可以知道企业的债务情况，了解企业自有资金与债务的比率关系。
（1）自有资金负债率
该指标反映的是负债总额（流动负债+长期负债）与企业资本总额（所有者权益）的比例关系，也称为投资安全系数。
自有资金负债率=（负债总额/所有者权益）×100%
（2）长期负债比重
该指标用来核算企业长期负债在总负债中的比重。
长期负债比重=（长期负债/负债总额）×100%
该比重反映的是企业所有负债中，对外来长期资金的依赖程度。比重越高，依赖程度越高，比重越低，依赖程度越低。
（3）流动负债比重
该指标用来核算企业流动负债在总负债中的比重。
流动负债比重=（流动负债/负债总额）×100%
该比重反映的是企业所有负债中，依赖短期债权人的程度。比重越高，依赖程度越高，比重越低，依赖程度越低。
二、资产负债表各项目分析
1、货币资金
货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金。货币资金是企业流动性最强，最有活力的资产，同时又是获利能力最低的资产，拥有量过多或过少对企业生产经营都会产生不利影响。
企业经营过程中，引起货币资金变动的主要原因有：
（1）销售规模的变动。当企业的主营业务收入或其他业务收入变化时，货币资金必然发生变化，两者是直接相关的。
（2）企业信用政策的变动。信用政策，又称应收账款政策，即企业对应收账款的态度。
（3）企业短期内是否有大额开支计划，比如派发现金股利、偿还将要到期的巨额银行借款、集中购货等。
PS：企业货币资金的数量与企业的生产、经营密切相关，如果发现了该项目的异常变动，需要关注其变化原因，以及对企业未来经营的影响。
2、应收账款
应收账款是因为企业提供商业信用产生的，单纯从资金占用角度看，应收账款的资金占用是一种最不经济的行为，但这种损失企业往往可以通过扩大销售而得到补偿，所以，应收账款的资金占用又是必要的。
对应收账款变动情况的分析，主要从以下几个方面进行：
（1）分析企业销售规模变动对应收账款的影响。其他条件不变时，应收账款会随着销售规模的增加而增加，在一定比例内，这种变动是一种正常现象。
（2）分析企业信用政策变动对应收账款的影响。信用政策对货币资金和应收账款的影响是“此消彼长”的效果。如果企业的信用政策比较严格，应收账款的规模就会小，收到的货币资金就比较多，反之亦然。
同样，企业收账政策也会企业应收账款产生影响，当企业采取严格的收账政策时，应收账款的规模会相对小些。
PS：过多的应收账款不但增加企业的管理成本和资金成本，也彦只能怪影响了企业资金流动性。一家良性发展的企业应该严格控制应收账款的数量。
3、存货
存货是企业流动资产中最重要的组成部分，是生产经营活动重要的物质基础。对存货的变动分析，可以从以下几个方面入手：
（1）存货数量盘存方法的影响。存货盘存数量的确定常用的方法有定期盘存法和永续盘存法。这两种不同的盘存数量确认方法会造成资产负债表上存货项目的差异，这种差异不是存货数量本身变动引起的，而是存货数量的会计确认方法不同造成的。阅读财务报表时，需要了解企业是否在年度末对存货进行盘点，以确认存货的真实性。
（2）企业存货越多，其资金沉淀就越多，可以流动的资金就越少，资产的使用效率就越低。企业的存货比例应该与企业生产规模，每个月的产品销售数量成一定的比例关系，不能太高。
4、固定资产
固定资产作为企业赖以生存的物质基础，是企业产生效益的源泉，关系到企业的运营与发展，但是在企业的经营中，一旦企业达到一定规模后，固定资产却不是一个频繁大幅度变动的项目。
对固定资产变动分析主要从以下几点着手：
（1）如果某一会计期间固定资产原值大幅变动，就需要充分关注。企业投资新项目、翻新厂房、扩大生产线等才有可能导致固定资产大幅增加。而且，投资新项目和扩大生产线的固定资产投资，引起的直接效应应该是企业的产能增加。所以，在发现固定资产增加后，应相应的核对它的“互动效果”如何，销售收入是否增加，生产效率是否提高等。
（2）会计政策变更对固定资产的影响。从会计政策方面讲，引起固定资产变动的另一个重要方面是折旧方法的选择。不同的折旧方法由于隔期所提折旧不同，会引起固定资产价值发生不同的变化。在阅读报表时，我们需要通过会计报表附注了解企业是否在本期调整了折旧方法。
5、无形资产
资产负债表上列示的无形资产是指无形资产原值减去无形资产摊销后的摊余价值。只根据资产负债表提供的资料，难以分析无形资产的增减变化。
6、负债总体
进行负债分析可以从以下几个方面考虑：
（1）负债总额大小的分析。一个负债率太高的企业，说明其财务结构非常激进，一旦企业经营失败陷入危机，可能会导致资不抵债，这种情况对债权人来说是非常危险的。
（2）负债中长、短期负债的比例分析。企业在举债时应考虑长期和短期的搭配，这样可以减小企业的还债压力，也不至于影响企业正常经营和生产。
如果在某期，企业的短期负债和已经到期的长期负债金额非常大，就需要考核其是否有足够的现金来归还到期债务，这一现象会不会影响企业的持续经营等。
