股票市场
股票定义
股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证,是一种有价证券.
有限责任公司 股东数<50个 以出资额为限承担有限责任,公司以全部资产承担其责任的公司
股份有限公司 全部资本分为等额股份 股东以认购的股份承担有限责任,公司以全部资产承担债务的公司
股东对清算剩余资产 有剩余追索权 residual claim 优先债权>次级债券>优先股票>普通股票
分类
普通股 优先股, 记名股票 无记名股票
优先股 preferred stock
特点 : 股息率固定 股息分派优先 剩余资产分配优先 一般无表决权
分类 :
- 累计/非累计 累积优先股 cumulative 非 non-cumulative
- 参与/非参与 是否可以参与当年 利润收益分配 非参与股息高
- 可转换/不可转换 convertible 公司经营良好转换获得更好收益分配 或者为获得更多股票投票权 可转债 convertbond (bond)
- 可赎回/不可赎回 callable 公司为了按当下新的税率水平进行融资 可赎回之前较高利率发行的股票或债券
- 股息可调整/股息固定 可调整按市场利率浮动
普通股 common stock
特点 : 公司重大决策参与权 公司资产收益权 公司剩余资产分配权 优先认股权
优先认股权 新分行股票现有普通股股东可 按现有持股比例认购新股维持原有持股比例 可在现有市场上出让优先认股权 无利可图可放弃 股息分配把当年营业利润中一部分按总股本进行分配,剩余利润留与公司发展, 成熟公司一般直接派现金,新兴公司一般配股票,公司没有那么多现金
派息比(拿出利润的多少分给股东) dividen payout%=每股分红金额 dividen per share/每股收益 earnings per share(=公司总收益/总股本)，留存收益 retained profit
股息率 dividend Yield ratio=每股分红 dividen per share/股价 price per share 用来与别的投资渠道进行投资收益对比
分类 :
- 发行类型
A级 普通股 对公众开放 参与利润分红没有投票权或部分投票权
B级 普通股 公司创始人持有 具有完全投票权 国内同股同权 纽交所阿里发行B股 约定一个B股 100个投票权
- 投资风险
蓝筹股 具备稳定赢利记录 能够定期分配股息 大公司发行 公认有较高投资收益的普通股 两油 四行
成长股 销售额和利润迅速成长 并且增速快于整个国家或及其行业内平均水平的公司发行的普通股
收入股 持有股票主要目的是为了分红,并不仅追求股票价值上升,公司有能够持续分红能力,支付较高收益的普通股 茅台
周期股 收益随着经济周期波动而波动的公司 机械
防守股 当面临不确定因素或经济形势不好的时候 这些股票收益高于社会平均收益并且是相对稳定的 公用事业公司发行的股票
概念股 适合某一时代潮流发行的,股价起伏波动比较大的普通股
投机股 股票价格极不稳定或公司前景难以确定具有着较大投机潜力的普通股
一级市场 Primary Market (发行市场 Issuing market) :
公司直接或者通过中介机构向投资者发售新发现股票的场所, 包括初次发行(IPO initial public offering) 和 增发
两个阶段
咨询与管理 :
发行方式
- 公募 public placement(非特定投资对象公开发行) public offering(公开销售) 发行量比较大 可以在二级市场上流通 发行工作量比较大 而且监管非常严格
- 私募 private placement(非公开发行直接销售给少数法团投资人) 发行量比较小 注册手续比较简单 有确定的投资对象 不用担心投资失败
选定作为承销商的投资银行 : underwriter
- 包销 : 承销商以低价把所有发行股票全部购买,进行二次销售,没有售完的自已持有
- 代销 : 代发行人发行 没有售完股票 返回发行人
私募一般绕过承销流程 直接和发行人对接商定
准备招股说明书 prospectus :
发行股票计划说明,是投资者准备购买的依据,包含公司财务 经营历史 管理人员 最重要的 筹资目的 和 使用计划 及公司的一些问题等,以及投资的主要风险说明 .
需要 律师事务所、会计师事务所、投行(承销商 券商 ) 的参与背书,形成初稿叫预备说明书 提交审查,审查成功之后进行最后一个阶段 定价.
发行定价
- 确定合理价格 过高买者少募集资金不足,过低 对公司内部估值吃亏
- 平价 at par 票面价格(值)
- 溢价 at premium
- 折价 at discount
尽调due diligence DD 确定发行价格区间
第三次对最终发行价格进行商讨 有法律效应,按发行价格进行新股发行
认购与销售
- 包销 firm underwriting
- 代销 best-effort underwriter
- 二级市场 Secondary Market: 场内市场 场外市场 , 做市商market maker
股票的买卖价格 由做市商给出来 买卖双方不直接成交,而是向做市商买进或卖出 做市商赚取买卖差价 讲外汇时讲做市商的报价
债券市场
债券的定义
债券 : 是一种有价证券,社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的 承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证.
债券票面要素 : 票面价值 到期期限 票面利率 发行者名称
分类 :
- 发行主体
政府债券 为公共基础设施 或者重点建设项目 提供资金需要或者政府为弥补国家财政赤字发行的债券 中央政府发行的称为国债
金融债券 由金融机构发行的
公司债券 由股份公司或非股份制企业发行的
- 是否付息
贴现债券 折价不付息的
附息债券 定期支付利息的
息票累积债券 持有人在债券到期后一次性获得本金和利息,中间没有付息还本的过程
固定利率
浮动利率 在基准利率上+一定溢价 Libor 18家报价去掉4高4低剩下的取平均
- 募集方式
公募债券 量大流动性好,
私募债券 特定机构投资者发行 利率稍高,
- 是否担保
有担保债券抵押债券(不动产土地房屋)、质押债券(动产或权利股票债券其他证券)、保证债券(第三方承诺担保)
无担保债券信用债券(凭借发行人信用进行债券发行)
- 外国债券
一国以另一国货币为面值发行的债券,例:中国企业在美国以美元发行的债券
扬基债券 美元债券，武士债券 日元债券，熊猫债券 人民币债券
欧洲债券 : 在本国境外市场发行的,不以发行国家所在国货币为面值的国际债券,也称为无国籍债券.例:中国企业在美国发行以欧元计价的债券.
