“蒜你狠”卷土重来，影响的不仅仅是物价

作者：石大龙 苏宁金融研究院研究员

来源：苏宁财富资讯（ID：SuningWealthInsights）

【财新网】（作者 石大龙）近一段时期，蒜价飙升在全国多地蔓延，“蒜你狠”卷土重来。据国家发改委公布的10月全国小型农产品价格数据，10月份大蒜的批发价格和零售价格分别为每斤7.24元和7.89元，同比上涨90%和67.9%，接近2010年的历史高点（参见图1）。需要警醒的是，这一轮“蒜你狠”涨势或将比2009/2010年的行情更加“凶猛”。

“蒜你狠”势头因何而起？

今年大蒜价格急速上涨的主要原因有两个：

一是年初寒潮天气导致大蒜减产，供给偏紧。2015年全国大蒜种植面积约600万亩，山东地区占比近50%，其中，中国大蒜之乡金乡县58万亩、金乡周边30万亩、紧邻金乡的菏泽地区70万-75万亩，这些地区的种植面积占到全国大蒜种植面积的30%。也是在2015年，因大蒜价格低迷，金乡以及周边地区大蒜种植面积出现下降，而2016年年初的寒潮又导致2015年底种植的大蒜大幅减产（大蒜每年10月种，5月底收），金乡地区大蒜产量2016年减产幅度在20%左右。与此同时，山东其他地区也出现寒潮导致减产的情况，从而使得2016年的大蒜供给偏紧。

二是投机资金进入现货市场囤积居奇。在大蒜减产的大背景下，资产荒现象导致部分投机资金进入大蒜现货市场，囤积居奇，人为造成了现阶段的大蒜价格上涨。据济南市商河县调查，受2016年减产消息刺激，2016年5、6月份，到商河收购的蒜商同比去年增加15%左右，且收购量同比往年高出较多，抢购大蒜导致大蒜价格一路上涨。2015年全国大蒜大宗均价为5.8元/公斤，截止2016年10月28日的大宗价格已经涨至13.7元/公斤，这其中，投机资金的推波助澜不可忽视。

“蒜你狠”是个例吗？

单一大蒜价格的上涨所造成的社会经济影响较小，但从目前来看，“蒜你狠”并不是个例，近期多种农产品及大宗商品的价格出现快速上涨。

一方面，生姜、棉花、糖、中药材等农产品价格出现快速上涨态势。其中，生姜价格与年内1.7元/公斤价格低点相比，涨幅超过300%（参见图2）；棉花、糖类的价格也出现超过20%的涨幅；当归、党参等中药材的价格也普遍大幅上涨，党参、三七、五味子的价格同比涨幅超过了80%（参见图3）。

另一方面，近期以黑色系商品为代表的大宗商品价格也出现了一轮暴涨（参见图4）。其中，今年以来，DCE焦煤、焦炭价格上涨超过100%，铁矿石、螺纹钢、动力煤等产品价格上涨超过50%。

未来物价及货币政策如何演变？

上述农产品和大宗商品价格的快速上涨，主要原因在于股市、楼市、债市、汇市等市场的监管日渐趋严的背景下，大量的资金寻求投资渠道所引起的价格暴涨。这间接导致了9月份CPI和PPI的明显回升态势——9月份CPI同比增长1.9%，PPI结束连续54个月的负增长，首次转正，引发市场对通胀的担忧：未来的物价会如何走呢？

虽然当前大蒜、生姜等农产品以及煤炭、钢铁等商品供给偏紧，游资炒作，价格快速上涨，但价格规律依然在发挥作用，叠加房地产调控加码、汽车优惠到期等因素的影响，未来总需求存在回落的压力。因此，笔者认为，农产品及工业品供需有望在2017年出现逆转，物价水平或将重新回落。不过，短期而言，物价仍存在一定上行压力。

在短期存在通胀压力、长期物价趋于回落的情况下，我国货币政策将有何变化呢？

笔者以为，流动性短期趋紧，长期趋于宽松。短期而言，三大因素制约货币政策进一步宽松：一是部分农产品和大宗商品价格的快速上涨，可能导致四季度通货膨胀水平大幅攀升；二是随着美联储加息预期的增强，人民币承压的预期有所增强，稳定汇率的动机增强；三是10月28日政治局会议强调要抑制资产泡沫，防范经济金融风险，防泡沫、防风险成为下一阶段经济金融工作的重心之一。所以说，短期流动性或将趋紧，但从长期来看，稳增长要求长期流动性宽松。从大类资产角度，短期物价上行、流动性趋紧将对债市和股市形成一定程度的利空，对黄金等避险资产形成支撑。

作者为苏宁金融研究院研究员