（3）随时关注负债给企业带来的财务风向。企业的财务风险源于企业采用负债经营方式，任何企业只要采取负债经营方式，就不可能完全回避财务风险，但通过合理安排负债结构降低风险是可以做到的。一般来说，短期负债的风险要高于长期负债。
7、短期借款
短期借款发生变化，其原因主要有两类原因：生产经营需要和企业负债筹资政策变动。具体来说可能是；
（1）企业增加流动资产对资金的需要，特别是临时性占用流动资产需要发生变化时会出现企业增加短期借款。
（2）为节约利息支出考虑。一般而言，短期借款的利率低于长期借款和长期债券的利率，举借短期借款相对而言，可以减少利息支出。企业可能会在某笔长期借款到期偿还后，发现仍有资金缺口，考虑到节约利息支出，不再重新申请长期借款，改为持续多次申请短期借款，即不断的“借新债还旧债”或者“还旧债借新债”。
（3）为调整企业负债结构和财务风险。企业增加短期借款，可以相对减少对长期负债的需求，使企业负债结构发生变化，负债结构变化的同时引起负债成本和财务风险发生变化。
8、应付账款及应付票据
应付账款和应付票据是在商品交易时发生的，其金额和企业采购政策直接相关，引起其变动的原因主要有：
（1）企业销售规模的变动。当企业销售规模扩大时，会相应增加存货需求，使应付账款和应付票据等债务规模随之扩大。
（2）为充分利用无成本资金。应付账款和应付票据是因商业信用产生的一种无成本或低成本的资金来源，企业的充分利用可以减少其他方式的筹资数量，节约利息。
由于一个企业的应付账款，必然是另一个企业的应收账款。在上游企业也考虑资金成本的驱动下，企业的应付账款不可能充分多。
（3）企业当前资金的充裕程度。企业资金充裕程度和应付账款类债务的规模大抵成反方向变化。
9、长期借款
长期借款是企业筹资的重要渠道之一，每个期间发生业务的次数不多，但一旦变化，就会立刻改变企业的资本结构和财务风险水平。
引起长期借款变动的因素有：
（1）银行信贷政策及资金市场的资金供求状况的改变。如果金融业调低长期借款的利率到企业能够接受的水平，原本习惯用短期借款“拆东墙补西墙”的企业就会考虑转成长期借款。
（2）为了满足企业对资金的长期需要。如企业有新的盈利水平较好的项目，一时内又没有更好的资金来源的话，通过担保、抵押等方式接入长期借款是很多企业常常选择的路。
（3）保持企业权益结构的稳定性。当企业的收益率远远高于资本市场收益率时，企业将寻求更多外部资金。
（4）调整企业负债结构和财务风险。如果企业觉得负债过多，财务风险较大，可能会考虑提前归还部分长期借款。
10、股本
股本是所有者权益的主要构成部分，是企业资金来源的根本。企业股本变动的原因有：
（1）公司增发新股或配股。这是由投资者追加投资引起的股本变化。如果企业减资则会相反。
（2）资本公积和盈余公积转增资本。虽然也会引起股本变化，但所有者权益总额不变。
（3）以送股方式进行利润分配。这会引起股本增加，同时未分配利润减少，但是所有者权益总额不变。
11、未分配利润
未分配利润来源于利润表历年的积累，每期都在变化，引起未分配利润项目发生变化的原因主要有：
（1）企业生产经营活动的业绩。包括本年度的经营活动和以前年度的经营活动。
（2）企业利润分配政策的执行。企业确认分配利润，未分配利润会减少，相应的股东权益也减少。
三、财务指标分析
1、短期偿债能力
短期偿债能力是反映企业在不用变卖或处置固定资产的情况能否偿还短期负债的能力。
用来反映企业短期偿债能力的指标主要有以下几种：
（1）流动比率：
流动比率是流动资产与流动负债之比
流动比率=流动资产/流动负债
一般来说，流动比率越高，企业的短期偿债能力或者资产变现能力就越强，财务风险较小。较低的流动比率通常变现为企业在偿还短期债务方面可能存在某些问题，因此财务风险较大。
但也不是流动比率越大越好，过高的流动比率，说明企业在流动资产上占用资金过多，资金利用效率低。
造成企业流动比率过高的原因主要有：（1）企业对资金未能有效利用；（2）企业赊销过多，流动资产有大量的应收账款；（3）企业销售不力，致使在产品、产成品积压，库存商品过多。
（2）速动比率
速动比率是在流动比率的基础上更严格的对企业流动资产质量的评价。
速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
存货的变现能力较差，在企业清算时也很容易贬值，将存货剔除的流动资产就是速动资产。分析速动比率，可以进一步判断企业的偿债能力或支付能力。
速动资产中的应收账款，虽然理论上变现能力较强，但就我国企业的坏账水平来看，很多应收账款的变现能力也很差。
（3）现金比率
现金比率是企业期末现金类资产对流动负债的比率。
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
