四季度传统旺季叠加板块轮动，白酒行业攻守兼备！

必须知道的大新闻

我国企业杠杆率由升转降 潜在债务风险趋于下降

益研究观点：

在降杠杆各项途径综合作用下，我国企业杠杆率呈现稳中趋降的态势，债务风险趋于下降。

目前我国股权融资金额余额6.3万亿元，较上年同期增加1.05万亿元，占社会融资总量3.75%，比上年同期提高0.21个百分点。

后续降刚刚将主要从四个方面推进：

1. 是把国有企业降杠杆率作为主攻方向

2. 是把僵尸企业出清作为降杠杆的重要途径，坚决去除无效杠杆

3. 推动市场化债转股进一步发挥综合性作用

4. 进一步支持企业兼并重组

对二级市场来说，可以多关注供给侧改革和混合所有制改革相关领域的投资机会。

3. 操作策略

1. 我们判断短期市场仍将维持弱势震荡格局，虽然十九大前市场维稳预期增强；

2. 不过受国内宏观数据走弱及美联储计划缩表等影响，目前市场的风险偏好较低，预计投资风格将向稳健型品种回归。

建议投资者控制好仓位，以观望为主。

四季度预计白马消费价值股的资金迁徙有望持续；

建议关注高端白酒、旅游酒店、医疗健康等板块。

不能错过的好机会

1. 龙马环卫 603686

公司非公开发行批文获发，募资7.3亿元拓展环卫设备及服务业务

益研究点评：

非公开发行获批后，有望实现各项目间科学配置，增强公司核心竞争力

1. 半年收入14.64亿元，同比增长44%，归母净利润1.27亿元，同比增长25%

业绩保持较高增速，整体仍处于上升通道。

2. 下半年环卫装备订单有望加速执行，环卫服务业务开拓也有望提升，未来将成长为环卫一体化系统解决方案供应商。

盈利预测：

预计公司2017-2018年对应EPS分别为1.01元、1.35元；

对应PE 31X、23X

2. 泸州老窖 000568

今年的黄金周和中秋节发生重合，假期较往年多一天。此后又是“双十一”购物节

益研究点评：

2015年以来房价持续上涨；2016年以来各个企业盈利持续复苏等因素...

表明居民名义财富和实际可支配收入均不同程度提升。

同时原材料价格上涨也引发了市场对于CPI回升的预期。

因此，随着中秋国庆即将到来，作为大消费的代表性行业，白酒板块有望上演旺季行情。

1. 泸州老窖作为我国具有悠久历史的品牌

• 龙头单品国窖1573在高端酒市场有重要的地位和影响力；

• 特曲和窖龄在次高端价格带有很高的性价比，受益于消费升级对公司未来发展形成强劲的支撑；

• 头曲、二曲定位低档酒，未来有望分享低档酒广阔的巨大市场。

2. 随着四季度传统旺季的来临，高端及次高端酒将迎来一轮新的提价

公司未来业绩持续增长确定性较高。

3. 此外白酒板块防御属性较强，整体估值相对较低

高端白酒股仍然具备一定的安全边际和价值投资属性。

盈利预测：

预计公司2017年-2018年归母净利润分别为27.82亿元、36.87亿元，对应PE分别为30.06倍和22.63倍。

3. 其他更多投资机会

1. 中国化学 601117

本公司累计新签合同额 562.86 亿元累计实现营业收入 333.77 亿元。

新签合同额延续 16 年以来的上升趋势，受益化工行业产能大周期来临，有望充分受益。

2. 三花智控 002050

今日大幅下跌5%

与前期相比，基本面上无大的变化，甚至汇率走势方面，比原先大家担心的情况要好；

股价有所回调，建议关注。

3. 云铝股份 000807

焦作市政府要求开始对市内电解铝、氧化铝企业限产30%直至明年3月15日

昨日铝价再创新高 ，我们认为电解铝价格有望继续大涨，既有供需缺口的 推动，也有成本上涨的刚性支撑！

风险无处不在

上周上涨较多的地产股：阳光城、泰禾集团等

又一波地产调控来袭，从一二线热点城市向二三线城市转移！

9月22日至23日下午，先后有南昌、西安、重庆、南宁、长沙、贵阳、石家庄7城市出台新的楼市调控政策；

其中重庆、南昌、南宁、长沙、贵阳、石家庄6城市分别对新购住房再上市作出限定，时间为2至5年不等。

益研究点评：

调控短期对地产板块造成一定的压力，建议规避；

但是中期看多龙头房企的逻辑不变！

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