第26章
储蓄、投资和金融体系
金融体系：经济中促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构
26.1 美国经济中的金融机构
金融体系由帮助协调储蓄者和借款者的各种金融机构组成，金融机构分为两种类型：金融市场和金融中介结构
26.1.1 金融市场
金融市场·：储蓄者可以借以直接向借款者提供资金的金融机构，经济中最重要的金融市场是债券市场和股票市场
债券：是规定借款人对债券持有人负有债务责任的证明，它规定了贷款偿还的日期即到期日，以及在贷款到期之前定期偿还的利息的比率
不同债券有三个重要特点而不同：
1 期限，债券到期前的时间长度，短期债券的利率低，长期债券的风险较大因此利率高，还有永久债券
2 信用风险，借款人不能支付某些利息或本金的可能性，称为拖欠；政府债券具有安全的信用风险，因此利率低；而财务状况不稳定而公司通过发行垃圾债券来募资，这种债券支付极高的利率
3 税收待遇，税法对待债券赚到的利息的方式，大多数债券利息是应纳税收入，而州政府和地方政府发行的市政债券不纳税每一因此利率较低
股票：代表企业的部分所有权，也代表对企业所获得利润的索取权
出售股票来募集资金称为权益融资，出售债券来融资称为债务融资
公司股票持有者是公司的部分所有者，公司债券持有者是公司的债权人；当公司利润丰厚时，股票持有者享有这种利润的利益，而债券持有者就仅享有利息；如果公司财务陷入困境，再股票持有者得到补偿之前，需要先支付债券持有者应得的部分；因此与债券相比，股票既给持有者提供了高风险，又提供了潜在的高收益
公司在公开出售股份而发行了股票之后，股票持有者可以在与组织的股票市场上交易这些股票
股票指数是计算出来的一组股票价格的平均数，由于股票价格反映了预期的营利性，因此这些股票指数作为未来经济状况的可能指标而备受关注
26.1.2 金融中介机构
金融中介机构：是储蓄者可以借以间接的向借款者提供资金的机构两种最重要的中介机构是银行和共同基金
银行的主要工作是从想储蓄的人那里吸收存款，并用这些存款向借款的人发放贷款。银行对存款人支付利息，并对借款人的贷款收取略高一点的利息，这两种利润的差额弥补了银行的成本，并带来利润
银行还有另外一个重要作用，它允许人们根据自己的存款开支票或使用借记卡来使交易变得方便，即创造了一种作为交换媒介的特殊资产
交换媒介是人们能方便的用来进行交易的东西，与股票和债券这些价值储藏手段不同
共同基金：共同基金是一种向公众出售股份，并用收入来购买股票，债券或这投资组合的机构。共同基金的持股人接受这种资产组合相关的所有风险与收益
共同基金的优点是可以使钱不多人的进行多元化投资，同时使普通人获得专业的资金管理者的服务
实际上一家公司的股票价格通常很好的反映了价值，因此通过购买好股票并出售坏股票来胜过市场是很难的
指数基金：按照一个既定的股票指数购买所有的股票，指数基金的平均业绩比共同基金还要好，因为极少买卖，以及不给专业资金管理者支付薪水而降低了成本
26.2 国民收入账户中的储蓄与投资
国民收入账户特别包括GDP以及相关的统计数字，有几个重要的恒等式
用Y表示GDP，则Y=C+I+G+NG
对于一个假设的封闭经济，则Y=C+I+G
两边都减去C+G，则Y-C-G=I，这个排除了消费和政府购买的总收入，被称为国民储蓄，简称储蓄用S表示
即S=I，这说明对整个经济而言储蓄储蓄必定等于投资
用T表示政府以税收形式从家庭得到的数量减去转移支付形式返回给家庭的数量，则可以有另一种国民储蓄的写法
S=（Y-T-C）+（T-G）
可以看到储蓄分为两部分，私人储蓄（Y-T-C）和公共储蓄（T-G）
私人储蓄：家庭在支付了消费和税收之后剩下来的收入
公共储蓄：政府在支付其支出后剩下的税收收入
预算盈余：税收收入大于政府支出的余额
预算赤字：政府支出引起的税收收入短缺
26.2.2 储蓄与投资的含义
假设一个封闭的无税收经济体，有一个农民，一个铁匠
在一段时间内，农民生产了市场价值100元的土豆，铁匠生产了市场价值100元的锄头
则，GDP=100+100=200
在此期间，铁匠购买了所有100元土豆，农民购买了50元的锄头，剩下50元的锄头未售出
则，消费（C）=100（购买土豆），投资（I）=50（购买锄头）+50（存货）=100 政府购买（G）=0 净出口（NX）=0
即，GDP（Y）=C+I=100+100=200
国民储蓄（S）=Y-C=200-100=100=投资（I）
农民贡献的国民储蓄=100-0=100，农民贡献的投资=50 农民的货币量=100-50=50
因此，农民增加了国民储蓄，没有投资
即使农民把钱存入银行或购买证券，用来“投资”，但对宏观经济来说，这都是储蓄行为，不是投资
铁匠贡献的国民储蓄=100-100=0，铁匠贡献的投资=50 铁匠的货币量=50-100=-50
因此，铁匠没有增加国民储蓄，但增加了投资（铁匠的存货）
26.3 可贷资金市场
可贷资金市场：想储蓄得人借以提供资金，想借钱投资的人借以借贷资金的市场
可贷资金：指人们选择储蓄并贷出而不是用于自己消费的所有收入，以及投资者选择为新投资项目筹集资金要借的数量
可贷资金市场上的利率既是储蓄的收益，又是借款的成本
26.3.1 可贷资金的供给与需求
供给来自于有额外收入并想储蓄和贷出的人，可以直接贷出，如购买企业债券，或者间接贷出，如在银行存款，银行用这些资金来发放贷款。这两种情况下，储蓄是可贷资金供给的来源
需求来自于希望借款进行投资的家庭和企业，包括抵押贷款购置住房，包括企业借款用于购买新设备或建立新工厂。这两种情况下，投资是可贷资金需求的来源
利率是贷款的价格。即借款者要为贷款支付的货币量，以及贷款者从其储蓄中得到的货币来量。
利率上升，可贷资金需求量减少，供给量增加。
可贷资金的供求取决于真实利率，而不是名义利率。可贷资金市场中所指的都是真实利率
26.3.2 政策1：储蓄激励
税法对利息和红利的征税抑制了储蓄，如果税法改革鼓励更多储蓄，则引起可贷资金供给曲线右移，利率下降且投资增加
26.3.3 政策2:投资激励
投资税赋减免，引起可贷资金需求曲线右移，利率上升且投资增加
26.3.4 政策3：政府预算赤字与盈余
由政府支出增加或者政府减税引起的政府预算赤字和政府借贷减少了国民储蓄
在可贷资金模型中，可贷资金指的是为私人投资筹款可以得到的资源流量
因此，预算赤字会导致可贷资金市场的供给曲线左移，使利率上升，投资减少
挤出：这种政府借款而引起的投资减少，称为挤出
预算盈余或公共储蓄，对国民储蓄做出了贡献，因此预算盈余增加了可贷资金的供给，降低了利率，并刺激了投资
参考资料：金融危机，08年美国经历了金融危机，金融危机引起了经济的严重衰退。金融危机的表现第一是资产的价格大幅下跌；第二个表现是金融机构的破产；第三个表现是对金融机构信心的下降；第四个是信贷不足，实际上金融机构已经很难起到把储蓄者的资源转移到有最好机会的投资者手中的作用；第五是经济下滑，第六是恶性循环