转自@与茅台风雨同舟的微博：低价，才是最爱。 20190725

泸州老窖的投资假设案例，还告诉我们参与复利成长的重要性。

    如果假设案例中缺了分红买入，股价从11.9元跌到1.07元，仅分红怎么都不会赢利，症结在于，现在拥有的红利没参与未来的盈利分红，未来的盈利分红又没参与未来的企业成长……

投资中，我们不缺或多或少源源不断的现金流，市场中也不缺好企业（尽管非常稀有），缺的是好企业中好机会——低价。有时会瞬间即逝，如去年茅台509元低价，有时会绵绵数年，如2012到2014年茅台，正是这样的机会才造就了超额收益。

    参与复利成长，第一是企业，第二是时间，第三是价格，高价格支出的是更多的时间成本与更低的收益率。

我们比较一下140元、540元、940元茅台股息率。以当下14.5元分红计，分别为10.3%、2.6%、1.5%。假定十年后，茅台达到1000亿净利润时，分红41.4元（1000亿*52%为520亿，假定12.56亿股不变），股息率分别为29.5%、7.6%、4.4%。可以看到，即便是540元买入者，十年后的股息已达7.6%，已经接近了巴菲特所言指数的长年复合收益。而且，茅台未来的净利润远不止1000亿，分红还会增加，这，就是茅台永续现金流的力量。

    对奔着永续现金流而来，又计划未来不断买入，到底是低价好还是高价好呢？