这一指标能反映企业直接偿付流动负债的能力，是最严格、最稳健的短期偿债指标。现金比率越高，企业可以用于支付债务的现金类资产越多。但如果这一指标过高，则企业的资金利用率低，不利于盈利水平的提高。
（4）影响短期偿债能力的其他因素：
公司可动用的银行贷款指标、企业偿债信誉的好坏、企业准备很快变现的长期资产、担保责任引起的负债等因素。
2、长期偿债能力
（1）资产负债率
资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称负债率。反映的是企业资产中有多少是通过举债获得的。
资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%
对于资产负债率指标，没有统一的衡量标准，不同行业期望标准差别很大，而且也受到企业本身经营状况、盈利能力以及社会经济整体形势等因素的制约。
（2）股东权益比率和权益乘数
股东权益比率是股东权益占企业资产总额的比例，反映的是企业资产中总额有多少是所有者投入的资金。
股东权益比率=（所有者权益总额/资产总额）×100%
权益乘数是企业资产总额与股东权益的比率，与股东权益比率互为倒数。
权益乘数=（资产总额/所有者权益总额）×100%
（3）负债股权比率（即产权比率）
负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率。
负债股权比率（产权比率）=（负债总额/所有者权益总额）×100%
反映了债权人所提供的资金与股东所投入资金的对比关系，可以揭示企业的财务风险及股东权益对偿还企业债务的保障程度。
（4）影响长期偿债能力的其他因素
企业长期资产项目的含金量、或有事项的存在情况等都会影响企业的长期偿债能力。
3、企业营运能力
企业营运能力是指企业对各项资产的运用效率，通过对有关财务比率的分析，可以了解企业资产运行是否合理，是否有多余资产闲置等。
（1）存货周转率和存货周转天数
存货周转率是销售成本与平均存货之比，反映的是企业存货利用效率的高低。
存货周转率=销售成本/存货平均余额
其中存货平均余额=（起初存货+期末存货）/2，销售成本通常是指主营业务成本。
存货周转天数=360/存货周转率
一般来说，存货周转率越高越好。存货周转率提高了，说明企业生产、销售形势比原来要好了。但也不是越高越好，如果存货太少，可能会影响生产进而影响销售。
适量的库存是企业持续经营的必备条件。
（2）应收账款周转率和应收账款周转天数
应收账款周转率是全年销售收入与平均应收账款之比，反映的是企业对应收账款的利用效率。
应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额
其中应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2，销售收入通常是指主营业务收入。
应收账款周转天数（应收账款回收期）=360/应收账款周转率
应收账款本身没有任何资金效率，如果能够迅速收回应收账款，既可以补充企业资金，也说明企业信用状况良好，不易发生坏账损失。
一般情况下，应收账款周转率越低越好。但如果企业应收账款周转率过高，说明企业的信用政策可能太紧，可能会失去一部分客户，不利于开拓和占领市场。
（3）流动资产周转率和流动资产周转天数
流动资产周转率，又称流动资产周转次数，是全年销售收入与平均流动资产总额之比，反映的是企业流动资产的利用效率。
流动资产周转率=销售收入/平均流动资产总额
其中，平均流动资产总额=（起初流动资产+期末流动资产）/2，而销售收入通常是指主营业务收入。
流动资产周转天数=360/流动资产周转率
一般来说，企业的流动资产周转率较高，说明企业的营运能力较强。
（4）固定资产周转率和固定资产回收期
固定资产周转率是全年销售收入与固定资产平均值之比，反映的是企业固定资产的利用效率。
固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值
其中，固定资产平均净值=（起初固定资产+期末固定资产）/2，而销售收入通常指主营业务收入。
固定资产回收期=360/固定资产周转率
如果在某期，固定资产周转率出现了忽高忽低的变化时，一定不能直接认为企业的营运能力在短期内有调整，需要进一步分析固定资产净值组成项目是否在本期有个数异动后再做判断。
（5）总资产周转率和总资产周转天数
总资产周转率（又称总资产周转次数），是全年销售收入与企业总资产之比，反映的是企业全部资产的利用效率。
总资产周转率=销售收入/平均资产总额
其中，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2，而销售收入通常是指主营业务收入。
总资产周转率=360/总资产周转率
总资产周转率越高，表面企业总资产周转速度越快，企业的销售能力越强，利用全部资产进行经营的效率越高，进而企业的偿债能力和盈利能力得到增强。