通货膨胀和通货紧缩的危害孰轻孰重？ (2015-05-01 15:56:50)

欧洲央行最近宣布推出量化宽松政策（QE），欧洲央行宣布推出量化宽松（QE），每月购买600亿欧元资产，持续到2016年9月。从今年3月1日启动，本次QE将持续19个月，总额度为1.14万亿欧元。

  欧洲央行超级QE旨在遏制通缩，促进欧元区出口，从而拉动经济增长。

  一般看来，通胀会令财富的实际价值缩水，通缩则可以增加货币的实际购买力。按理说，通缩应该比通胀好，但实际上并不是这样。

  通胀可以分为恶性通胀和温和的通胀。根据一般的常识，货币的存量和流通速度的乘积等于市场上的商品和劳动力价值的总和。商品和劳动力总量变化不大，基本上可以这样认为，持续的通胀是由于央行的货币供给持续高速增长。

  金本位时代，央行的货币发行取决于贵金属的存量和开采速度，因此很少有高通胀的情况发生。

  但是，在货币发行与贵金属脱钩之后，央行实行弹性的货币政策有了条件，但也为难以消除的高通胀创造了条件。高通胀扭曲了市场上价格调节供需的效果，也对国民财富造成掠夺，这时造成民众对通胀保持警惕的原因。但是大多数国家只存在温和的通胀，年通胀率小于5%。基于稳定且较低的通胀率，经济活动的参与者可往往可以预期未来一段时间的通胀水平，进而合理的制定计划，如：根据费雪公式：实际利率=名义利率—通胀率，如果实际利率太低，民众可以将钱从银行中去出来进行消费或者投资。因此，温和的通胀对人民的生活影响不是很大。
 
  另外，央行对货币进行调控的一般工具有：利率、再贴现率、存款准备金率、公开市场操作。当经济衰退时，需要通过放松银根来刺激经济，采取的手段有：降息降准，在公共市场买入有价证券，向市场注入货币。

  当经济存在温和的通胀的时候，因为费雪公式，央行具有更大的利率政策的操作空间，比如实际利率是1%,通胀率是1%，那么名义利率是2%，央行就有2%的利率下调空间。如果通胀率为0，那么央行的利率下调空间为1%。但是如果经济出现衰退和通缩时，实施有效的货币政策就困难多了。因为名义利率的下限是0，所以通缩可以造成央行的利率政策触及零点，而此时实际利率依旧很高，民众更乐意将钱存在银行里，而不愿意投资或消费，造成所谓的“流动性陷阱”，总需求依旧疲软，刺激效果不大。

  通缩的另一个危害就是，加重债务人的实际负担。因为绝大部分的合约采用的是约定货币数量，不考虑物价。而通缩的出现，会加重债务人的实际负担，而经济活动的参与者中，企业的主要的债务人，通缩的出现一方面降低了企业的利润，增加了企业的成本，另一方面，因为通缩，人们更愿意将钱存起来，而不愿意投资或消费，造成社会总需求不足更加重了经济复苏的难度。

  综上所述，温和的通货膨胀发是有一定的好处的，而通缩的危害远超人们的预料。当宏观经济衰退时，个人所获得的少量的额外购买力远不足以弥补失业和减薪的损失。因此对个体和经济体而言，通胀更为可怕。

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