财务报表cheatsheet

做任何事要有大局观，要以终为始，学习的时候脑子里是不是要问问自己“这个怎么应用？”

学财务报表为了啥？为了甄别好公司。

投资的原则，不外乎，选出好公司并择机买入（择机，指价格低于价值时。如何判断，是另一个话题。比如当某只股票的PE（市盈率）低于过去10年的PE的中位数时）

高手做任何事都有方法论，会不断总结修正完善自己的方法论。

选择好公司的方法论是什么？

或者，选公司时我们应该看什么？

运营能力

盈利能力

盈利能力

概念是学习一切知识的基石。衡量一个人聪明不聪明，就看他脑子里有多少必要准确清晰的概念。

什么是盈利能力？

本质上，盈利能力是企业运用资产（包括现金、机器、厂房、土地等）获取利润的能力。

这些资产可能来自股东投资，可能来自银行借款，没关系。能用好就是你的能力。能用好就是好公司。

我们知道了考察盈利能力很重要，那么如何衡量盈利能力？

从定义入手，很自然推导出RoE很重要

RoE=净利／总资产=总资产收益率

这里解释一下

净利

净利=公司一年净赚的钱。是销货收入去除产品直接成本，以及各种管理费用，以及税和利息的钱

此处与毛利做对比。毛利=销货收入-销货成本。没有考虑管理费用等。

总资产

总资产=负债+股东权益

股东权益，股东出的钱，赔光了也不用还的钱（所以上市又被称为圈钱。因为这钱不用还。）

负债，从银行借的钱，有借要有还。公司破产，剩余资产拍卖之后，要用来还钱。

总资产是一家企业可以运用的能够用来获取利润的全部资源，比如AB合伙开公司，各出50万，又一起从银行借了100万，则公司总资产=100万（股东权益）+100万（负债）=200万

某个产品可能很赚钱，但它也许不是公司的核心竞争力。比如某农民今年种葡萄，大赚了一笔，第二年发现全村都在种葡萄。某街出现一家奶茶店，常常大排长龙，于是第二年街上一下冒出6家。房价暴涨时，你会发现很多有实力的大型国企纷纷进军房地产业。

资本追逐利润。如果一个行业（某类产品）能够获取超额利润，那么资本一定会涌向它，导致供应增加，利润下降。这时，衡量

运营能力看什么

1、生意做的快不快。

两家类似的茶餐厅，A中午平均翻桌3次，B家通过种种方法（比如餐厅播放快节奏音乐、厨房实行更加高效的管理制度）翻桌为4次。大概率B比A赚钱。所以，生意做的快，背后是能力。快很重要。

看报表，怎么知道快不快。

总资产翻桌率

总资产翻桌率=销货收入／总资产。

这么理解，总资产翻桌率=企业资产一年能帮企业做几趟生意（快不快）。

举例：

水果小贩有资金200元（为便于分析，设小贩为流动摊贩，无其他资产。那么小贩的总资产胃200元），每天早上去菜市场批发水果，在小区门口贩卖（加价10%），假设每天水果卖光，得220元（取出20元维持生活，剩余200元作为生意资金第二天继续进货）。那么一年下来，销货收入／总资产=220*360/200。=

2、存货控制的好不好

存货控制体现公司管理水平（比如采用订单式生产的企业（大众），理论上能够做到无库存）。

存货水平反映产品热销程度（注意前提：1、库存由生产速度和销售速度决定 2、厂家不会为降低库存而无限降低产能。因为这会因失去规模效应，而导致产品成本升高，最终使产品竞争力下降。得不偿失 。另外，此推断不适用采用订单生产的企业，此时0库存并不能说明产品热销程度）。

回过头，为何存货水平反映热销程度？看下例。

两家手机公司年销售量均为1000万台。A公司库房的平均库存5万台，B公司10万台。可推导出A公司库存全部卖出一次需360天/（1000万／5万）=1.8天），B公司全部卖出一次需3.6天。A公司产品比B热销。（为方便计算，此处一年计为360天。）

考察存货控制看什么——存货周转周期。

高档写字楼底商的两家便利店。A环境清新，售货员亲切；B装修老气，售货员臭脸。A门庭若市。所以反映到快慢，A一次进货可能1天卖完，而B需要3天。所以同样的资产（为便于比较，假设两家都是购买商铺。那么资产=房屋+设备+现金），A的资产一年能帮企业做的生意的次数更多（联想饭店的翻台率）

3、回款能力怎么样——应收账款周转周期

除非强势产品（只收现金的老干妈），否则东西卖了，活儿干了不一定能收钱（供应商曝沃尔玛欠款十年）

这时，回款能力能够一定程度反映公司的运营水平（如果AB两家产品同样好，这时两家销售员的收款能力就很重要了。）

如何考察？

应收账款周转周期

定义：销货收入／应收账款。

比如。某公司一年销售额100万，应收账款2万。能够推出，平均回款天数为360/（100／2）=7天。（想象一下，这家工厂的出货是分批的，并且供应商都是长期合作关系，所以每次出货都是先出货，后收钱。那么一年销售100万的货物；某个时间点的应收账款是2万。假设这笔刚刚收回，下批货物送出，）

所以，

回款天数=应受账款周转周期=360/（销货收入／应收账款）

案例

两家公司ROE一样，

因为ROE=总资产收益率=净利／总资产=（净利／销货收入）*（销货收入／总资产）

ROE=净利率*总资产翻桌率

若两家公司ROE一样，那么净利率高的，必然翻桌率低。

所以问题变成：净利率重要还是饭桌率重要。

一般认为：翻桌率更重要。因为净利率的优势很容易失去（想想香蕉田和奶茶店）