对于外国债券或者欧洲债券来说 通常需要发行地的证券公司金融机构进行承销,或者几家大银行牵头组织多家国际性的银行,在一个国家或多个国家同时承销,并且受多国法行约束.
- 债券和股票的异同
同 : 都是有价证券 都是筹资方式 收益率相互影响(利率低 转投股市推动股市繁荣 股票收益率升高; 央行提高利率 转投风险小收益高债券,使股票收益率下降 债券收益率升高 一般情况)
异 : 权利不同 目的不同 期限不同 收益不同 风险不同 (主体也不全相同股票一般只为股份公司)
- 债券的一级市场和二级市场
与股票类似,但因为有期限限制,多一个偿还环节,并且债券是需要评级的
债券是有违约风险的,风险和投资者利益是密切相关的,也直接影响了发行者的筹资能力和成本,为较客观的评估不同债券的违约风险,通常由中介机构对债券进行评级,评级是否权威就看机构.
国际三大债券评级机构: 标普SP(standard & Pool's) ;穆迪Moody's ; 惠誉Fitch
债券的偿还 定期的 任意的 大多数为场外交易,二级市场与股票没有区别 只是由于风险小于股票 它的波动较小 主要受利率影响 定价和利率的计算关系
外汇市场
1997年东南亚金融危机
国际外汇炒家 通过做空泰铢 收割了大量东南亚国家的外汇储备
看多 认为未来价格会上涨 建议买入
看空 认为未来价格会下跌 建议卖出
short selling 卖空(融券) 是卖出的一种,但是short selling自身是没有这种标的物的,是需要借来卖,到时再从市场上买回相同数量标的物还回出借人,同时支付借来利息，国内市场上的融资融券,有起点要求(经验/相应资金)
始于泰国,游资进入炒高股市和地产,造成虚假繁荣.对冲基金 看准泰铢价值虚高,泰国政府外汇储备不足,当时泰铢与美元挂钩实行固定汇率, 1USD=10THB借入泰铢卖出, 泰国政府为了维持固定汇率,不断用外汇储备买入泰铢,300亿美元的外汇储备很快用完,没钱买入只能看泰铢汇率下跌,无奈之后放弃固定汇率, 改成浮动汇率，1USD=20THB, 对冲基金在卖出泰铢之前与泰国银行签定远期期权合约：15THB=1USD,在市场上以1美元换得20泰铢之后 与银行 以15THB=1USD 换回 1.33美元。通过做空泰铢以远期合约来赚钱.国家强大的外汇储备和汇率稳定是多么的重要.
外汇 : 每个国家有主的货币和货币制度,不能自由流通使用,国际间的债权债务的清偿,必然产生国际间的货币兑换,外币即为一节以外币表示的资产,汇率即为两种不同货币之间的折算比价
- 汇率直接报价 与 间接报价
大部分货币是直接报价的 ,1国货币单位=(兑换)另一国X货币单位
除澳元AUD 英镑EUR 欧元GBP 新西兰币NED 是间接报价
1美元 基础货币based currency 交易货币Transaction currency
交易商 dealer 价差 spread
- 美元兑换人民币过程
甲方持有USD,乙方持有CHY. 交易商为甲方报价 1USD=6.8246CHY,为乙方报价6.8282CHY=1USD,交易商赚取价差 spread.
美元换人民币 交易商(做市商) 报价 6.8246 Bid price
人民币换美元 交易商 报价 6.8282 Offer Price
交易商 买卖的都是 Based Currency
USD/CHY = 6.82 46 - 82
USD: Based Currency
CHY: Pricing CCY
6.82: Big figure 大数 一般报价是5位数字,前3位称为大数
6.8246: Bid price 投标价格 递价，出价，标价
6.8282: Offer Price 要约价格 卖价（证券）报价，开价
外汇交易
外汇即期交易 spot forex transaction：
交易日(营业日)business day，自然日(日历日)calendar day，
1USD=6.8260CNY(在岸人民币)，CHY(离岸人民币)最大交易是在香港市场
- 步骤:
询价asking、报价quotation、成交done、证实confirmation、结算settlement
外汇远期交易 foward forex transaction : 远期汇率基准 forward rate
交易目的 对冲hedge 和 投机speculate
交易期限 一般为 三月 六月 一年 ,三月为最普遍的,很少超过一年的 时间越长不确定性越大
外汇互换交易 掉期swap: 所有的交易都是为了避免汇率的波动风险
即期对远期 买进或者卖出一笔现汇的同时,卖出或买进一笔相同金额的期汇 最常见的外汇互换交易
明日对次日 买进或者卖出一笔现汇的同时,卖出或买进一笔即期交易但两笔的交割日是不同的一笔第二个交易日,一笔第三个交易日,主要用于银行同业间的隔夜资金拆借
远期对远期 同时买进或者卖出两笔相同金额同种货币不同交割期限的远期外汇,主要是转口贸易商使用
金融衍生产品市场
远期 期货
互换
期权
ABS和MBS
资产支持证券 ABS : asset backed security ; 高速公路的稳定过路费收入偿还债权利息 过程是资产支持证券化
住房抵押贷款证券化 MBS : mortgage backed security ;